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原標題：金價中期頹勢恐難扭轉

昨日，國際金價再度走低，盤中一度觸及1063.4美元/盎司的5年半低點。在過去一個多月以來，國際金價只有兩天收陽線，顯示出金價當前疲態明顯。從基本面來看，金價短期可能出現超跌反彈走勢，但長期看，在諸多重大利空面前，金價仍有較大的下行空間。

地緣危機難以長期刺激金價走勢

上周末的巴黎恐怖襲擊事件，刺激金價一度與美債、日元、美元等資產出現同步拉升態勢。市場預期巴黎恐襲事件可能使得中東地區沖突升級，從而演變為更多國家參與、程度更為劇烈的戰爭，并拖累全球經濟。股市等風險資產被拋售，資金流入黃金市場尋求避險。然而，隨后兩天金價持續下挫。

從歷次軍事或政治危機的影響來看，金價反彈大多很劇烈且短暫。這次危機被稱為“法國版9·11”，而美國“9·11”事件爆發時金價也是連續兩天大幅拉升，隨后振蕩十幾天后，在危機后一個月開始下跌，并最終跌回起點。因此，即便未來中東地區緊張局勢加劇，也很難再給黃金需求加分。

美聯儲加息箭在弦上，金價難逃重壓

對金價一直產生重大困擾的，依然是美聯儲加息問題。美聯儲將于下月15—16日舉行FOMC會議。從近期美聯儲高管的一系列言論來看，贊同盡快加息的觀點逐步占據上風。從美國國債市場表現來看，3個月到1年的短期國債收益率目前處于今年以來的最高點，10年期國債收益率在過去1個月內上升了30個基點，至2.3%。這意味著，未來幾個月內加息的概率正在快速升高。由于當前利率處于絕對低位，一旦開始加息，則必然使得黃金等無息資產的收益壓力大增，導致新一輪拋售潮的到來。

從現貨市場表現看，SPDR的持倉規模在過去20天內連續減少35噸，這樣的拋售速度令人驚訝。在當前實物需求并不被看好的背景下，這一趨勢可能得以延續，從而打壓金價走勢。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布的數據顯示，截至11月10日，COMEX黃金期貨非商業凈多頭持倉為6.8萬手，比前一周大幅減持4.8萬手，連續兩周減持近9萬手。這說明隨著金價的持續下跌，此前擁擠的多頭頭寸出現了“踩踏事件”。這種快速撤離黃金市場的行為，暗示著黃金市場的利多因素可能不復存在，基金對金價中短期的看法已經由多翻空。

總結

從上面的分析來看，筆者認為，金價短期反彈的可能性是存在的，但在擊穿數年低點后，金價新一輪跌勢可能已經無法扭轉。