來源：Wind資訊

關于央行的消息，連日來連續刷屏。今天，央行再次成為市場焦點。

1月20日9:15，資本市場高度關注的LPR（貸款市場報價利率）將公布，業內普遍預計LPR將下調5-10個基點。

因5年期以上LPR與房貸掛鉤，房地產市場對此高度關注，其實，該利率是否變化已成為市場重要信號，影響所有行業。

去年的12月1年期LPR下降了5個基點，從3.85%降到了3.8%；5年期以上LPR則從2020年4月起就沒有動過，一直保持在4.65%。

該利率此前發布時間為9:30。19日晚間，央行公告表示，為加強預期管理，促進LPR發布時間與金融市場運行時間更好銜接，將LPR發布時間由每月20日(遇節假日順延)上午9:30調整為9:15。

MLF利率或帶動LPR下調

最近幾天，央行頻頻曝出重磅消息。

1月18日，在2022年人民銀行首場新聞發布會上，央行表示，要把貨幣政策工具箱開得再大一些、降準仍有空間。

1月17日，央行開展7000億元中期借貸便利（MLF）操作和1000億元公開市場逆回購操作。中期借貸便利（MLF）操作和公開市場逆回購操作的中標利率均下降10個基點。多名市場人士預計MLF利率下調之后，LPR將跟進下調。

對于LPR利率，1月18日，央行副行長劉國強表示：「過兩天，就是20日」，「商業銀行對資金成本等各種因素比較敏感，會及時考慮各種因素的最新變化，進行報價」。

當天，央行貨幣政策司司長孫國峰在發布會上表示，中期借貸便利和公開市場操作中標利率下降，體現了貨幣政策主動作為、靠前發力，有利于提振市場信心，通過LPR傳導降低企業貸款利率，促進債券利率下行，推動企業綜合融資成本穩中有降，有助于激發市場主體融資需求，增強信貸總量增長穩定性，支持國債和地方債發行，穩定經濟大盤，保持內部均衡和外部均衡的平衡。

談及17日調降政策利率，上海財經大學教授、中國人民銀行調查統計司原司長盛松成1月19日撰文指出，MLF下調會帶動LPR下降。經2019年LPR改革后，實體經濟貸款根據LPR定價，LPR則是在MLF利率基礎上加點形成的。因此MLF利率下降大概率會帶動LPR下降，從而直接降低實體經濟融資成本，更好地支持「六穩」「六保」。

上述文章指出，本次政策利率下調表明貨幣政策逆周期調控力度加強，這也是落實中央經濟工作會議精神，穩定經濟增長的實際措施。降息首先降低了金融機構資金成本，從而鼓勵金融機構為實體經濟提供更多、成本更低的信貸支持。

5年期以上LPR或降5-10個基點

LPR將下調已經成為業內多位專家學者及資深分析師的共識。

中信證券表示，1月20日的LPR報價大概率會等幅度下調，緩解實體經濟融資需求不足的問題。

民生銀行首席研究員溫彬預計，出于促進實體經濟融資成本穩中有降的目的，1月20日1年期和5年期以上LPR報價大概率將同步下降10個基點。

華泰證券首席固定收益分析師張繼強分析，在去年12月降準之后，當月1年期LPR下降，但5年期以上LPR未做調整，主要源于銀行成本降低幅度不足以驅動兩者齊降。但最近一段時間，房地產的問題不僅反映在個別房企債務風險層面，房地產市場需求也明顯弱化。在這種情況下，本月兩種期限的LPR大概率將同步下降。

也有專家認為，兩者的降幅可能不一樣，1年期LPR或降幅更大，與房貸掛鉤的5年期以上LPR降幅則會較為保守。

光大證券首席銀行業分析師王一峰就預計，兩個期限的LPR或不對稱下降，預計20日1年期LPR可能下降5個至10個基點，5年期以上LPR可能下降5個基點。

交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉認為，MLF利率下調將引導信用端偏松調節。他進一步指出，由于2021年12月的一次LPR報價調降的幅度較小，且為非對稱調降，其中一年期下調5BP，五年期不變。此次MLF操作利率下調幅度增至10BP，將大概率引導本月LPR報價同步下調。其中，一年期LPR可能下調5-10BP，五年期LPR可能同步下調10BP。

不只是樓市，影響所有行業

根據央行副行長劉國強介紹，金融機構發放企業流動性資金貸款等利率定價一般參考1年期LPR，即投放短期貸款一般參考1年期LPR。發放中長期貸款，比如制造業中長期貸款、固定資產投資貸款和個人住房貸款等，利率定價期限比較長的是參考5年期LPR。

他進一步指出，LPR的變動對所有行業都有影響，是一個總量性、普惠性的，不針對某個具體的行業和人。

由于5年期以上LPR與房貸掛鉤，其變化也必然與房地產市場調控息息相關。

平安證券首席經濟學家鐘正生認為，在各類調控政策的作用下，目前投資性和投機性的購房需求已得到遏制。歷史上，當房價下行壓力偏大、穩定房地產投資訴求較強時，通常伴隨著降準和降息。因此，5年期以上LPR下降對于部分持幣觀望的剛需購房者而言，或可起到節約成本、穩定信心的積極作用，有助于更好滿足合理的住房需求。

股市、債市接下來會如何表現

對于1月17日調降政策利率，國泰君安認為，「降息」后，債市利好窗口短期仍在，股市仍需等待寬信用的積極表現。

債市：

依然維持「通脹回落、基本面未觸底、寬信用過渡期，短期仍是債券利好窗口期」的觀點；

股市：

「降息」效果仍然有待觀察，穩增長政策主線面臨進一步加碼的必要性，仍需穩增長政策加強催化，提示關注后續新老基建的反彈。

（圖表來自國泰君安）

平安證券認為，因擔憂后續「寬信用」效果顯現，預計一季度債券市場的波動將會顯著加大。當前股票市場部分熱門賽道估值已調整至歷史均值水平，已然落地的「寬貨幣」和在路上的「寬信用」，均將助力股票市場「春季躁動」行情的到來。

「降息」之后大概率還將降準

央行在1月18日新聞發布會上明確，2022年4大重點工作：保信貸、調結構、降成本、穩匯率。

廣發證券認為，此次發布會宣導貨幣政策進一步發力穩增長。目前「降息」已落地，央行這次也極其明確指出「各個方面也都在發力」，未來幾個月經濟下行壓力大可能會緩解。

中信建投首席經濟學家黃文濤表示，隨著春節流動性緊張、稅期到來，特別是一季度專項債提前批開始發行的情形下，市場流動性還面臨一定程度的緊張局面。按照以往經驗，降息之后大概率還將配合降準繼續釋放流動性。

該機構認為，外部美聯儲加息、縮表節奏提前，引發市場預期轉變，導致貨幣政策寬松的緊迫性提升。考慮增速下滑、房地產失速等較為極端的風險事件，仍有調降繼續降準和調降政策利率的可能。

具體到利率水平，央行副行長劉國強建議下一步觀察利率要有兩個角度。一個角度是看實際的貸款利率變化。2021年全年企業貸款利率為4.61%，是改革開放四十多年來的最低水平。

另一個角度是看影響利率的因素有哪些。LPR是由報價行根據對最優質客戶的實際貸款利率市場化報價形成的，資金成本、市場供求、風險溢價等因素都會影響LPR報價。

另外，公開市場操作利率、中期借貸便利利率，以及存款利率監管等對資金的成本也會產生影響。

編輯/lydia