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（原標題：歐洲難民潮危機凸顯歐元期貨避險的必要性） 歐洲難民潮危機爆發之后，歐洲政治和經濟都出現了極大的變化，由于難民潮給各國政府帶來財政壓力，而俄羅斯戰機被土耳其擊落，使地緣政治風險升溫，歐洲經濟復蘇面臨新的問題。

芝商所首席經濟學家Blu Putnam認為，歐洲地緣政治風險將于明年對歐元構成較大影響，而美聯儲加息的影響將相對減弱。在新的政治和經濟變局的大背景下，歐元匯率走勢可能會不斷加大，由此對沖歐元匯率不利波動的訴求在各大金融機構、專業投資者群體中不斷上升。作為全球交易較為活躍的衍生品工具之一，芝商所的歐元期貨(EC)是一個相對較好的風險管理工具。

芝商所歐元期貨單張合約價值為12.5萬歐元，合約月份為20個季月，實物交割。實物交割作為商品期貨的一項重要規定，用于外匯期貨中，有利于芝商所歐元/美元期貨在合約到期日實現期現價格的理性回歸，便利投資者對沖歐元匯率波動風險。

2015年下半年，歐元區經濟復蘇雖然緩慢但相對穩健，歐洲金融市場沒有出現劇烈波動，這很大程度上歸功于歐元區量化寬松和負利率政策。然而，負利率政策也帶來了一系列不利的影響，如歐元匯率持續走弱、歐洲進口成本上漲、資金外流等。

歐元區經濟復蘇可說是步履蹣跚。一方面，歐洲央行QE“藥效”不好，這是因為歐元區的QE傳導高度依賴銀行，但銀行業壞賬高企，放貸能力有限，而且整個社會去杠桿之路漫長，加上經濟增長疲弱，信貸需求低迷。另一方面，結構性問題嚴重，目前總體失業率仍高達10%，青年失業率更高達22%。分國家看，意大利、西班牙、葡萄牙、希臘等國失業率高達12%—25%。此外，相當一部分失業率的下降是臨時就業上升所導致，而且臨時就業時間越來越短。

在經濟復蘇步履蹣跚之際，歐洲迎來了中東、北非的難民潮，這導致歐洲經濟復蘇面臨嚴峻的挑戰。盡管長期來看，難民潮可能有助于歐洲增加勞動力供給、緩解老齡化問題，但短期內，難民與原住民之間沖突可能加劇，且混雜在難民之中的極端恐怖主義分子對歐元區的安全構成了嚴重的威脅，同時難民安置將大幅加重財政負擔，從而打擊歐元區本已脆弱的復蘇。2015年德國財政將為安置難民開支211億歐元，由此造成的財政支出增加將占到GDP的0.7%，相當于去年財政盈余的全部。對于那些處于難民潮沖擊最前線、經濟增長乏力且債務危機尚未得到徹底解決的希臘等國而言，難民潮造成的財政壓力更大。

歐洲難民潮帶來的直接影響是，國土安全隱患和難民壓力令歐元區弱復蘇前景更不確定，歐洲央行貨幣寬松的壓力加大。預計歐洲央行12月可能加大資產購買力度，同時可能下調隔夜存款利率。未來歐洲央行可能還會采取加快QE節奏、延長購買期限、將資產購買拓展至新的市場等一系列措施來擴大寬松。

從匯率角度來看，由于歐洲央行可能會繼續擴大QE規模，而美聯儲12月加息概率大幅攀升，再疊加歐洲在難民潮蜂擁而入后的財政負擔，消費信心會受到沖擊，歐元兌美元的匯率有望進一步走低。因此，可以通過賣出歐元/美元期貨對沖現貨匯率下行的風險，到時候買回歐元/美元期貨合約平倉，以便期貨的盈利對沖歐元匯率現貨的虧損。