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具備升值基礎 合理區間波動

人民幣長期穩定趨勢未變(熱點聚焦)

本報記者 羅蘭

最近，市場看空人民幣的情緒日益強烈。一方面，人民幣匯率連續走低；另一方面，人民幣如果納入SDR(特別提款權)，可能會預示著另一輪貶值態勢的開始。對此，中國人民銀行副行長兼國家外匯管理局局長易綱表示，人民幣被納入SDR后，將在一個合理、均衡水平維持穩定。學者或是機構不必擔憂人民幣會貶值。

調整時期遭遇看空

進入11月，人民幣匯率連續3周下跌，本周依然延續跌勢。11月27日，亞洲交易時段尾盤，離岸人民幣快速擴大跌幅至6.4504元兌1美元，或創9月10日以來低點。在岸人民幣走勢平靜，依舊維持在6.3950附近震蕩。

對于近期的調整走勢，有些機構和分析人士不禁“憂心忡忡”?！靶屡d市場資產明年反彈所面臨的最大風險是人民幣‘大幅貶值’，該公司最擔心在岸人民幣在未來12個月里大幅貶值的風險，而這可以通過做多美元/離岸人民幣來直接對沖?！备呤⒃谝环輬蟾嬷蟹Q。

下周一，IMF有可能發表人民幣納入特別提款權籃子的聲明。有境外媒體分析，如果人民幣加入SDR，央行有可能對匯率貶值的容忍度加強，政府也希望通過人民幣貶值促進外貿。此外，美聯儲可能于年底加息，美元強勢格局將繼續對人民幣匯率形成壓制。

近期的一項調查中，大部分分析師預計明年年底人民幣會下跌3.2%至6.6%。

對此，專家認為，目前人民幣正處調整期，應綜合多項因素分析，不能簡單下“空”的定論。

未來走穩“底氣”十足

“根據經濟學理論，決定人民幣匯率的因素主要有3個，一是國內經濟發展基本面；二是經常項目順逆差狀況；三是中國和美國的利差情況?！睂ν饨涃Q大學公共管理學院副教授李海蓮接受本報記者采訪時分析說。

李海蓮認為，中國宏觀經濟目前處于轉型期，也是結構調整的陣痛期，經濟增速趨緩，這給人民幣帶來了貶值的預期，是市場看空的原因之一。

“從貿易角度看，雖然前10月中國進出口出現雙降，單進口大于出口，商品貿易經常項目順差仍在擴大，這將對人民幣匯率形成一定程度的支持。此外，從利率角度看，雖然中國進入降息周期，但與歐美國家利率相比仍低。中外利差的存在對人民幣匯率也有支撐。

專家認為，在當前貶值預期和支撐人民幣匯率因素共同作用下，未來人民幣匯率將維持穩定水平。易綱指出，中國的利率和匯率政策一直是比較穩定的，未來價格工具的重要性，或者說對全局的控制力，都會進一步增強。

“人民幣加入SDR后，全世界市場更加關注人民幣的匯率，從政策來講人民幣匯率需要更加穩定?！鼻迦A大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵表示。

在摩根大通首席中國經濟學家朱海濱看來，如果中國央行放任人民幣貶值，將增加市場動蕩，損害整體經濟。

長期還是強勢貨幣

隨著中國經濟好轉，人民幣國際化加強，未來人民幣將成為強勢貨幣。專家分析，盡管目前中國經濟增速放緩，但在世界上仍處于前列。同時，我國外匯儲備充裕，財政狀況良好，金融體系穩健，境外對人民幣的需求正在逐步增加。這些基本面決定了從長期看，人民幣仍然是強勢貨幣，未來人民幣還是會進入升值通道。

“即使短期有貶值壓力，貶值幅度也不會太大?！敝袊嗣胥y行調查統計司司長盛松成撰文指出，中國匯率長期升值趨勢并沒有改變。

人民幣國際化也為其未來成為強勢貨幣提供了可能。印尼央行日前表示，中國人民幣在不久的將來，會獲得國際市場的廣泛認可和接受，并成為國際結算貨幣、投資貨幣和儲備貨幣。

當然，人民幣走強還需解決很多問題。盛松成建議，應提高人民幣使用范圍，需要進一步擴大人民幣金融市場，“從國內看，長期以來我國金融改革以放松金融價格管制為重點，金融市場建設嚴重滯后，金融市場法律制度、投資者保護制度、透明的會計和披露標準、市場操縱行為的處罰規則等都急需建立和完善?！笔⑺沙烧J為，這些制度的不完善也對人民幣國際化的進一步發展形成障礙，因此金融市場化的進一步深化，金融制度的進一步完善是必要和緊迫之舉。