1月金融數(shù)據(jù)預(yù)測

核心預(yù)判：依據(jù)過往信貸投放規(guī)律及行業(yè)觀察等，我們預(yù)測22年1月新增貸款3.95萬億元，社融5.4萬億元。1月末，M2達(dá)241.1萬億，YoY+9.0%；M1 YoY +0%；社融增速10.2%。

（料1月M1增速明顯走低主要是春節(jié)錯(cuò)位的影響（春節(jié)前發(fā)放年終獎(jiǎng)階段性降低單位活期存款），今年年終獎(jiǎng)很多在1月份發(fā)送，2021年春節(jié)在2月中，年終獎(jiǎng)集中在2月上旬發(fā)放。M1增速后續(xù)有望恢復(fù)。）

料1月新增貸款同比多增，信貸投放發(fā)力

料1月新增貸款3.95萬億（21年1月3.58萬億，12月1.13萬億），同比多增。1月下旬，短期限轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率明顯走高，顯著高于同期限同業(yè)存單利率水平，這或反映了全月整體信貸投放較好，好于此前預(yù)期。1月18日央行領(lǐng)導(dǎo)明確提出「引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)有力擴(kuò)大信貸投放」及「靠前發(fā)力」。可見，當(dāng)前政策明確引導(dǎo)銀行加大信貸投放力度，我們預(yù)計(jì)全年信貸投放節(jié)奏接近「4321」。盡管信貸需求仍然弱于去年同期，但政策要求信貸投放靠前發(fā)力，助推1月信貸同比多增。

個(gè)貸增量或同比少增，對公發(fā)力。料1月住戶貸款+1.15萬億，同比少0.12萬億，增長穩(wěn)健；其中，中長期+8000億，同比少增，21Q4以來的房地產(chǎn)銷售低迷影響按揭貸款投放；住戶短貸+3500億，銀行發(fā)力消費(fèi)貸投放。料1月企業(yè)貸款+2.75萬億，年初集中投放上一年儲備的對公信貸；其中，中長期+1.9萬億，同比少增；短貸+5000億，票據(jù)融資+3500億。當(dāng)前企業(yè)信貸需求仍偏弱，21Q4貸款總體需求指數(shù)67.7%，同比下降3.9個(gè)百分點(diǎn)。基建發(fā)力及后續(xù)房地產(chǎn)銷售可能改善，我們預(yù)判3月左右信貸需求小幅好轉(zhuǎn)。

料1月社融增量5.4萬億，社融增速暫時(shí)性微降

料1月社融同比多增。料1月社融增量5.4萬億（20年1月5.19萬億，12月2.37萬億），同比多增。1月社融同比多增主要來自政府債券。料1月政府債券凈融資0.69萬億，同比多增約0.45萬億。料1月企業(yè)債券凈融資4500億，同比多增約600億；料股票融資1200億。預(yù)計(jì)1月表外融資小幅增長，信托貸款-800億，委托貸款+50億，未貼現(xiàn)銀承+1800億，表外融資合計(jì)+1050億。

社融增速料暫時(shí)性微降，但后續(xù)有望重回升勢。由于2021年1月社融增量達(dá)5.19萬億，同比基數(shù)高，1月社融略微多增，增速或暫時(shí)性微降至10.2%。2月開始，社融增速有望重回升勢，三季度社融增速或超11%。2021年社融增量31.3萬億，穩(wěn)增長加碼之下，2022年社融有望達(dá)36萬億，年末社融增速接近11%。