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投資要點

市場唯一創投標的，控股股東實力雄厚。目前公司主營業務范圍包括創業投資、投資管理及咨詢、磨料磨具、潔具等，形成以“創業投資為主，磨料磨具生產為輔”的經營格局。為目前A股市場上唯一一只創投股。魯信集團是公司第一大股東，其實際控制人為山東省國資委，是省政府進行國有資產管理的重要金控平臺。

改革排頭兵，或成大金控平臺支點。今年3月，山東省出臺《關于深化省屬國有企業改革幾項重點工作的實施意見》，全面深化山東省國資國企改革。公司作為魯信集團旗下唯一上市的金融資產公司，將大概率成為集團改建成國有資本投資運營公司試點的最前線。集團擁有以金融投資為核心業務的資產群，包括民生證券、齊魯證券、山東省國際信托等資產有望能注入公司快速打開公司市值增長空間，市值增量預期至少65億元。

“退路”更廣闊，業績蓄勢待發。注冊制改革、并購重組加速、新三板擴容都將是資本市場改革的重要主題，打通創投業務退出渠道。公司自有資金參與投資項目85個，總額接近37億元。隨著市場退出機制完善，公司業績增長潛力巨大。

中報業績良好，轉型升級進行中。公司中期營業收入9,514萬元，同比下降12.3%；歸屬母公司扣非凈利潤2.24億元，同比增長26.7%；EPS為0.3元，每股凈資產4.71元，凈資產收益率為6.6%。投資凈收益搶眼，上半年實現3.7億元，同比增長45.6%。公司調整運營模式，逐漸降低傳統業務比例，繼續強化資產管理類業務，升級創投業務，提升附加值。

看好“國企+市場”改革，首次覆蓋給與增持評級。預計2015-16年歸屬母公司凈利潤分別3.9億元和5億元，同比分別增長28%、31%，每股EPS分別為0.52元和0.68元。目前資本市場改革風起，創投行業即將進入業績快速兌現期，配合國家支持創投產業方向不變，山東省國企改革啟動，資產注入預期等熱點，給與估值49倍，目標價格25.6元，首次覆蓋給與增持評級。