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大盤本周出現急挫后反彈走勢，周三滬強深弱，成交繼續處于萎縮狀況，盤口暗流洶涌。

周一暴挫昭示三方面意義

周一滬指在心理共振之下，一度出現暴挫，令人意外的是滬指3373點的國家隊介入位置被擊穿，最低點接近11月3日的收市位。這有三方面的昭示意義。其一，中小投資者的心理依托失卻，不再認可護盤初始位，歸其原因是某券商關于證金公司退出若干股票的分析被認同。其二，滬市跌穿券商板塊啟動位置，也意味者11月4日以來的“搶跑行情”回到原點，對于年底排名競爭激烈的主流機構而言，是件痛苦的事，這也為其后的反彈埋下伏筆。其三，證金公司遲遲沒有辟謠，也隱含著一種可能，在年底下跌期再出手。

權重股欲搶占制高點

周二的反彈主要啟動地產板塊，題材據說是房貸利息抵稅優惠，但條件難兌現引發周三回吐，主力不得不在周三下午全面啟動銀行保險板塊，尾市狂拉券商板塊與兩桶油，使得滬指出現中陽線。題材據說是人民幣納入SDR會引來長線資金介入A股，一般認為外資抄底多為金融板塊，實際上年底金融股多異動，引起共振。因此有必要對SDR稍作分析。

人民幣納入SDR的積極意義充滿傳媒，筆者認同，僅補充傳媒少提及部分。國際競爭此長彼消，競爭對手讓人民幣等候10個月才正式納入SDR，絕非“適應新的變化”能解釋，證據是IMF5年一調，恰好年底到期，對人民幣的審核已多年，拖到明年10月與5年一期相悖！目的是再增加近1年的機會成本，央行不得不繼續干預人民幣匯率10個月，股市成本更大。因此，所謂對上市公司的利好是指10個月后。

另外需補充的是，即使到明年10月，納入SDR后也不會引起成員國實際增加人民幣儲備，SDR是一種可兌換權而非強制性儲備貨幣權，成員國兌換自由貨幣時不必按照籃子比例兌換，也即未必一定兌換人民幣（當然日后如人民幣走強實際比例也可超過歐元）。因此推動自貿區雙邊協議、中外貨幣互換，意義同樣重大。

對外資介入A股應有三方面理解，第一，QFII僅按照全球配置買入A股，熊市仍有持倉，其他外資多為價差而來。第二，外資介入與人民幣納入SDR無關，現在的滬港通、以后的滬倫通，會設置便利通道方便買入前的兌換。第三，外資介入未必遵循價值學說，也未必就買金融股。

關注轉換風格能否成功

本周動態顯示滯場主力謀求風格改變，用權重股搶占制高點，力圖改變中小創的主導地位，但能否成功需要觀察。客觀上已造成創業板指數技術面的變形，如后面中小板指數也變形則影響人氣，此時滬指能穩步向上尚可，如權重股掉頭向下則兩敗俱傷。需關注量是否放大，且滬市能否超過深市。

特約撰稿人 古禪