富途資訊1月6日，美聯儲12月議息會議紀要顯示，官員們已對貨幣政策正常化進行了充分討論，且態度較為鷹派。不僅首次加息的時間點可能提前，更重要的是「縮表」也可能來的更快。

受此影響，美股昨日大跌，其中道指跌1.07%，納指跌3.34%，標普500指數跌1.94%。

美聯儲縮表是什么意思？

所謂「縮表」是指美聯儲縮減自身資產負債表規模。是中央銀行減少資產負債表規模的行為。美聯儲通過直接拋售所持債券或停止到期債券再投資的方式，可實現對基礎貨幣的直接回收，相當于變相提高利率，是更為嚴厲的緊縮政策。

而資產負債表是指央行需要印刷紙鈔，就需要資產抵押比如債券，黃金等，這個抵押品就是央行的「資產」。央行每印刷一張鈔票，就多一筆負債，美聯儲的負債就是美元。根據資產=負債，這就是資產負債表。

簡單點說，「縮表」就是從經濟體中抽走貨幣，貨幣減少，相應貨幣價值增加。可謂「QE」的反向操作，因此美聯儲縮表，相當于美元的變相升值。

縮表對市場有什么影響？

Infrastructure Capital Management的CEO Jay Hatfield表示，如果美聯儲開始收縮資產負債表，那將是災難性的：

如果出現這種情況，他們不僅沒有注入流動性，而是在抽走流動性。

目前已經看到市場從科技股、高增長股和動量股轉向價值型、周期性和收益類股。推動這一趨勢的必然是流動性，而不是利率。當有流動性時，你會尋求動力，因為美聯儲正在迫使股票和債券上漲。

如果美聯儲要撤出流動性，你會說，我想投資成本最低、風險最低的公司。

中金公司指出：

美聯儲對通脹的態度已經發生了方向性的轉變，這使貨幣政策退出的速度將比預期更快，不排除美聯儲在加息2~3次后即開始「縮表」。

12月議息會議已然成為美聯儲貨幣政策的「分水嶺」。

對市場而言，更為緊湊的貨幣緊縮節奏將加大資產價格波動，這或許將是2022年海外宏觀最大的風險點。

中信證券認為：

在今年美國經濟增速回落背景下，高通脹及加稅法案預計將對美股盈利造成沖擊。標普500指數凈利潤增速預計將從去年的45%大幅放緩至8%。

而美聯儲擴表終結疊加美債供給反彈將進一步壓制美股估值。預計標普500指數動態市盈率將從當前的21倍回落15%至2015年以來18倍的歷史均值水平；納斯達克指數動態市盈率回調空間將更大，預計回落20%至25倍。在盈利增速和流動性投放都階梯式回落的形勢下，預計美股市場拐點將于今年二季度出現。

編輯/Jeffy