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機構：廣證恒生 分析師：張磊呂志鵬

歐菲光(002456,股吧)：

有別于市場的觀點：1、掌控智能汽車三大入口產品，汽車電子爆發公司必將受益巨大。2、前期布局新領域，現在正在進入創收快車道。3、“得民心者得天下”，忠實的客戶基礎和行業內高品質的口碑，將支持企業走向輝煌。

今日手機TP領軍企業，明日汽車智能器件不容小視。公司的TP產品、攝像頭模組和指紋識別，在手機和汽車方面除了安全性的要求不一樣外，其他工藝基本相同。在車載娛樂為主的汽車電子還處在春秋戰國的紛亂時期，公司積極布局汽車電子領域，并購融創天下，邁出關鍵一步，再以公司歷來的高執行力的風格，我們判斷，汽車電子爆發，公司占有一席之地是大概率事件。

高利潤率產品開始放量，市場供不應求，攝像頭模組和指紋識別模組業績增長進入快車道。公司踏準行業節拍，提前布局的攝像頭模組和指紋識別業務，享受藍海紅利。公司攝像頭模組業務從2013 年到現在出貨量年復合增長率達到183%，營收復合增長率124%。未來“雙攝像頭+高像素+OIS+圖像處理軟件+特殊功能”將成為擴大攝像頭模組市場需求空間的催化劑。公司在指紋識別領域建成中國最大的指紋識別工廠，指紋識別今年5 月份開始出貨，5 月份和6 月份營收為2000 萬元，三季度報達到2 億元。出貨量目前是8kk/月，年底預計達到10kk/月。“低滲透率+低成本+移動支付需求”成為指紋識別模組爆發的催化劑。

好的客戶基礎，有利于公司新產品的滲透，成為公司發展的軟實力。公司目前下游的智能手機客戶包括除了蘋果以外的所有手機廠商，公司的主營產品TP 市場占有率第一，公司以“一切為了客戶”和“品質是企業生存的血脈”為宗旨，為客戶提供優質產品和服務，多次被下游廠商評為優秀供應商。在多年的下游企業合作中，公司形成了忠實的客戶群體，打造成互聯網式的用戶平臺，有利于公司新產品迅速占領市場，無形中對其他競爭者形成高壁壘。

盈利預測與估值：預計公司15-17 年EPS 分別為0.49、0.75、1.53元，對應61、39、19 倍PE，考慮到攝像頭和指紋識別業績已經開始爆發，首次覆蓋，給予“強烈推薦”評級。

風險提示：智能手機市場出貨量低于預期，指紋識別和攝像頭模組市場需求不達預期