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原標題：原油承壓 塑料長期看空

四季度新增產(chǎn)能擴大

由于國內(nèi)宏觀經(jīng)濟疲弱使得化工行業(yè)難有較大改善，且原油延續(xù)振蕩短期難以形成有效突破，加上PP產(chǎn)能持續(xù)擴張使得塑料供應(yīng)過剩格局加劇。近期塑料1605合約表現(xiàn)弱勢，經(jīng)歷連續(xù)大幅下挫后，市場情緒悲觀。綜合宏觀以及基本面等因素，塑料或?qū)⒗^續(xù)下探。建議采取沽空策略。

美聯(lián)儲加息預(yù)期強烈

近期，美國公布的10月ISM非制造業(yè)指數(shù)為59.1，創(chuàng)2005年8月以來次高水平。新訂單指數(shù)升至62.0，前一個月為56.7。新出口訂單指數(shù)升至54.5，前一個月為52.5。就業(yè)指數(shù)升至59.2，前一個月為58.3。美國10月非農(nóng)就業(yè)人口增加27.1萬人，美國10月失業(yè)率為5.0%，創(chuàng)2008年4月以來新低，預(yù)期為5.0%，前值為5.1%。美國10月勞動力參與率為62.4%，預(yù)期為62.4%，前值為62.4%。從近期耶倫講話中可以推測出，市場對美聯(lián)儲加息的預(yù)期持續(xù)升溫，而結(jié)合近期美國公布的數(shù)據(jù)來看，美國勞動力市場穩(wěn)定，失業(yè)率繼續(xù)下降，制造業(yè)復(fù)蘇動能持續(xù)增強。總體而言，美國12月加息的概率仍大，大宗商品將繼續(xù)承壓下行。

基本面呈偏弱態(tài)勢

近期，塑料期價走勢偏弱主要有兩方面的原因：一是原油持續(xù)弱勢使得成本大幅下跌；二是技術(shù)面上方均線壓制明顯，空頭氛圍濃厚。前期塑料期價上漲是由于期現(xiàn)價差過大，市場基差修復(fù)推動的行情。但是，隨著基差修復(fù)行情結(jié)束，塑料走勢開始重新回歸基本面。6月以來，由于供需失衡，國際原油價格維持了近兩個月的下跌，這對整體化工品市場構(gòu)成較大壓制。因此，成本下跌致使現(xiàn)貨價格疲軟，進而拖累期價繼續(xù)下跌。現(xiàn)貨方面，市場觀望氣氛濃厚，商家繼續(xù)隨行就市出貨為主。主流市場方面，茂名石化7042報價9350元/噸，揚子石化7042報價9300元/噸，齊魯石化7042報價9250元/噸。

目前塑料基本面為上游原油持續(xù)下跌，且遠期較為弱勢；中游生產(chǎn)開工率逐漸升高，供給增加；下游需求仍較為弱勢，基本面呈相對偏弱態(tài)勢。

從塑料整體供需結(jié)構(gòu)來看，雖然近期新增幾家聚乙烯裝置停車，但是總共涉及的產(chǎn)能只有93萬噸，對于塑料市場整體供給并不能產(chǎn)生明顯的影響，塑料市場供給仍然趨于寬松，雖然包裝膜消費相對穩(wěn)定，但農(nóng)膜消費相對疲軟，下游消費疲弱對于塑料價格也難以形成強有力的支撐。預(yù)計近期塑料很難走出趨勢性行情，整體仍將以弱勢下行為主。

技術(shù)上，下方仍有空間

與去年新增產(chǎn)能壓力相比，今年四季度仍是整個烯烴產(chǎn)業(yè)鏈的投產(chǎn)高峰期，10月中煤蒙大30萬噸PE和30萬噸PP、神化神木30萬噸PE和30萬噸 PP以及山東聯(lián)泓10萬噸LDPE新產(chǎn)能將陸續(xù)釋放，產(chǎn)能集中投放，市場承壓明顯。此外，2014年中國PE產(chǎn)能為1602萬噸，新增產(chǎn)能210萬噸，產(chǎn)能增速達15.09%。

從日K線來看，L1605合約上方壓力明顯，此外，空頭近期持續(xù)增倉下行，因此，后市繼續(xù)弱勢下行的概率較大。

操作上，L1605合約采取沽空策略。建倉區(qū)間：7200—8000元/噸，目標：6800—7000元/噸，止損：7600—8400元/噸，總體倉位控制在20%，即500手。