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投資要點(diǎn)：

海立美達(dá)(002537,股吧)擬發(fā)行股份作價(jià)30億元收購國內(nèi)領(lǐng)先的移動金融及電子商務(wù)服務(wù)提供商：

聯(lián)動優(yōu)勢。在獲得巨大業(yè)績彈性的同時(shí)，公司將利用聯(lián)動優(yōu)勢的大數(shù)據(jù)運(yùn)營能力在原有主業(yè)中引入供應(yīng)鏈金融服務(wù)，“工業(yè)制造+互聯(lián)網(wǎng)金融”的雙主業(yè)模式值得期待。

作價(jià)30億元收購聯(lián)動優(yōu)勢。公司公告擬以15.5元/股的價(jià)格發(fā)行股份1.96億股，作價(jià)30億元購買中國移動、銀聯(lián)商務(wù)及博升優(yōu)勢持有的聯(lián)動優(yōu)勢科技有限公司91.6%股權(quán)。同時(shí)聯(lián)動優(yōu)勢將定向回購中國移動持有的剩余8.4%股權(quán)并減少注冊資本。公司亦擬非公開發(fā)行股份募集配套資金不超過23億元(發(fā)行價(jià)格未定)用于聯(lián)動優(yōu)勢支付中國移動減資款并投資建設(shè)項(xiàng)目。聯(lián)動優(yōu)勢承諾2016-2018年凈利潤不低于2.2、2.6、3.2億元。海立控股承諾2016-2018年凈利潤不低于0.8、1.4、1.8億元。

聯(lián)動優(yōu)勢：移動金融王者。聯(lián)動優(yōu)勢由中國移動與中國銀聯(lián)共同設(shè)立，是國內(nèi)領(lǐng)先的移動金融及移動電子商務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)提供商，服務(wù)用戶近10億人，年信息發(fā)送量近580億條，年交易額近3000億元，合作伙伴包括超過60家銀行以及去哪兒、美團(tuán)、大眾點(diǎn)評等商戶。聯(lián)動優(yōu)勢旗下?lián)碛小癠付”綜合支付平臺、“U信”智能金融信息服務(wù)平臺、“U慧”移動化本地多應(yīng)用平臺以及銀信寶、銀信通、惠商+等產(chǎn)品和服務(wù)。

雙主業(yè)協(xié)同效應(yīng)明顯。通過此次交易，海立美達(dá)一方面將通過分享移動信息服務(wù)、第三方支付以及供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長潛力，打造“工業(yè)制造+互聯(lián)網(wǎng)金融”的雙主業(yè)模式；另一方面，公司也可以利用聯(lián)動優(yōu)勢在大數(shù)據(jù)運(yùn)營方面的技術(shù)優(yōu)勢和項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合自身上下游客戶資源優(yōu)勢，在原有主業(yè)中引入供應(yīng)鏈金融服務(wù)，增強(qiáng)上下游合作伙伴粘性，增強(qiáng)采購與銷售能力，鞏固公司在產(chǎn)業(yè)鏈中的核心地位。

制造業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級，布局新能源專用車。2015年公司收購湖北福田專用汽車70%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)由家電、汽車零部件企業(yè)向新能源整車企業(yè)轉(zhuǎn)型，不僅將分享新能源汽車市場巨大增長潛力，也將通過進(jìn)入福田汽車(600166,股吧)和福田戴姆勒的供應(yīng)商體系保障產(chǎn)品訂單。

維持“買入”評級：預(yù)計(jì)2015-2017年EPS分別為0.25/0.30/0.49元。公司2015年積極向新能源整車業(yè)務(wù)延伸，現(xiàn)又進(jìn)一步加快轉(zhuǎn)型步伐，進(jìn)軍移動金融領(lǐng)域，業(yè)績彈性巨大。我們認(rèn)為并購?fù)瓿墒谴蟾怕适录A(yù)計(jì)制造業(yè)務(wù)2017年步入正軌，按照2017年家電配件業(yè)績貢獻(xiàn)600萬元、汽車配件業(yè)績貢獻(xiàn)5200萬元、專用車業(yè)績貢獻(xiàn)9000萬元參考可比公司分部估值給予原業(yè)務(wù)目標(biāo)市值45億元；按照聯(lián)動優(yōu)勢2016年備考利潤2.2億元計(jì)算，給予目標(biāo)市值110億元；合計(jì)目標(biāo)市值155億元。

按當(dāng)前股本對應(yīng)目標(biāo)價(jià)51.60元（未考慮增發(fā)），維持“買入”評級。