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網易財經11月23日訊 川財證券發布A股策略周報稱，來三個月進入盤整期，不太期望指數有顯著大幅漲幅，反而調整估值壓力的風險反倒較大。

配置方面，川財證券建議從以下四個方面布局，新型消費：動漫、體育、游戲、旅游；供給側改變：教育、醫療。市場化的顛覆力量主要集中在兩個方面，其一是壟斷造成的供給稀缺；其二是重資產/高固定成本造成的成本高企/效率低下；從這個角度看，教育、醫療在壟斷導致供給不足使得消費者的滿意度最低，在這兩個方向容易產生顛覆力量。互聯網，尤其是針對企業和政府行政管理的互聯網解決方案。能源領域的超低排放和核電。

以下為全文：

注冊制對于市場的影響：（1）交易所對于企業資源的競爭使得新股發行量超預期概率更大。根據目前金融反腐公告來看，大多集中在上市審批、內幕交易等違規，對注冊制的理解是從證監會審批權下放到交易所。但由于上交所、深交所、三板交易所存在競爭關系，國外來看交易所本質是企業，國內交易所雖然政府性質更多一些，但從圈定優質上市公司資源來看，注冊制下的新股發行量必然會遠超市場預期，換言之簡單的控制發行數量的行政措施有效性會大幅度減弱。（2）投資角度應更加重視資產稀缺性和護城河。注冊制對股票市場影響不僅限于資金供求的沖擊，更為重要的是上市公司標的稀缺性的沖擊。股票維持高估值原因無非來自：預期業績爆發增長、品種的稀缺性、可預測性。注冊制使得可替代品增加，稀缺性減弱，非稀缺性的股票估值不僅面臨周期性下滑，而且面臨結構性下滑。再疊加中概股的回歸、金融監管和反腐強化使得市值管理等手段逐步減弱，風格偏向于價值。對于投資品種的稀缺性要求更加嚴格。（3）殼資源2016年上半年面臨最后一次瘋狂。注冊制倒逼殼資源價值下降，優質并購標的數量也減少，2016年上半年預期是小盤殼資源的最后瘋狂。尤其是并購重組政策已經非常寬松的情況下。關注停牌較多的行業，收購過優質資源的股票。

市場趨勢：（1）未來三個月進入盤整期，不太期望指數有顯著大幅漲幅，反而調整估值壓力的風險反倒較大。（2）政策層面：正常化或市場化。經歷牛熊轉換之后，股票市場政策正常化（包括非常規政策的退出、產業資本可以減持、注冊制改革、融資正常化等）；金融反腐從突發性到正常化；宏觀層面從需求側向供給側轉變。（3）資金層面，股票供給來看，定增到期的量級遠大于交易費用、再融資，定增到期主要是一季度，其次是二季度，下半年較少。股票需求來看，融資買入量級遠大于滬港通和產業資本增持，目前1.2萬億的存量并不少，提升空間有限。

確定性主題：（1）新型消費：動漫、體育、游戲、旅游；（2）供給側改變：教育、醫療。我們相信市場化的顛覆力量主要集中在兩個方面，其一是壟斷造成的供給稀缺；其二是重資產/高固定成本造成的成本高企/效率低下；從這個角度看，教育、醫療在壟斷導致供給不足使得消費者的滿意度最低，在這兩個方向容易產生顛覆力量。（3）互聯網，尤其是針對企業和政府行政管理的互聯網解決方案。（4）能源領域的超低排放和核電。