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2021年，盡管疫情和全球不確定性帶來諸多挑戰(zhàn)，中國主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)仍呈現(xiàn)逐步復(fù)蘇的態(tài)勢。12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議也指出，步入新的發(fā)展階段，中國將在「穩(wěn)字當(dāng)頭」——維持經(jīng)濟(jì)和社會穩(wěn)定的同時(shí)，繼續(xù)通過高質(zhì)量改革開放舉措，激發(fā)市場活力和發(fā)展動力。穩(wěn)中求進(jìn)，行穩(wěn)致遠(yuǎn)，將是2022年一個(gè)重要主題。

富達(dá)國際中國區(qū)投研部主管阮劭龍先生攜中國投研團(tuán)隊(duì)重磅亮相。以主動投資見長、專注于基本面研究的富達(dá)投研團(tuán)隊(duì)結(jié)合全球視角，融入本土思考，分享富達(dá)的投資經(jīng)驗(yàn)和投資理念以及市場展望。富達(dá)國際預(yù)計(jì)貨幣政策將相對保持寬松與獨(dú)立，中國股票以及債券市場在全球范圍內(nèi)仍具有吸引力，外資持倉也將持續(xù)上升。

全球宏觀展望：應(yīng)對雙重挑戰(zhàn)

富達(dá)國際全球宏觀和策略資產(chǎn)配置部主管Salman Ahmed分享了宏觀視角下穩(wěn)增長和抗通脹的雙重挑戰(zhàn)。首先，從通脹前景而言，盡管發(fā)達(dá)市場經(jīng)過多方力量的制衡，通脹情況將會持續(xù)維持在高位，但已經(jīng)看到有從高位下降的趨勢，并將在本輪周期內(nèi)穩(wěn)定在央行設(shè)定的目標(biāo)水平之內(nèi)。而談及中國通脹，Salman認(rèn)為CPI和PPI通脹之間的分化走勢將開始收窄。隨著大宗商品價(jià)格上漲開始放緩，通脹預(yù)期將逐漸下降。最終中國的通脹形勢相比美國和歐洲，仍然溫和得多。

同時(shí)，應(yīng)對氣候變化也面臨短期原材料價(jià)格高企和長期可持續(xù)發(fā)展的雙重挑戰(zhàn)。應(yīng)對氣候變化是一個(gè)全球性的議題，每個(gè)國家都需要協(xié)同合作，中國將在該進(jìn)程中發(fā)揮十分重要的作用。

另外，中國資本市場的逐步開放和與世界其他地區(qū)的融合是積極可喜的。中國是一個(gè)經(jīng)濟(jì)大國，儲蓄盈余非常強(qiáng)勁。階段性來看，團(tuán)隊(duì)認(rèn)為將這種量級的儲蓄水平與全球投資機(jī)會相匹配，將提高資本進(jìn)步的效率和全球生產(chǎn)力。這也將有助于中國完成從由投資主導(dǎo)型向消費(fèi)主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變。

A股市場展望：穩(wěn)中求進(jìn)，A股核心資產(chǎn)在全球股市中性價(jià)比突出

富達(dá)國際中國區(qū)股票投資主管、基金經(jīng)理周文群女士認(rèn)為進(jìn)入2022年，中國在面對需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的三重壓力下，中央政府把穩(wěn)增長放在了更重要的位置。2021年12月以來密集的政策定調(diào)以及相對應(yīng)的寬松政策，讓我們對2022年經(jīng)濟(jì)見底回升更有信心。

從業(yè)績增速和估值的角度來看，A股核心資產(chǎn)具有比較強(qiáng)的吸引力。這也是外資自2015年以來持續(xù)流入的原因。同時(shí)，在成長股領(lǐng)域，2022年投資者需要更加注重估值的安全邊際。自疫情以來，「強(qiáng)者恒強(qiáng)」的邏輯得以延續(xù)。消費(fèi)行業(yè)的長期成長趨勢是比較確定的，消費(fèi)龍頭盈利復(fù)蘇。此外，受益于中國的結(jié)構(gòu)性改革，國產(chǎn)替代空間仍然很大，專精特新企業(yè)中也蘊(yùn)藏著很多投資機(jī)會。板塊布局上，我們更加看好消費(fèi)、建材、地產(chǎn)鏈、半導(dǎo)體、工業(yè)涂料、機(jī)械部件等板塊。

債券市場展望：信用利差分化將持續(xù)，中國綠色債券投資正當(dāng)時(shí)

富達(dá)國際固定收益基金經(jīng)理成皓先生表示從宏觀經(jīng)濟(jì)來看，2021年中國宏觀杠桿率有所降低，但是經(jīng)濟(jì)增速放緩明顯。下半年開始受疫情反復(fù)以及房地產(chǎn)調(diào)控影響，投資，消費(fèi)和信貸需求都呈現(xiàn)了疲弱的狀態(tài)。鑒于中國境內(nèi)債券的收益率具有吸引力，中國債券和其他資產(chǎn)類別的相關(guān)度較低，以及全球三大債券指數(shù)的納入進(jìn)一步提高了國際投資者對于中國債券市場關(guān)注度，這將推動國際資本繼續(xù)加碼中國債券市場。因此我們認(rèn)為中國債券仍具備配置價(jià)值。

自2021年下半年以來，信用利差開始出現(xiàn)明顯分化，低評級的信用債發(fā)行總量與發(fā)行占比也開始持續(xù)下滑，2022年避險(xiǎn)情緒仍然高漲，我們認(rèn)為市場風(fēng)險(xiǎn)偏好難以下沉，信用利差將維持在高位。另外，隨著國家對「雙碳」戰(zhàn)略的有序推進(jìn)，支持綠色信貸的政策層層加碼，綠色債券市場擴(kuò)容進(jìn)一步加速，其發(fā)行數(shù)量與規(guī)模持續(xù)升溫并逐年提升，我們認(rèn)為中國綠債市場擁有廣闊的發(fā)展前景，投資者應(yīng)加大對中國綠色債券的配置力度。

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