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財經觀察員韓洋提出，在全球美元收縮的大背景下，還有哪些新黑天鵝要蠢蠢欲動？這一問題值得思考。

在全球經濟和金融危機過去七年之后，幾大主要經濟體在以不同的速度復蘇，日本跌回衰退，中國正努力克服今年的嚴重經濟下滑。

作為全球性的儲備貨幣，全球的經濟體都受制于美元的流動性，形成了核心（美國）——中間（歐洲、日本等發達經濟體）——外圍（新興市場和發展中經濟體）三層關系的美元經濟金融周期。

當美元指數下跌、全球美元寬松時，新興市場和發展中經濟體就普遍感受到熱錢的襲來和經濟的擴張，而當美元指數上漲時、全球美元收縮時，熱錢出逃和經濟收縮則是必然的結果。

這其中，中間層的歐洲和日本則成為美元松緊的風向標，也是左右新興市場和發展中經濟體經濟金融形勢的翹翹板。

一方面是，美國經濟復蘇強勁、美聯儲加息與收縮步伐加快；另一方面是，日本與歐洲似乎是鐵了心將量化寬松進行到底，日本央行繼續保持每年80萬億日元的債券購買計劃，歐洲央行與德國央行的博弈也朝著量化寬松方向和超低利率方向前進。

美聯儲的加息游戲已經玩了整整兩年，這個全球信用體系中的貨幣之錨終于要步入信用破碎的邊緣。連續三次QE之后，美元的膨脹走到了這個世界的盡頭。美國財政懸崖的每每到來，和整個國內債務的繼續維持，都需要強勢美元的回歸。

據了解，美聯儲將于12月15至16日召開今年最后一次貨幣政策例會，加上非農數據的公布，外界普遍預計美聯儲將在這次會議上啟動加息。

北京大學國家發展研究院副院長黃益平認為，美聯儲自12月開始利率正?；切「怕适录?。

隨著美聯儲加息預期的不斷明朗，一場大規模的資本遷徙由此展開，熱錢呼嘯著從新興市場回流美國，美元升值預期導致美元資產吸引力上升，導致更多的資本流向美國。

那么，在這種全球美元收縮的大背景下，還有哪些新黑天鵝要蠢蠢欲動？

第一只黑天鵝是歐元區。

12月3日，歐洲央行召開例行貨幣政策會議，決定下調歐元區隔夜存款利率10個基點至負0.30%，維持主導利率和隔夜貸款利率在0.05%和0.30%不變，這是歐洲央行2014年9月份以來首次調整利率。

歐洲央行行長德拉吉當天在新聞發布會上表示，除利率調整外，歐洲央行決定將每月600億歐元的資產購買計劃延長至2017年3月底，并可能在必要時進一步延長。同時，歐洲央行決定將購債計劃中所購資產進行再投資。

此外，不僅是歐元區成員國中央政府發行的債券，地方政府發行的債券也將納入歐洲央行的資產購買計劃。

目前，歐元區整體通脹率仍接近于零，剔除能源價格和季節性因素的核心通脹率剛剛1%，只有不到歐洲央行2%目標水平的一半。

另一方面，英國央行(BOE)仍在考慮何時進行首次加息，瑞士和瑞典央行都在為如何應對本幣估值過高而苦惱，因為如果歐洲央行進一步降息，歐元還會貶值。

歐元區各國央行，例如瑞士、丹麥和瑞典央行均已把存款利率降至負值。為了維持匯率穩定，歐元區以外國家只能把存款利率降至更低的負數水平。各國面臨的政策窘境各有不同，但他們存在共同之處：在低投資、高失業和人口老化導致增長潛力長期下降的經濟體，央行越來越難以刺激通脹回升。

多數業內機構表示，近期看漲美元看跌歐元，特別是在歐美兩大央行一松一緊的貨幣政策影響下，歐元兌美元將逐步走向"平價"。

市場分析師指出，在歐央行加碼寬松之時，美聯儲將于12月升息已幾無懸念，這意味著歐美央行貨幣政策背離趨勢將進一步加劇。目前美元指數漲至3月以來最高水平，而今年以來歐元兌美元已經下跌了11.9%。

高盛集團表示，美聯儲基本確定在12月會議加息，并預計2016年聯儲還將繼續加息100基點。目前來看，美元在年底前即可追平歐元，甚至比歐元更“貴”。

此前有兩種觀點認為美元牛市已經結束。第一，美聯儲加息預期已經被市場消化；第二，如果知道美聯儲將要加息，歐洲央行可能不會在12月擴大寬松。

現在，這兩個觀點都被證實不成立。此前一些預期變化就能推升美元匯率，那么真正加息將無疑利好美元。

瑞銀財富管理在最新報告中預計，歐洲央行加大寬松力度會令歐元承壓，但同時充裕的流動性將利好歐股。

法國巴黎銀行分析師預計，歐洲央行擴大寬松使歐元兌美元匯價可能很快走貶。

不過，該行也指出，市場對歐洲央行長期維持寬松的預期將使歐元兌美元匯價在2016年延續跌勢，但近期仍有空頭回補的空間。

瑞穗銀行在研究報告中表示，賣盤已經達到頂峰，歐元很快會跌至1.03美元附近的年內低點。預計歐元兌美元匯率將在2016年一季度觸底。

經濟學家如松認為，當不確定美聯儲加息密度的情況下，一旦美聯儲的加息頻率快于預期，就會帶來歐元超出預期的貶值幅度和通脹快于預期的增長，最終，國債收益再次上升，很可能導致歐元區弱國的債務問題再次爆發。

如果美聯儲收縮的頻率和幅度快于市場預期，那時，歐洲為了避免自己的匯率被沖垮，采取被動的收縮手段，當美歐同時收縮的時候，世界將是一種何等壯烈的景觀？

第二只黑天鵝是巴西。巴西最新數據顯示，該國經濟已經連續第三個季度出現萎縮，機構普遍預計其今年經濟將萎縮超過3%。

巴西地理統計局于當地時間12月1日公布的最新數據顯示，今年第三季度巴西國內生產總值(GDP)為1.481萬億雷亞爾，環比萎縮1.7%，同比萎縮4.5%。

工業增長乏力和投資不足，是導致巴西今年第三季度經濟下滑的重要原因。

與去年同期相比，今年第三季度巴西工業下降6.7%，其中制造業下降11.3%。特別是汽車、電子計算機、橡膠、金屬、紡織以及醫藥等行業下降幅度較大。

今年第三季度，巴西投資率僅占GDP的18.1%，低于去年同期的20.2%。而儲蓄率今年第三季度為15%，也比去年同期低。

這也是自1996年以來，巴西首次出現連續三個季度GDP萎縮的情況。具體數據顯示，今年前三個季度巴西GDP分別環比萎縮0.8%、2.1%和1.7%。今年1至9月，巴西GDP累計萎縮3.2%，過去12個月累計則萎縮2.5%。

業內人士強調，GDP連續兩個月萎縮就意味著經濟出現技術性衰退，而連續三個季度萎縮，為巴西近20年來首次，表明巴西經濟衰退進一步加深。目前如何刺激經濟增長，并提振投資者信心，是巴西政府的當務之急。

巴西雷亞爾也成為年內表現最差的貨幣之一，兌美元匯率今年以來已累計貶值46%。由于經濟不景氣，稅收減少，致使今年巴西財政預算赤字已飆升至GDP的逾9%，創下20年來最高。

市場分析師表示，在全球經濟不景氣的大背景下，今年巴西經濟可能出現3%的萎縮。而巴西央行最新公布的金融市場的預測是，巴西今年經濟將萎縮3.19%，明年萎縮2.04%。

巴西經濟衰退到如今的地步，究其原因，主要是由于該國經濟遲遲沒有轉型沒有升級，從而導致經濟滯后。巴西并沒有通過建立真正的市場經濟制度來刺激拉動民間資本。

另外，巴西對于大宗商品的出口有很大的依賴性。該國鐵礦石、鋁的出口量位居全球第二。而大豆、咖啡、玉米等商品產量也居全球首位。隨著時下商品價格的持續低迷，再加上美聯儲年底加息基本已成定局，未來大宗商品還將繼續走低。

口袋貴金屬表示，這種局勢對于巴西極為不利。巴西作為資源輸出型國家，未來將面臨越來越多的危機和風險。

巴西或成為時下美聯儲加息周期中，第一個倒下的大型經濟體。而一旦巴西經濟出現崩潰，全球經濟或將面臨巨大沖擊。

巴西總統羅塞夫一直在努力嘗試通過削減支出和增稅的方式改善政府的財務狀況。但經濟局勢的低迷使增稅變得十分困難。

并且隨著經濟局勢的惡化，巴西本幣雷亞爾也成為了今年全球表現最差的貨幣之一。雷亞爾兌美元今年已累積貶值46%。

更為糟糕的是，標準普爾將巴西的信用評價下調至“垃圾級別”，這或表明，愿意借錢給巴西的金融機構數量將越來越少。

而美聯儲首次加息很可能加大巴西資本外流趨勢，使其本就脆弱的經濟雪上加霜。

第三只黑天鵝是印度。據印度官方估測，該國第三季度經濟增速從第二季度的7%上漲至7.4%，超出市場此前7.3%的預期。

但也有市場分析師指出，在現實生活中，一些印度消費者和公司并沒有感受到印度經濟增長如此之快，上市公司中的非大宗商品公司上季盈利僅增長8%。如果美聯儲12月加息也將對印度經濟構成不小壓力。

印度評級機構India Ratings and Research日前表示，如果美聯儲(Fed)加息，印度黃金價格可能下跌24%，至2.4萬盧比/10克。

該機構稱：“黃金價格走勢很大程度上將取決于美國利率決議?！?/P>

該機構補充道，若美聯儲加息，國際黃金價格或介于900-1050美元/盎司；因此，印度黃金價格可能會跌至2.05-2.4萬盧比/10克。印度黃金價格目前交投于2.7萬盧比/10克附近。

當今，國際美元金價跌跌不休，黃金應該是嚴重供過于求的東西，按東方某些人的理解，也屬于過剩的商品，可在印度卻發生奇怪的事情。

消息人士稱，在印度，有一份計劃是提議推動寺廟通過銀行將自己的黃金等財物上交，但在一個月內，該計劃僅僅收繳了1公斤的黃金。

印度政府很長一段時間以來都試圖讓印度公民將私人持有的黃金交給銀行。

印度正在試圖說服富有的寺廟將自己囤積的一些黃金存到銀行去，從而促進回收黃金及減少黃金進口的機會。

為了減少一些進口，印度總理納倫德拉•莫迪推出了一項為了從印度家庭和寺廟手里回收2萬多噸閑置黃金的著名計劃。但有著兩百年歷史的孟買寺廟Shree Siddhivinayak表示對收益有異議。該寺廟供奉著印度象鼻神俄尼沙。

莫迪想讓寺廟把自己囤積的一些黃金存到銀行以獲得一些利息和贖換金。之后，政府將會融化這些黃金，然后貸給珠寶商們。

一位財務部官員稱，由于政府正在尋求一個大的提振來控制進口和當前此賬戶赤字的情況，所以如果銀行無法說服寺廟，政府將會通過與寺廟談話的方式進行直接干涉。

是啊，政府的標準操作程序就是這樣，如果自愿行不通，那就強制實行。

盡管該計劃提供的利息稍好于以往的方案，但因為在印度，黃金主要作為結婚禮物、宗教性的捐獻以及投資，政府發現普通家庭對珠寶的依戀很難打破。

Siddhivinayak廟的信托主席納倫德拉•穆拉里•拉內稱：“這些黃金融化后，銀行將會扣除雜質從而減少凈重量。”

說明白一點就是，既然印度政府無法說服民間將黃金交給政府，那就搶！

如松認為，國際儲備和國際收支狀況已經無法滿足進口黃金的需求，盧比的幣值即將喪失所有的支撐，盧比頂不住了，也意味著貨幣泡沫沸騰了！

第四只黑天鵝是俄羅斯。俄羅斯經濟部日前表示，俄羅斯今年1月至10月GDP較去年同期萎縮3.7%。市場人士指出，如果油價繼續下跌，跌至每桶30美元以下，俄羅斯經濟將面臨更加惡化的局面。

此外，近期美聯儲加息預期導致美元匯率上漲、緊張的地緣局勢對貿易和投資者信心的影響等因素都將對俄經濟構成影響。

美國加息幾乎必然會讓美元變得更加強勢，這將讓俄羅斯央行更難以重建其外匯儲備——俄羅斯外匯儲備已降至3649億美元。

關于美國可能進行的加息會對俄造成何種影響，各種預測分歧很大。西方去年實施的制裁、油價下跌以及由此導致的盧布大幅貶值，已對俄經濟造成嚴重破壞，今年前三個季度，俄經濟分別收縮了2.2%、4.6%和4.1%。

資本市場制裁的結果是，美國的銀行現在在向俄企業提供新貸款方面起的作用要小得多，許多機構投資者削減了對俄敞口，而俄羅斯的對外貿易已大幅萎縮。

關鍵問題在于，美國加息對全球貿易造成的影響將如何沖擊俄羅斯。

將近20年來一直投資俄羅斯的一名美國企業高管表示：“俄嚴重依賴石油和天然氣出口，這意味著，其經濟抵御各種外部沖擊的能力要更弱一些。

因此，問題在更大程度上在于，美國加息對所有新興市場和世界經濟有何影響，如果它給新興市場和世界經濟造成重創，俄羅斯遭受的苦難將最為嚴重。(商業見地網)