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申萬宏源宏觀首席分析師 李慧勇

2015年11月25日，申萬宏源證券研究所在深圳舉行“共享N次方” 申萬宏源2016年度投資策略暨上市公司交流會，和訊網全程直播。

申萬宏源宏觀首席分析師 李慧勇認為舊經濟的機會主要來自盤活和消化，由于積重難返，2016年投資品包括大宗商品總體上仍以調整為主，缺乏系統性機會。而房地產由于去庫存的加快，可能會觸底回升。

以下為文字實錄：

李慧勇：供給革命主要是革舊經濟和舊體制的命。舊經濟的機會主要來自盤活和消化。由于積重難返，我們認為2016年投資品包括大宗商品總體上仍以調整為主，缺乏系統性的機會。而房地產由于去庫存的加快，可能會觸底回升。舊經濟的機會主要來自國企改革尤其是地方國企改革的實質推進，我們尤其看好上海、廣東、江蘇、浙江、福建、山東、河北、重慶等地方國改的機會。

新經濟的供給革命主要體現為如何創造有效供給，來匹配沒有很好被滿足的需求和潛在需求。新經濟需要的是友好的創業環境和制度環境。不斷推廣的負面清單制度、一些傳統國有領域對民間資本的開放、軍民融合、商事制度改革、知識產權的保護、多層次資本市場的建設等都有助于新經濟的發展。但新經濟最終來自于日新月異的多樣化的需求、第三次科技革命帶來的技術創新以及一批現代企業家的興起。從這些決定因素出發，新經濟我們重點看好三個方向：一是服務型消費，二是智能制造和大數據，三是泛資產管理。

分析經濟總量應該看舊經濟，分析經濟活力看新經濟。由于舊經濟是中國經濟的主體，仍然面臨著調整的壓力，這決定了中國經濟增長繼續承壓，未來的財政和貨幣政策仍以寬松為主。增支減稅、擴大債務置換、專項金融債、雙降都可以預期，人民幣匯率也會面臨貶值的壓力。分析經濟活力，更應該看新經濟，人們過上幸福生活的訴求，不斷下降的資金價格，以及越來越多的現代企業家搭起的新經濟使得中國未來并不悲觀。