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新京報(bào)訊

（記者李蕾）監(jiān)管機(jī)構(gòu)再出手清理杠桿成為上周五A股大跌的重要原因之一。昨日，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)稱，融資類收益互換業(yè)務(wù)的清理規(guī)范是停止新增，存量業(yè)務(wù)仍可按合同履行。中證協(xié)表示，融資類收益互換業(yè)務(wù)在證券交易量規(guī)模中占比較低，分析人士認(rèn)為此舉對(duì)券商影響相對(duì)有限。

存量業(yè)務(wù)不集中清理

11月26日，有媒體消息稱，監(jiān)管機(jī)構(gòu)叫停融資類收益互換業(yè)務(wù)，券商不得通過場外衍生品業(yè)務(wù)向客戶融出資金，供客戶交易滬深交易所及新三板上市、掛牌公司股票。

此舉被看作是監(jiān)管層再次出手清理A股杠桿的措施之一，在包括融資類收益互換業(yè)務(wù)被叫停等多項(xiàng)利空消息的影響下，A股遭遇“黑色星期五”，于11月27日大跌200點(diǎn)，跌幅5.48%。

11月29日，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)緊急對(duì)叫停融資類收益互換做出解釋和說明。中證協(xié)場外市場專業(yè)委員會(huì)稱，收益互換等衍生品業(yè)務(wù)本身是一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具，可以滿足機(jī)構(gòu)投資者等客戶風(fēng)險(xiǎn)管理需求。但目前證券公司開展的融資類互換業(yè)務(wù)實(shí)際演變?yōu)楦軛U融資買賣股票的行為，并且存在一定的違法違規(guī)隱患和潛在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

此次清理的范圍主要包括四個(gè)方面：一是停止新增此類業(yè)務(wù)；二是存量業(yè)務(wù)可按合同繼續(xù)履行，但不得延期；三是對(duì)于客戶的融資需求，可以通過融資融券業(yè)務(wù)在場內(nèi)規(guī)范進(jìn)行；四是其他滿足客戶風(fēng)險(xiǎn)管理等合理需求的場外衍生品業(yè)務(wù)仍可正常、規(guī)范開展。

截至2015年11月27日，30家證券公司融資類收益互換未了結(jié)規(guī)模約785億元。中證協(xié)稱，從11月以來，融資類收益互換業(yè)務(wù)日均買入金額約18億元，在同期日均萬億元的證券交易量中占比極低。同時(shí)，在清理過程中，存量的785億元股票仍可按原合同交易，無集中清理要求。

分析稱體現(xiàn)監(jiān)管層“去杠桿”決心

收益互換業(yè)務(wù)是指客戶與證券公司根據(jù)協(xié)議約定，在未來某一期限內(nèi)針對(duì)特定股票的收益變現(xiàn)與固定利率進(jìn)行現(xiàn)金交換，是一種權(quán)益衍生工具交易形式。

“舉個(gè)例子，在一定的擔(dān)保比例下，證券公司為客戶提供融資并買入客戶看好的股票，期末結(jié)算時(shí)，客戶只需要向證券公司支付固定利息，一般是8%左右；證券公司向客戶支付股票的收益。股票盈虧都由客戶承擔(dān)。”一位券商人士說，收益互換業(yè)務(wù)是一種杠桿交易，最高可達(dá)5倍杠桿。

東興證券非銀研究員齊瑞娟認(rèn)為，本次叫停的融資類收益互換，最大特征是“非標(biāo)性”和“高杠桿”。“非標(biāo)性”，指的是收益互換屬于券商柜臺(tái)產(chǎn)品，具體交易期限及收益等都由券商根據(jù)不同客戶的資質(zhì)和情況“一對(duì)一”靈活處理；高杠桿，是指客戶提供一定比例的履約擔(dān)保品，即可獲得3—5倍的杠桿資金，大大高于融資融券的杠桿水平。

齊瑞娟在研報(bào)中稱，叫停融資類收益互換體現(xiàn)監(jiān)管部門“去杠桿”的決心。融資類收益互換集中度高、期限短、杠桿高，對(duì)個(gè)股股價(jià)短期走勢(shì)影響較大。此外，融資類收益互換雖然屬于券商常規(guī)業(yè)務(wù)，定期向監(jiān)管部門披露規(guī)模，但由于是非標(biāo)的“柜臺(tái)產(chǎn)品”靈活度比較高，且通過券商自營盤投資，相較于兩融業(yè)務(wù)透明度更差。

齊瑞娟表示，叫停融資類收益互換對(duì)券商業(yè)績影響有限，融資類收益互換業(yè)務(wù)與超過萬億的兩融規(guī)模相比，對(duì)全行業(yè)全年凈利潤的影響不到1%。