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盡管今年的行動明顯一反傳統地在總統周期第三年出現強勢，我們現正踏入傳統上利好股票的季節（擺脫「 5月清倉離場」的六個月）。目前亦是業績公布期的中段，盡管盈利表現平平，但市場表現保持強韌令人感到鼓舞。業績表現疲弱的主要原因歸咎于美元近期的強勢，同時能源及商品價格疲弱。然而，后者亦令其他經濟范疇受惠，并導致例如航空集團的盈利有所改善。能源價格及美元近日走勢出現逆轉，未來季度受到的負面影響應該較少，令投資者可將焦點放在仍然相對穩健的整體需求上。

前瞻性的申領失業救濟人數處于歷史低點

美國全國聯邦獨立商業機構（NFIB）在近日發表的另一份報告中指出，目前美國公司被問及「面對最重要的問題」時，「勞動力質素」是第二常見的答案。公司對這個問題的憂慮最近更超越了于2009年至2013年間高據榜首的「銷售欠佳」，但近日亦出現回落的趨勢（現時首要問題為「稅項」）。

以上結果均反映工資應開始上升，而9月份就業報告相對疲弱應純屬異數，并不代表開始出現惡化趨勢。盡管如此，就業職位增長應逐漸放緩，在這個周期階段亦屬自然現象。隨著失業率從現時的5.1%低位繼續下跌，企業將更難招聘員工，因此招聘速度將很大機會放緩。

聯儲局將自己陷入死角

經濟前景好壞參半，令聯儲局的加息決定變得復雜。雖然聯儲局雙重使命之一的就業情況顯示是時候加息，但它的另一個使命，通脹則帶來更良好的訊息。盡管核心消費物價指數(CPI)上升至略高于預期的0.2%，最新核心生產物價指數(PPI)按月下跌0.3%。現時核心消費物價指數按年上升1.9%，接近聯儲局2%的目標，但因居住成本而出現向上偏差。聯儲局喜歡用以衡量通脹的個人消費支出指數則表現沉寂。

聯邦公開市場委員會(FOMC)于10月底發表更加強硬的聲明, 同時表示決定保持利率不變。聲明的前瞻性指引部份的用字焦點（重點地）放在「下次會議是否適合上調目標范圍」。盡管有關聲明對就業情況的言論相對溫和，但并沒有提及到上次會議中的全球發展聲明，這亦是聯邦公開市場委員會于9月份維持息率不變所特別引用的理由。

聯儲局密切關注聲明用字對股市的影響，尤其投資者將會特別咀嚼「下一次會議」這一句。這看似是刻意推動在年底前展開加息行動的預期。

結論

股市可能出現出乎意料的波動準確地描述了我們對美國及全球股市現時情況的看法，這代表必須保持耐性。業績公布期的消息至今為止都好壞參半甚至偏弱，但股市則相對造好，顯示市場對未來仍然樂觀。然而，在聯儲局政策明朗之前，市場很大機會出現反復波動。

重要披露

投資涉及風險。過往表現并非未來業績保證，且價值會有波動。國際投資涉及附加風險，如外幣匯率波動、政局穩定與否，以及潛在市場流動性不足。這些風險于投資在新興市場時更為顯著。

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職位空缺以及勞動力流動性調查(JOLTS)是由美國勞工部勞動統計局執行，包括月度數據收集，數據處理，及發布職位空缺及勞工周轉率等數據。這些數據是由自愿參與建立樣本采集而來，包括就業、職位空缺、招聘、離職、失業及解雇、以及其他類別的數據。

生產物價指數(PPI)為計算國內生產商產品及服務的銷售價格之平均變化的指數。

消費物價指數(CPI)為計算一籃子消費商品及服務的價格的加權平均數的指數，權重根據商品的重要性而定。