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海昌海洋公園(02255) 1.73元 / 目標價：1.90元 /11.8% 潛在升幅

因素：i) 集團為全國最大的海洋主題公園運營商，于2015上半年，集團購票人數錄得14.5%增長。由于公園營運成本大部份為固定成本，故受益于經營杠桿，集團公園業務的EBITDA按年增長68.5%；

ii)集團首三季購票人次按年增長8%，當中第三季按年增長4%，考慮到其天津主題公園人流受天津倉庫爆炸事件影響，而同時第三季為暑期旺季，部份較成熟的樂園承接力已接近飽滿，我們認為第三季的表現已不錯；

iii) 集團現價相當于約9倍的2016年EV/EBITDA，與國際同業的估值水平相約，但集團現有主題公園的入場人次增長高于同業，加上上海項目及小型海洋公園的增長潛力，估值有進一步上升空間；

iv) 股價自8月下旬開始形成一條短期升軌，14日RSI一直處于50以上水平，有利股價續試短期高位，建議趁回調吸納。