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■胡瀟瀅

員工持股本是企業造福員工的一種福利，2014年下半年至2015年上半年，員工持股計劃還曾被視為上市公司的重大利好，往往引起股價一波上漲。不過，三十年河東，三十年河西，A股市場從2015年下半年以來劇烈波動，曾經的“福利”成了“負擔”，站在“高崗”上發行的員工持股計劃正在遭遇大面積的虧損。

2014年6月，證監會發布《關于上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》，隨后，A股上市公司紛紛試水員工持股計劃。“虧誰也不能虧員工”成了上市公司員工內部的一種預期，“跟著公司高管一起買股”則成為股民的一種投資選擇，因此，將員工持股計劃的成本作為二級市場投資的一個重要指標。不過，當市場“熊性大發”時，從公司員工到股民紛紛遭了秧。

從2015年6月開始，A股市場已連續出現三波大幅下跌，可以看出，員工持股計劃的買入也普遍遵循著“買漲不買跌”的原則，在A股指數高峰期發行的員工持股計劃幾乎成了“接盤俠”的典范。很多上市公司員工持股計劃都站在高崗上“高處不勝寒”。

很多上市公司的員工持股計劃為“追漲”付出了慘痛的代價，但是，這其中既有危亦有機。

從機遇的角度來說，一些公司跌破員工持股價，但其實公司股價應具有相對較高的安全邊際和明顯的投資機會，特別是一些浮虧嚴重而杠桿比例較低的標的。一些跌破了員工持股價的上市公司標的，大股東補倉的意愿確實較為強烈，這也是吸引資金關注的重要原因。

但是，此時“抄底”跌破員工持股價的上市公司也存在一定的風險，很多員工持股計劃是配置進行的，一般來說，這類員工持股計劃都有上市公司大股東為優先級份額的本金和利息提供兜底擔保，但股市的急挫對于大股東的兜底能力卻是個巨大的考驗。換句話說，員工持股計劃同樣存在爆倉的可能。 證券日報