來源：Wind

摩根資產(chǎn)管理全球策略師團隊在其2022年投資前景報告中寫道，在過去10年表現(xiàn)大幅遜于美國股市后，美國以外的股市有望在2022年實現(xiàn)反超，歐洲以及包括中國在內(nèi)的幾個新興市場國家股市值得關(guān)注。

摩根資管認為，美國以外股市準備起飛的主要原因有兩點：一是盈利增長預期過低、存在上行空間，二是估值較之美股非常便宜。

報告指出，盡管全球經(jīng)濟前景樂觀，但人們普遍認為美國以外股市盈利僅會增長7%，與20年平均水平相當。此外，雖然美國以外地區(qū)股票通常相對美股存在折價，但這一差距現(xiàn)在達到了30%的歷史高位，是一般水平的三倍。

結(jié)合摩根資管認為全球最大經(jīng)濟體增長將放緩的觀點，投資者可能不得不認真審視美國以外的股票。

摩根資管首席全球策略師David Kelly在報告中寫道：「在盈利預期增長和合理估值的推動下，2022年應當會國際股市表現(xiàn)強勁的一年。這些市場為投資者同時提供了具有吸引力的周期性股票和成長股。」

歐洲股市將從周期性繁榮中獲益

對經(jīng)濟敏感的周期性股票往往在經(jīng)濟復蘇時表現(xiàn)最好。在新冠疫情引起的經(jīng)濟衰退之后尤其如此。Kelly寫道，疫情暴發(fā)之初，居家令促使人們在商品方面的支出激增，不過，隨著世界重新開放，支出勢必會向旅游、休閑和酒店等服務型行業(yè)轉(zhuǎn)移。

摩根資管全球市場策略師David Lebovitz表示，鑒于MSCI歐洲指數(shù)一半以上是由能源、材料、工業(yè)和金融等在經(jīng)濟增長中蓬勃發(fā)展的股票所構(gòu)成，周期性復蘇對歐洲股市來說是個好兆頭。摩根資管預計，這些行業(yè)在2022年將實現(xiàn)強勁的盈利增長，尤其看好后兩者。

Kelly還寫道，周期性股票也可以對沖通脹。他補充稱，能源、材料類股受益于大宗商品價格上漲，同時，當利率因通脹上升而升高時，銀行盈利能力將會增強。

周期性股票面臨的主要威脅是仍在肆虐的新冠病毒。Kelly樂觀地認為，疫苗接種的普及將很快幫助世界擺脫「大流行風暴」，但他表示，冬季疫情可能會導致「未來幾個月的增長不均衡」。

印尼、越南、中國在新興市場中脫穎而出

除了歐洲，摩根資管認為，美國以外股市的最佳機會可以在東南亞找到，特別是印度尼西亞、越南，以及中國市場。

2000年至2019年，印尼、越南和中國的GDP平均增速至少為5%。雖然2020年疫情導致經(jīng)濟放緩，但越南和中國都成功實現(xiàn)了正增長，并且有望在2022年取得更大進步。

Kelly寫道：「隨著時間推移，全球經(jīng)濟從復蘇走向康復，將投資組合重點放在疫后結(jié)構(gòu)性增長的機會上也很關(guān)鍵?！蛊渲腥齻€主題是技術(shù)創(chuàng)新、脫碳以及新興市場不斷壯大的中產(chǎn)階級，他指出。

摩根資管建議，同時關(guān)注美國周期性股票和成長型行業(yè)的投資者可以把目光投向海外。Kelly表示，雖然國際市場仍有周期性傾向，但在過去10年，更偏成長型行業(yè)的股票代表性有所提高，給予投資者在這些估值更合理的國際市場中投資周期性股票和成長股的最佳時機。幫助撰寫報告的Lebovitz也贊同這種觀點。

Lebovitz說：「一方面，技術(shù)和半導體等領(lǐng)域有一些結(jié)構(gòu)性機會，但也存在更具周期性的機會。想想越南或印尼，它們實際上是制造業(yè)經(jīng)濟體。對這些公司和國家生產(chǎn)的產(chǎn)品需求將是穩(wěn)固的，理論上這將有利于股市?！?/p>

摩根資管還表示，相信中國股市已經(jīng)做好了反彈的準備。其指出，有針對性的貨幣和財政政策應當會有助于中國經(jīng)濟增速回升至5%，而且中國股市向來能夠在大幅回調(diào)后反彈。

Kelly寫道，中國股市曾在2011年、2015年和2018年經(jīng)歷過至少30%的下跌，但在觸底后的六個月平均上漲了28%。「鑒于9月以來大量資金流入中國股市，我們有理由相信底部可能已經(jīng)形成。」

編輯/lydia