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■董少鵬

11月21日，有關股票發行注冊制將于明年3月落地的消息迅速傳開。該消息并且稱，監管機構表示，“在股市異常波動之后，《證券法》修訂推遲，國務院可能采取法律授權方式出臺意見解決”；“先放發行節奏，后放價格”等。筆者認為，盡管推動注冊制盡快落地是國務院工作的目標之一，但前述消息的表述并不十分準確。

對于新股發行注冊制改革，筆者提出五點意見：

第一，股票發行注冊制改革是既定方針，已經在2015年政府工作報告中明確。既然定了，就應該積極推進，不會因為六七月間股市發生異常波動而改變。

注冊制改革是一項務實改革，解決的是市場機制不完善問題；所以，改革首先要尊重市場，不可能與市場一般規律相背離。無論是炒作“無限期推遲”，還是渲染“注冊制后公司將無限量上市”，都是誤讀中央政策，曲解注冊制改革。對這些“添油加醋”的說法，不可當真。

第二，注冊制改革必須依法有序進行。

按照原來計劃，證券法修正案經全國人大通過之時，即是啟動注冊制改革之時；同時，要給新老制度留出過渡期。但因股市異常波動等因素，證券法修改審定工作較慢，至今只經過了一審。

改革要依法進行。為此，如證券法修改進程太慢，為不使注冊制改革過于遲滯，可以采取法律授權的方式替代修法這個前提；如果證券法修正案能在明年3月或4月通過，注冊制改革依然可按原計劃進行。

注冊制改革要抓緊推，但也不能硬推。

第三，注冊制改革的最核心成果將是去掉“政府背書”，革“設租尋租者”的命，而不是為了讓企業無限量、無節制上市，更不可能主動制造市場失衡。不存在這種改革邏輯。

其實，即使在目前的股票發行核準制下，政府也沒有“設租尋租”之意，是一些個人和一些利益集團利用核準制“設租尋租”。“尋租”的利益并沒有流入國庫，而是化作潛流被瓜分。并且，這是違法行為，應該依法受到追究。

在注冊制下，行政監管機構遠離發行審核事務，監管機構人員借機“設租尋租”的可能性降低，將顯著提升市場公正程度。

第四，注冊制絕不等于“一注了之”，只要企業登記備案就可以發行股票。

從對發行人合法合規進行把關這一根本點來說，核準制和注冊制沒有本質差異。注冊制下，證券公司、會計師事務所、律師事務所等中介機構，必須依法執業，對發行人進行實質審核。滬深兩個交易所的200名審核專家，也仍然要進行實質審核。

即使已經相當于實行了股票發行注冊制的新三板市場，中介機構也一樣要對發行人實施實質性審核。所以，認為注冊制實施之后，上市就變得異常簡單，就會有大量企業蜂擁上市，造假者就會大量增加，是缺乏依據的。

第五，證監會等部門研究重大改革事項，涉及敏感信息，應當由政府部門發布。一些網絡媒體（包括微博、微信等自媒體）未經授權，搞非正式發布，有的連行文都不通順，很不妥。

證監會等部門按照中央部署一步步落實注冊制改革，各方面應該給予支持。對一些誤讀要及時澄清和說明。還應當大力完善政策信息發布的規則機制，加強必要的監督；各方都必須遵守相關規則，共同維護健康的市場秩序。證券日報