緊縮？沒那么快，美國金融狀況仍接近歷史最寬松水平

來源：Wind 發布時間：2021-12-23 23:01:11

來源：Wind

盡管美聯儲已經開始加快退出新冠危機時期的經濟刺激措施，來對抗高企的通脹，美國金融狀況仍接近有記錄以來最寬松的水平。

據英國《金融時報》，高盛經濟學家編制的一項指數顯示，自美聯儲上周會議以來，美國金融狀況僅略微收緊。該指數考慮了美國股市、公司借貸成本、美元走勢和美國政府融資成本的變化。

美聯儲在12月貨幣政策會議結束后宣布，將把每月縮減購債的規模提高一倍至300億美元，并暗示明年將以比之前預期更快的速度加息。美聯儲主席鮑威爾在會后新聞發布會上表示，經濟不再需要不斷增加的政策支持。

MacroPolicy Perspectives高級經濟學家Laura Rosner-Warburton表示：「（美聯儲的）目的是放慢速度，希望通脹確實會下降。要實現這一點，需要金融狀況收緊些。」

美聯儲的購債計劃目前預計在明年3月結束，提前結束Taper將為其更快加息鋪平道路。根據最新的利率點陣圖，美聯儲官員預估明年加息會加息三次，較三個月前的預測更為激進，當時決策者們對于2022年僅加息一次的前景看法不一。點陣圖還顯示，2023年可能會再進行三次、每次25個基點的加息，且2024年料還有兩次加息。這些加息通常預示著金融狀況將收緊，使經濟失去一些活力，并推高抵押貸款、企業貸款的成本或信用卡賬單的利息。

盡管美聯儲展現出鷹派傾向，美國股市依然保持在紀錄高位附近，而美國國債收益率仍頑固地徘徊于歷史較低水平。

企業在公開上市或向貸款機構申請新信貸方面幾乎沒有遇到什么困難，這凸顯出全球金融系統中流動性水平異常之高，并給尋求為經濟降溫和抑制通脹的美聯儲決策者帶來難題。

Nuveen首席投資策略師Brian Nick指出，金融狀況如此寬松的一個關鍵原因是，投資者押注如果經濟增長放緩幅度超出預期，美聯儲可能無法像它希望的那樣提高利率。

在拜登政府具有里程碑意義的1.75萬億美元社會支出法案遭民主黨參議員Joe Manchin反對后，上述前景成為人們關注的焦點。奧密克戎變異株的出現導致美國新冠肺炎病例數激增，也給經濟前景蒙上陰影。

Nick稱，支出法案受阻，加上第一季度增長前景因奧密克戎而有些疲軟，美聯儲可能不會像它認為的那樣開始收緊政策。「如果美聯儲愿意，他們將有很多理由保持耐心。」

美國經濟前景遭下調

高盛近日再次下調其對美國經濟增長的預期，理由便是拜登的支出法案遇阻。該行經濟學家在研究報告中表示，Build Back Better（BBB）法案可能無法通過，促使其下調了2022年GDP增速預估。高盛將美國明年第一季度經濟增速預估從之前的3%下調至2%，將第二季度增速預估從3.5%下調至3%，將第三季度增速預估從3%下調至2.75%。

牛津經濟研究院的Kathy Bostjancic亦指出，在支出法案僵局與新冠奧密克戎病例激增雙重打擊下，美國明年經濟增速可能會從4.4%降至3.7%左右。她補充稱，若BBB法案未能通過，對2023年的拖累可能會更加顯著，屆時實際GDP增長率或跌至2%以下，到年底就業人數將減少75萬人。

荷蘭國際集團（ING）首席國際經濟學家James Knightley表示：「那從經濟中拿走了我們認為本應投入的資金。這是一種損失。如若這樣，我們將不得不略微下調我們的增長預期。」ING預計明年美國經濟增長4.5%，但鑒于奧密克戎肆虐，且拜登的支出方案面臨困境，Knightley認為3.5%的增速更有可能。

反映市場利率預期的指標已經表明，投資者對美聯儲預期的加息路徑深感懷疑。交易員用來對沖利率變動的擔保隔夜融資利率期貨暗示，明年美聯儲加息次數將低于三次，最終到2024年利率將停留在1.4%左右，遠低于美聯儲點陣圖顯示的2024年末2.1%的水平。