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美聯(lián)儲主席鮑威爾稱，加快縮減規(guī)模以在明年3月中旬結(jié)束購債，但對于縮表「官員們完全沒有決定何時開始」。

美聯(lián)儲發(fā)布的最新政策決定，將把減碼速度提高一倍，以到明年3月中結(jié)束資產(chǎn)購買計劃。那么下一步就是縮表和加息，但是鮑威爾稱“今時不同往日”。

美聯(lián)儲在剛剛結(jié)束的12月FOMC會議上，決定將QE減量規(guī)模翻番，從當前的每月150億美元翻番至300億美元，這樣使得整體減量步伐加快至3月結(jié)束，而非此前的6月。

另外，點陣圖顯示了美聯(lián)儲官員預(yù)期2022年將會有三次加息。市場預(yù)期分別是5月一次、7月一次、12月一次。

然而，加快縮減購債定了之后，鮑威爾于當?shù)貢r間周三在新聞發(fā)布會上表示，官員們“完全沒有決定何時開始縮減美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表”。

鮑威爾指出，在此次FOMC會議上，美聯(lián)儲官員就何時開始縮表這一問題展開了辯論。但是由于“這次情況不同于上輪周期”，他們還沒有就是否開始縮表做出決定。鮑威爾稱：

這將是美聯(lián)儲在未來會議上要討論的眾多問題之一。

鮑威爾表示，后續(xù)的會議將進一步就資產(chǎn)負債表問題展開辯論。他認為，辯論的重點應(yīng)該包括過去吸取的經(jīng)驗教訓(xùn)。

我們回顧了上一輪周期的情況，信息量很大且值得玩味，但從某種程度上來看，眼下情況不同了，這些差異應(yīng)該會影響我們這次對資產(chǎn)負債表的決定。

美聯(lián)儲可能何時開始縮表？

對市場來說，除了縮減購債規(guī)模和加息，最大的不確定因素是美聯(lián)儲對其資產(chǎn)負債表的看法。

美聯(lián)儲曾表示，在利率水平正常化之前，不會開始收縮資產(chǎn)負債表，因此市場一般認為縮表會發(fā)生在加息周期的后期。

鮑威爾周三在新聞發(fā)布會上表示，美聯(lián)儲在縮減完成前不會開啟加息進程。

高盛最新預(yù)計，除了2022年的3次加息，第4次加息可能在2023年上半年，縮表也有可能將在那個時候開始。

貝萊德全球固定收益部門首席投資官里克·里德(Rick Rieder)認為，美聯(lián)儲在加息后更有可能縮減資產(chǎn)負債表。

他表示，美聯(lián)儲最終縮減資產(chǎn)負債表對市場的影響有時可能比加息更大。

由于美聯(lián)儲購買的資產(chǎn)實在太多了，華爾街也稱“從未見過美債市場像現(xiàn)在這樣缺乏流動性”。

據(jù)悉，在疫情之前的2020年1月，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表為4.1萬億美元，而現(xiàn)在已經(jīng)增加到8.7萬億美元。

鮑威爾指出，美聯(lián)儲官員們還沒有決定在結(jié)束購債后如何處理這些資產(chǎn)。

他認為，美聯(lián)儲所持資產(chǎn)規(guī)模將保持在一個穩(wěn)定的水平，仍將提供寬松，只是沒有“進一步寬松”。

歷史經(jīng)驗表明，美聯(lián)儲如何管理資產(chǎn)負債表很重要。

當美聯(lián)儲在2014年10月結(jié)束上一次購債計劃的時候，繼續(xù)通過國債和抵押貸款支持證券(MBS)到期收入再投資維持了資產(chǎn)負債表的規(guī)模。

緊接著，美聯(lián)儲從2015年12月開始謹慎上調(diào)基準隔夜政策利率，傾向于以此作為撤出政策支持的主要工具。

這之后美聯(lián)儲對資產(chǎn)負債表規(guī)模一直維持不變，直到2017年10月美聯(lián)儲開始逐步縮表，每月減少再投資規(guī)模。

今年7月，美聯(lián)儲創(chuàng)建兩項常設(shè)回購工具，以幫助緩解貨幣市場壓力。

編輯/Charlotte