進入2017年，食品價格漲多跌少，漲幅較大的品種包括蔬菜、水果和水產品，漲幅在2%-4%之間。業界預計春節提前使1月蔬菜和豬肉價格環比漲幅均有擴大，推高1月CPI，此前環比趨勢也表明1月PPI可能站上“6 字頭”。綜合來看，2017年物價上行壓力高于去年，而特朗普就職后中美兩國爆發貿易戰的可能性較大，對通脹水平的上升起到火上澆油的作用。那么，投資者是否有必要買股票防通脹？又有哪些通脹概念股值得關注？
CPI、PPI齊漲 通脹預期再起
踏入2017年，通脹升溫再度成為熱門話題。
國開證券認為，2016年經濟增長形勢錯綜復雜，黑天鵝沖擊頻現，但總體上實現了平穩增長。對于2017年，其認為就上半年而言，一季度關注通脹，二季度需關注經濟企穩的持續性以及通脹預期的發展。
從國家統計局監測的50個城市主要食品價格變動情況看，今年1月20日之前的平均價較去年12月平均價，統計的8類品種中有6類品種上漲，2類品種下跌。上漲的品種中，蔬菜的漲幅最大，達到4.5%；其次是水產品價格，漲幅達到3.0%；再次是糧食價格，漲幅達到 2.3%；最后是豬肉價格，漲幅在1.6%左右。在下跌品種中，雞蛋價格有2.9%的跌幅，其它品種的漲跌幅較小，均不超過1%。
另一方面，國內成品油價格經過1月12日的調整，每噸上漲70元，比上月末上漲1.0%。1月23日中國鐵礦石價格指數為281.79，較上月末280.35上漲0.5%；1月20日中國煤炭價格指數為158.8，較上月末160.0下跌0.7%。與上月相比，1月化工產品價格上漲3.4%，有色金屬產品價格下跌1.4%。
據財富證券分析，2017年物價上行壓力大概率高于2016年，原因有幾方面：海外經濟體有望繼續復蘇，尤其是美國經濟增長將增加對大宗商品的需求，加上國內限產政策增加大宗商品的進口，都會提高今年的輸入型通脹壓力；去年PPI大幅攀升后，會傳導至CPI，盡管在弱需求環境下這種傳導效應較小，且時滯較長，但也會增加今年CPI的上行壓力；服務類項目價格易漲難跌，對物價的影響具有持久性，其價格上漲對CPI的影響不容小視。其還預計，2017年全年CPI上漲2.0%-2.3%左右， 而PPI將大幅上漲，預計全年增長5.0%-6.0%。
此外，安信證券還認為，改革將推動部分行業價格提升，例如2016年的醫改即帶來了非食品價格當中醫療保健類價格的大幅上漲，對于推升通脹水平功不可沒。而2017年涉及交通、成品油、電力、農產品等多個領域的價格改革將繼續深入推進，其對于物價水平的影響也值得高度關注，尤其值得關注的是農業供給側改革對部分農產品價格的影響。
不過，綜合來看，業界雖然認為2017年通脹抬升的可能性較大，但普遍判斷為溫和上行，無需過度擔心。
第一創業預測2017年1月CPI同比上漲2.2%。其中食品價格同比上漲2.5個百分點，對CPI貢獻 0.6個百分點；同時預測1月PPI同比上漲6.0%。興業研究預測1月CPI同比將提高至2.4%， PPI同比可能繼續走高至6.1%。
財富證券則認為，由于2016年春節在2月，而今年春節在1月，所以會從技術上推高今年CPI同比增速。此外，春節期間食品需求增加，食品價格尤其是鮮菜價格上漲將推高1月物價水平，預計1月份CPI增長2.8%-3.0%，可能為全年最高點。其預計1月PPI增長6.7%左右，主要是“三黑一色”(石化、鋼鐵、煤炭、有色)行業產品價格拉動PPI大幅上漲，“中國需求”因素和去產能限產政策則是背后深層次原因。
特朗普或火上澆油 海外“黑天鵝”正展翅？
盡管通脹溫和上升為業內較為一致的看法，不過，平安證券認為，2016年頻頻出現黑天鵝，所以必須關注市場一致預期以外的不確定性，其認為有幾種可能推升國內通脹水平的小概率事件值得關注。其中，海外“黑天鵝”最為值得重視。
對海外輸入型通脹的影響，平安證券認為，近期美國與歐洲公布的經濟數據均顯示外圍復蘇正在持續，主要央行的表態也偏鷹派，且美、歐、日、英等國的通脹水平近期均有攀升的跡象。如果2017年外圍經濟體復蘇的狀況好于市場預期，尤其是特朗普政策所帶來的美國經濟復蘇高于預期，帶動原油等大宗商品價格在2017年繼續出現大幅上漲，由此帶來的輸入型通脹可能使得中國物價水平超出預期。
事實上，業界一直擔心可能到來的中美貿易戰引起國內物價上漲及通脹。第一創業認為，特朗普提出了減稅、擴大基建的財政刺激計劃，推升了國際有色金屬價格，國際有色金屬價格在特朗普當選后應聲而漲。而特朗普提出的對中國和墨西哥征收特別關稅等貿易保護措施，也將極大地提高美國進口商品的成本，推升國內的通脹水平。鑒于包括香港轉口貿易在內的來自中國貿易順差占整個美國貿易順差的比重從2001年的20%左右上升到目前的50%左右，特朗普已安排多名對華鷹派人士擔任貿易部門的主管，在其就職后中美兩國爆發貿易戰的可能性較大，更會對通脹水平的上升起到火上澆油的作用。
從全球周期來看，油價上行、美國加大財政刺激、匯率貶值、貨幣增速下降但仍處于擴張區間，都使通脹預期有所上升。長城證券認為，受OPEC減產協議影響，油價將被推升，2017年全球通脹中樞則有可能抬升，通脹或將成為全球趨勢，勢必波及中國；美國實施擴張性的經濟政策，推高了通脹預期；匯率貶值背景下，進口原材料價格上升、國外對國內商品和服務的需求增加，通貨膨脹預期便隨之提高，且伴隨著美聯儲漸進式加息提速，匯率貶值加重輸入性因素對通脹的影響。不過，長城證券指出，在美國進行基建投資，征地是極大的難題；另外，雖然今年全球流動性仍將處于擴張狀態，但貨幣超發的結局可能表現為資產價格的上漲，能否傳導在實物資產價格上還未可知。
通脹概念的投資邏輯
在通脹預期升溫的背景下，有專家建議買入通脹概念股。方正證券首席宏觀分析師任澤平就是其中一位。
在去年底的多篇報告中，任澤平都提出“買股票防通脹”的觀點，他建議重回“價值投資”時代，不再糾結于“概念”，認為未來宏觀經濟和大類資產的主要矛盾是通脹，供給約束、成本推動、需求拉動、匯率貶值的輸入性等因素共同推動未來通脹預期強化，在房市調控、債市調整的背景下，買股票防通脹，買能夠漲價的行業。
那么，到底有哪些股票會從通脹中受益呢？
首先是農業。農產品價格大約占我國CPI指數的1/3，因此農產品價格對CPI影響較大，反之CPI的上升也往往預示著農產品價格的上漲。去年底商品漲價和通脹主題對農業板塊或有提振，尤其是原奶、種子和部分大宗商品相關標的。進入2017年，海通證券建議積極布局農業中漲價、穩健、轉型三條主線，從產品價格維度看，其認為天然橡膠將是價格上漲空間最大的品種，其次為海參。從市場預期維度看，天然橡膠價格自去年3月以來漲幅達90%以上，而相關上市公司股價漲幅未能跟上，市場對未來膠價上漲的預期并不充分；海參價格去年7月以來迎來反轉，企業盈利改善已非常明顯，而上市公司股價漲幅并不明顯，未充分反應行業景氣。
食品飲料行業。在通脹起來的時候，食品飲料具有必選消費屬性，以及消費者對價格并不敏感，食品飲料具有較強的成本轉嫁能力，企業可以通過提價轉移成本上漲抵御通脹，可能為企業帶來盈利水平的提升。中低端白酒受成本影響相對較大，可以通過漲價轉嫁成本壓力；調味品作為必需消費品，再加上本身價格并不高，消費者對漲價的敏感度不高，基本每2-3年都會漲價一次，在原材料價格上漲時其轉嫁能力也較強；乳制品價格方面，隨著原奶價格的復蘇，下游乳制品競爭將趨緩，有利于乳制品價格的提升，并降低銷售費用，有望促使盈利能力提升。
有色金屬行業。國際有色金屬商品均以美元為計價單位且全球市場交易活躍，因此每當通脹來臨的時候，有色金屬商品期貨都隨國際市場價格激烈地變動。因此，有色金屬上市公司往往是通脹來臨時最先受益的。國際主要有色金屬交易品種有銅、鉛、鋅、鋁，國內有色金屬股的炒作也首先圍繞著這些資源類股票進行。
此外，其他影響CPI和PPI的主要因素包括貴金屬、石油、煤炭、天然氣、水泥、建材、航運、肥料飼料等。這些行業由于通脹大環境的因素，會導致期貨市場和現貨市場價格上升，從而提高產品價格、增厚上市公司利潤。
(原標題：物價上行壓力加大 如何買股票防通脹？)
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