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昔日“冤家”化干戈為玉帛走到一起的案例，在資本市場并不少見。畢竟在商場上，面對共同的利益，沒有永遠(yuǎn)的朋友，也沒有永遠(yuǎn)的敵人。

日前，首家登陸納斯達(dá)克的中國婚戀網(wǎng)站世紀(jì)佳緣公布了一項(xiàng)與百合網(wǎng)的“合并”確定性協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，剛剛在新三板掛牌的百合網(wǎng)子公司將以每股美國存托股7.56美元收購世紀(jì)佳緣全部股票。這份世紀(jì)佳緣與競爭對手百合網(wǎng)達(dá)成的合并協(xié)議，形式上看似是一份世紀(jì)佳緣被收購的交易，但實(shí)際背后卻蘊(yùn)藏著世紀(jì)佳緣和百合網(wǎng)各自的“小心思”。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在私有化上面臨高風(fēng)險的世紀(jì)佳緣有意借此次并購縮短回歸國內(nèi)資本市場的進(jìn)程，從而穩(wěn)坐互聯(lián)網(wǎng)婚戀市場第一的位置。而百合網(wǎng)則欲借這樁“婚姻”在未來擁有更多話語權(quán)。

收購還是反收購？

在納斯達(dá)克掛牌的婚戀服務(wù)公司世紀(jì)佳緣的一則公告，讓婚戀市場在今年的最后一個月里格外熱鬧。

世紀(jì)佳緣宣布，已與LoveWorld Inc.及其全資子公司FutureWorld Inc.達(dá)成合并協(xié)議與計劃，后者為百合網(wǎng)的間接全資子公司。

令人意外的是，為了成功牽手，昔日對手開出的條件竟然比世紀(jì)佳緣原配股東開的還要好。今年3月份，世紀(jì)佳緣大股東向董事會開出了每股美國存托股5.37美元私有化要約。然而時隔九個月，半路殺出的百合網(wǎng)開出了遠(yuǎn)高于世紀(jì)佳緣大股東給出的收購價格，將世紀(jì)佳緣“攬入懷中”，理由是世紀(jì)佳緣近期股價相比今年3月份時有大幅提升。

這兩家昔日為人牽紅線的競爭對手，如今“情投意合”地走到了一塊，引發(fā)業(yè)內(nèi)多方猜想。此次，與其說百合網(wǎng)對世紀(jì)佳緣有意，不如說世紀(jì)佳緣相中了百合網(wǎng)。因此無論從業(yè)績、規(guī)模還是并購方式，世紀(jì)佳緣都享有著主導(dǎo)權(quán)，意欲掀起一場婚戀互聯(lián)網(wǎng)市場的反向并購。

相對百合網(wǎng)，已登陸納斯達(dá)克的世紀(jì)佳緣無論是從目前的市場規(guī)模還是盈利水平來看都顯然要更占優(yōu)勢。根據(jù)百合網(wǎng)在新三板發(fā)布的公告，世紀(jì)佳緣2014年資產(chǎn)總額為約為6.5億元，是百合網(wǎng)的近十倍。同時，世紀(jì)佳緣去年收入為6.14億元是百合網(wǎng)的2倍，持續(xù)盈利，但百合網(wǎng)卻長期處于虧損狀態(tài)。

中投顧問研究總監(jiān)郭凡禮表示：“此次合并百合網(wǎng)的全資子公司將并入世紀(jì)佳緣，世紀(jì)佳緣作為存續(xù)公司，同時也為母公司的全資子公司。世紀(jì)佳緣將成為一家私有公司，其終止在納斯達(dá)克掛牌交易，標(biāo)志著世紀(jì)佳緣從美股市場轉(zhuǎn)向國內(nèi)資本市場。”

這樣的局面，對世紀(jì)佳緣和百合網(wǎng)的股東來說，都是雙贏的結(jié)果。

百合網(wǎng)的收購價格，與公司在納斯達(dá)克2015年3月2日之前的30個交易日每股ADS量加權(quán)平均交易價格相比，溢價約為58.7%。同時，持有世紀(jì)佳緣普通股和 ADS的股東將獲得的對價與此前大股東私有化的報價相比，提高了約40.8%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，繼滴滴快的、美團(tuán)店鋪、優(yōu)酷土豆等類似模式的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之后，世紀(jì)佳緣和百合網(wǎng)的合并或?qū)⒋俪?016年互聯(lián)網(wǎng)業(yè)第一筆大規(guī)模并購，是婚戀巨頭在垂直領(lǐng)域整合的經(jīng)典案例。

曲線回歸

回望2015年，中概股對國內(nèi)資本市場的熱情從未磨滅，反而不斷激增。作為首家登陸納斯達(dá)克的婚戀平臺，世紀(jì)佳緣對國內(nèi)資本市場的“惦記”也不是一天兩天。

早在去年，世紀(jì)佳緣就傳出回歸的訊號。郭凡禮表示：“世紀(jì)佳緣等企業(yè)紛紛回歸A股，一方面是企業(yè)價值在美國市場被低估，美股投資人無法理解中國企業(yè)經(jīng)營模式；另一方面國內(nèi)A股市場火爆，政府對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也提供了許多扶持政策，讓中概股更熱衷于回歸A股市場。”

他認(rèn)為，世紀(jì)佳緣之所以選擇非傳統(tǒng)方式回歸，主要因?yàn)槭兰o(jì)佳緣希望早日回歸A股市場。

記者了解到，截至12月份，已經(jīng)有30多家在美國上市的中國公司收到了私有化要約。

實(shí)際上，中概股通過私有化回歸是一個漫長的過程。同時如果前期受消息影響，某些中概股股價上漲，將導(dǎo)致私有化成本升高。除了私有化之外，中概股引入A股公司作為股東也越來越成為中概股回歸受歡迎的路徑。

一位正在籌劃回歸的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)高管告訴記者：“中概股回歸A股，最大難點(diǎn)就是上A股時的相關(guān)審批和排隊(duì)。A股上市的互聯(lián)網(wǎng)公司還涉及ICP執(zhí)照及拆VIE的問題，這就讓互聯(lián)網(wǎng)公司回歸A股存在很大不確定性。所以，新三板也成為先回歸上市再擇機(jī)轉(zhuǎn)板的一個很好的選擇。”

無奈的選擇

若說世紀(jì)佳緣過去幾年最大的對手，非百合網(wǎng)莫屬。此次合并雖早在幾個月前就有消息傳出，但正式公布的時候還是讓人感到有些意外。

對于中國最大的婚戀平臺而言，世紀(jì)佳緣正在被眾多競爭對手追趕，如今的婚戀生意亦不如當(dāng)年那般紅火。同時，在海外資本市場遇冷，讓世紀(jì)佳緣難以承受“獨(dú)守空房”。世紀(jì)佳緣一直在尋找如何快速回歸國內(nèi)資本市場的最佳路徑。

而百合網(wǎng)在業(yè)績上的不如意，讓其無法不放棄美股市場，轉(zhuǎn)而選擇借新三板之力與體量更為龐大的世紀(jì)佳緣“走到了一起”。

郭凡禮認(rèn)為，兩大競爭對手合并是無奈的選擇?！耙环矫鎯纱笃髽I(yè)業(yè)務(wù)互補(bǔ)，兩者合作實(shí)現(xiàn)共贏；另一方面資本寒冬，企業(yè)燒錢戰(zhàn)已經(jīng)力不從心，投資者背后撮合企業(yè)合并。目前整個行業(yè)競爭激烈，新的競爭對手不斷涌現(xiàn)。行業(yè)或?qū)⒚媾R整合，主要因?yàn)槭兰o(jì)佳緣已經(jīng)穩(wěn)坐互聯(lián)網(wǎng)婚戀市場第一的位置，整個行業(yè)或?qū)⒚媾R整合?！?/p> 業(yè)內(nèi)人士表示：“垂直領(lǐng)域大公司前2名的合并，讓其未來的整合顯得更有看頭，畢竟對雙方來說，各自資料庫里的會員信息都是最為寶貴的資源。未來雙方將如何重新劃分這片市場，并且是否能否容忍對方進(jìn)入自己的領(lǐng)地，還需看雙方整合力度?！眮碓矗鹤C券日報