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2022年年初，在海外貨幣政策收緊預(yù)期、國內(nèi)政策效果尚未顯現(xiàn)、資金避險等因素的擾動下，國內(nèi)股市持續(xù)回調(diào)。春節(jié)過后，市場將走向何方？對此，百億私募星石投資發(fā)表了最新觀點。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，春節(jié)過后，A股正在消化負(fù)面因素，預(yù)計春季行情將逐步開啟。

從國內(nèi)來看，政策合力和積極因素正在顯現(xiàn)。

2022年初整體制造業(yè)保持平穩(wěn)。1月制造業(yè)PMI連續(xù)第3個月穩(wěn)定在榮枯線以上，雖然進(jìn)入生產(chǎn)淡季，但生產(chǎn)端在節(jié)日消費備貨和節(jié)后開工備貨等因素的支撐下保持不錯的韌性。同時，1月生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)為57.5%，較2021年12月高3.2個百分點，制造業(yè)企業(yè)對市場發(fā)展前景持較樂觀態(tài)度，表明現(xiàn)有 「穩(wěn)增長」政策對市場主體預(yù)期已經(jīng)起到了提振作用，「預(yù)期轉(zhuǎn)弱」的壓力或已出現(xiàn)邊際緩解。

1月非制造業(yè)PMI表現(xiàn)分化，建筑業(yè)節(jié)后預(yù)期向好。雖然服務(wù)業(yè)受疫情壓制現(xiàn)狀和預(yù)期表現(xiàn)較弱，但建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為64.4%，較2021年12月明顯回升，春節(jié)后建筑業(yè)預(yù)期向好，基建對經(jīng)濟(jì)的積極影響將逐漸顯現(xiàn)。

基建方面，節(jié)后基建投資繼續(xù)加速的概率較高。一方面，財政前置提供資金支持。2021年四季度發(fā)行的1.2萬億元將在今年形成實物工作量，與1.46萬億元的提前批專項債形成疊加。據(jù)Wind統(tǒng)計，2022年1月地方政府新增債發(fā)行5837.02億元，而2021年同期為零發(fā)行。另一方面，各地兩會公布的投資增速大部分高于GDP增速，并明確表示「適度超前布局重大基礎(chǔ)設(shè)施」，各地重大項目開工早于2021年。

疫情及疫情防控正在向影響最小化的方向演進(jìn)。雖然春節(jié)前國內(nèi)新增確診病例較去年有所增加，但春運規(guī)模增加。今年春節(jié)7天假期期間，預(yù)計全國鐵路、公路、水路、民航發(fā)送旅客1.3億人次，比2021年同期增長31.7%。今年疫情防控更加精細(xì)化，中高風(fēng)險地區(qū)的劃定范圍更小，減少了對居民出行的影響。低風(fēng)險地區(qū)無需就地過年、防疫管控不再「一刀切」也有助于對經(jīng)濟(jì)的干擾。

向后看，政策端的合力正在形成。兩會將近，國內(nèi)穩(wěn)增長政策將持續(xù)發(fā)力，更多穩(wěn)增長政策可能正在路上。2月6日發(fā)改委有關(guān)負(fù)責(zé)人表示「宏觀、微觀、結(jié)構(gòu)、科技、改革開放、區(qū)域、社會‘七大政策’組合效應(yīng)持續(xù)釋放」、「宏觀政策仍有較大空間，政策儲備工具較多，有能力保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行」。

海外方面，春節(jié)長假期間股市情緒回暖，風(fēng)險偏好持續(xù)修復(fù)。海外流動性收緊已經(jīng)形成較強(qiáng)預(yù)期，海外市場正在逐漸消化美聯(lián)儲加息預(yù)期。1月28日-2月6日期間，納斯達(dá)克指數(shù)、道瓊斯工業(yè)指數(shù)分別上漲5.58%、2.72%，韓國綜合指數(shù)、日經(jīng)225指數(shù)分別上漲5.19%、4.85%，恒生指數(shù)上漲3.22%。

站在稍長的時間維度來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的背景下，資本市場中也將出現(xiàn)不錯的投資機(jī)會。2022年上半年 「穩(wěn)增長」的確定性很大，經(jīng)濟(jì)增速底可能已經(jīng)不遠(yuǎn)，預(yù)計將有更多行業(yè)出現(xiàn)景氣度邊際回升，從基本面支撐A股市場。目前市場對于「穩(wěn)增長」政策反應(yīng)可能尚不充分，市場上仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會值得挖掘。

編輯：sabrina