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今日聚焦

1、高盛預測：北向資金今年凈買入4800億元

2、機構分析：通脹若加快，2年期美債收益率或達到1.5%。

3、中信建投：數字經濟規劃出臺，互聯網行業迎來新發展

4、中信證券：2022年有望成為換電行業高速發展的元年

5、高盛：全線降內地餐飲股目標價，喜好九毛九及百勝中國

6、大摩：重申騰訊控股「增持」評級，下調目標價至600港元

7、高盛：維持阿里巴巴「買入」評級，下調目標價至192港元

8、美銀：維持京東「買入」評級，下調目標價至382港元

9、大和：華潤電力風電售電量大增，重申「跑贏大市」評級

10、中金：維持華潤電力「跑贏行業」評級，目標價30.92港元

11、大摩：維持李寧「增持」評級，目標價111港元

12、大和：料眾安在線去年純利升70至90%，維持「買入」評級

13、野村：重申中國財險「買入」評級，目標價調高至8.87港元

14、中金：料九毛九去年純利按年升189%，下調目標價至20.8港元

研報觀點精選

一、宏觀大市

1、高盛預測：北向資金今年凈買入4800億元

高盛在其最新報告中表示，中國資本市場開放、改革勢頭強勁，使得A股市場對國際投資者而言更具投資價值，且更加可及。在此背景下，高盛預計2022年國際投資者將持續關注并加配A股，北向資金全年凈買入規模有望達到750億美元，約合約4800億人民幣。值得一提的是，高盛的這一預測較多數內地券商更為樂觀。若該預測能夠最終實現，則北向資金凈買入額將連續第2年刷新歷史新高。2021年北向資金全年凈買入為4321.69億元。

2、機構分析：通脹若加快，2年期美債收益率或達到1.5%

三菱日聯和摩根士丹利合資成立的證券公司表示，如果通脹進一步加快上漲，美國2年期國債收益率今年可能升至1.5%。高級市場經濟學家Kenta Inoue稱，市場已做好今年加息四次的預期，現在似乎預計今年每次美聯儲會議都會加息。市場對進一步加息的預期反映了通脹還有更多上行空間的看法。Inoue補充道，此前美聯儲「顯示出抑制通脹的強烈決心」。下周的FOMC會議可能會表示美國已實現充分就業，這將是3月份加息的明確信號。

二、行業板塊

3、中信建投：數字經濟規劃出臺，互聯網行業迎來新發展

中信建投表示，國務院印發《「十四五」數字經濟發展規劃》，對「十四五」期間的數字經濟發展作出全面規劃。數字經濟是以數據資源為關鍵要素，以現代信息網絡為主要載體，以信息通信技術融合應用、全要素數字化轉型為重要推動力促進公平與效率更加統一的新經濟形態。國務院《「十四五」數字經濟發展規劃》的提出意味著數字經濟在國民經濟中的重要性與日俱增，互聯網行業迎來進一步發展的契機。當前眾多互聯網公司價值嚴重低估，處于歷史低位，我們預計在政策東風的推動下，互聯網公司有望迎來一次價值調整。

4、中信證券：2022年有望成為換電行業高速發展的元年

我們預計，在政策、資本、自身產品力提升下，2022年有望成為換電行業高速發展的元年，全年有望新增換電站超3000個（截至2021.10行業保有量僅1086個），2025年行業新增有望超1萬個，五年十倍空間。短期，預計相關運營商、設備供應商均有望受益行業高增長；長期推薦具備強大資源整合能力的第三方電池供應商和運營商。

5、高盛：全線降內地餐飲股目標價，喜好$九毛九(09922.HK)$及$百勝中國-S(09987.HK)$

高盛發表報告，全線下調其內地餐飲股目標價，將其所覆蓋內地餐飲股2022年盈利預測下調7%至40%，當中假設2022年第一季同店銷售與疫情之前水平比較，保持在與去年11月至12月21日相同的水平，隨后在今年第二季或下半年溫和反彈至去年第三或第四季水平，但尚未回到去年上半年水平。高盛指，九毛九為該行行業首選，也看好百勝中國，認為兩者都表現出穩健的執行力和業務韌性、擴張軌道和新興的多品牌組合。該行對九毛九和百勝中國均持買入評級，目標價分別由31港元下調至28港元，和由560港元下調至537港元。

三、個股方面

6、大摩：重申$騰訊控股(00700.HK)$「增持」評級，下調目標價至600港元

摩根士丹利發表報告表示，重申對騰訊 「增持」投資評級，下調對其目標價由原來650港元降至600港元，對其核心業務按預測今年市盈率25倍作估值。 該行料騰訊2021年第四季收入1,420億人民幣(按年升6%)，非通用會計準則純利301億人民幣按年跌9%(按季跌5%)。并下調對騰訊2022年收入預測5%，調低對騰訊2022年非通用會計準則營運溢利預測3%。該行指仍看好騰訊長線前景，料其2022年至2025年盈利復合增長率為24%，指其估值吸引。

7、高盛：維持$阿里巴巴-SW(09988.HK)$「買入」評級，下調目標價至192港元。

高盛發表研究報告，預計阿里巴巴將繼續執行「以攻為守」的增長戰略，通過淘寶及淘菜將活躍用戶擴展至低線城市，并建設更多個流量來源，包括淘寶直播等內容平臺。 該行預計，阿里收入增長率將從2022財年第三及第四季的11%及6%，回升至2023財年的19%，并將2022至2024財年收入預測分別下調2%、4%及4%，當中計及內地零售收入預測下調3%至5%、阿里云收入減少2%至5%及宏觀經濟疲軟等因素。該行并降低2022至2024財年經調整EBITA預測1%、3%及4%，每股盈利預估下調1%、4%及4%。目標價相應由209港元下調至每股192港元，維持「買入」評級。

8、美銀：維持$京東集團-SW(09618.HK)$「買入」評級，下調目標價至382港元

美銀證券發表報告指，將京東目標價由402港元下調至382港元，以反映宏觀消費放緩對其電子商務業務增長的影響，以及其上市子公司和所投資公司的市值下降。另一方面，由于預料宏觀環境將改善，相信京東的收入增長在今年下半年有所反彈，同時利潤率也會按年增加，因此維持「買入」評級。報告指，由于近期消費數據疲軟，將京東2021年至2023收入預測分別降低1%、3%及7%，每股盈利預測就降低5%至6%。

9、大和：$華潤電力(00836.HK)$風電售電量大增，重申「跑贏大市」評級

大和發表報告表示，就華潤電力公布去年12月附屬電廠售電量約1,751.7萬兆瓦時，按年下降0.1%，相信是受火電廠期內售電量按年跌8.9%所拖累。 該行指，華潤電力去年12月風電場期內售電量按年升66.9%，指增幅顯著，受惠于產能提升等所帶動。該行重申對華潤電力「跑贏大市」評級。

10、中金：維持$華潤電力(00836.HK)$「跑贏行業」評級，目標價30.92港元

中金發布研究報告稱，維持華潤電力「跑贏行業」評級，考慮到電價走高及火電改造拓寬增長空間+新能源穩健發展，給予目標價30.92港元(2022/23年市盈率12.9/11.3倍)，上行空間46%。另考慮到煤價高企導致火電虧損以及2021年新能源投產規模不及預期，下調2021/22年盈利預測58.9%/3.7%至37.4/115.4億港元，引入2023年132億港元。當前股價交易于2022/23年8.9/7.7倍市盈率。

11、摩根士丹利：維持$李寧(02331.HK)$「增持」評級，目標價111港元

大摩發布研究報告稱，維持李寧增持評級，預計2022年銷售增長及盈利增長分別為22%及33%，而2023年則分別為21%和24%，目標價111港元。報告中稱，公司股價弱勢很可能是由于宏觀風險及收益率上升因素，多于集團的增長勢頭放緩。在不斷增長和規模龐大的行業中，集團市場份額將持續增長及估值有溢價，并預計其可應對宏觀波動的環境。大摩表示，雖然行業整體零售銷售流量下跌約20%，但預期李寧2021年下半年線下銷售增長約30%。

12、大和：料$眾安在線(06060.HK)$去年純利升70至90%，維持「買入」評級

眾安在線按中國會計準則計2021年原保費收入總額約203.6億人民幣，按年增長21.9%。大和預計，眾安在線將2021年綜合成本率(CoR)為99.6%，按年改善2.9個百分點，該行料眾安在線去年凈利潤按年增長70%至90%，維持對其買入投資評級。大和認為，眾安在線去年利潤增長，主要受其穩健的投資收入、快速增長的技術收入、承銷利潤所推動，利潤被其旗下虛擬銀行較大的凈虧損所抵銷，預計其核心償付能力穩健，核心償付能力充足率介乎450%至510%。

13、野村：重申$中國財險(02328.HK)$「買入」評級，目標價調高至8.87港元

野村稱，中國財險屬一般保險行業首選。財險自去年10月起保險保費收入重拾正增長，去年末季保費收入同比增17%，全年增3.8%，在汽車保險改革帶動下，去年末季汽車保險保費同比升8.9%，全年則跌3.9%。人身意外險業務重拾強勁增長動力，即使在線上保險監管收緊下，末季保費同比升57%，全年升22%。該行預計財險2022及2023財年保費收入各升10%。該行預計，財險車險綜合成本率去年進一步升至98%，今年預計升至99%，高于去年首九個月的97.4%，符合行業整體趨勢。不過，就車險業務而言，預計財險繼續取得承保利潤，跑贏全行業普遍取得的承保虧損。整體而言，該行預計財險2022-23財年各年綜合成本率為99.3%/99.7%。

14、中金：料$九毛九(09922.HK)$去年純利按年升189%，下調目標價至20.8港元

中金發表研究報告指，受到疫情反復所影響，下調九毛九2021年盈利預測21%，預計全年純利將按年增長189%至3.58億元人民幣。該行預計，太二去年11至12月同店收入較2019年同期均恢復約82%，低于10月恢復超過90%，與行業趨勢基本一致。截至去年底太二門店數達350家，全年凈開店117家，新開店數122家，達到公司此前指引，今年公司預期新開店數有望達150家。中金亦下調2022年盈利預測23%至5.65億元人民幣，預期2023年盈利料達8.76億元人民幣，考慮到疫情反覆所帶來的不確定性，將目標價降35%至20.8港元，維持跑贏行業評級。

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