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新華社東京1月29日電述評：負利率難解日本經(jīng)濟難題

新華社記者許緣

日本央行29日宣布將實施負利率政策，令市場深感意外。分析認為，日本央行此舉不僅顯示該國經(jīng)濟目前面臨嚴重困境，也凸顯日本央行在經(jīng)濟難題面前缺乏有效手段，陷入政策僵局。

根據(jù)日本央行當天的決議，將從2月19日起實施負利率政策，將存款利率下調(diào)至負0．1％，以促進民間銀行通過融資等方式向?qū)嶓w經(jīng)濟注入更多資金，刺激經(jīng)濟增長，并以最快速度實現(xiàn)2％的通脹目標。日本央行甚至還表示，必要時可能進一步下調(diào)利率水平。

日本央行對待通脹目標如此“誓不罷休”的強硬態(tài)度出乎市場預料。因為央行行長黑田東彥此前曾表示，不會效仿歐洲央行實施負利率，市場據(jù)此判斷，央行此次貨幣政策會議可能繼續(xù)維持審慎的貨幣政策，或維持目前每年購買80萬億日元資產(chǎn)不變，或最多擴大該資產(chǎn)購買規(guī)模10萬億至20萬億日元。

受此影響，東京股市日經(jīng)股指當天一度大漲500點，收盤漲幅為2．80％。與此同時，日元對美元匯率一度下跌至1美元兌換121日元，日本10年期國債收益率則跌至歷史新低的0．09％。

目前歐洲央行已開啟負利率政策區(qū)間，行長德拉吉近日暗示，或在3月份的議息會議中進一步加大經(jīng)濟刺激籌碼，以實現(xiàn)通脹目標。而日本央行此時宣布加入這一集團，不僅一些日本經(jīng)濟學家驚呼此舉“可怕和反常”，該行內(nèi)部也存在較大爭議。當天，日本央行以5人支持、4人反對的投票結(jié)果通過了這一決議，顯示相當一部分貨幣政策官員質(zhì)疑負利率政策。

事實上，負利率政策是否可持續(xù)以及能否對日本經(jīng)濟起到刺激作用尚不確定。從經(jīng)濟基本面來看，日本國內(nèi)物價水平持續(xù)疲軟影響投資與生產(chǎn)，特別是全球原油價格低迷更令日本央行實現(xiàn)通脹目標的努力屢屢受挫。

根據(jù)日本總務省當天公布的數(shù)字，2015年日本核心消費者價格指數(shù)僅增長0．5％，較上一年2．6％的增幅大大收窄。日本央行當天也宣布，推遲實現(xiàn)通脹目標時間半年至2017財年上半年，并預計2016財年的通脹水平僅為0．8％，遠低于通脹目標。這也是日本央行自設定通脹目標以來第三次推遲實現(xiàn)時間。

日本首相安倍晉三所倡導的“安倍經(jīng)濟學”正在經(jīng)歷一個增長困境：一度成為其炫耀政績的東京股市，在今年交易首月便大幅下挫近8％，幫助出口企業(yè)獲利的、持續(xù)下行的日元匯率近日在全球投資者濃厚避險情緒的影響下，一度上漲至1美元兌換116日元。不僅如此，實為“安倍經(jīng)濟學”推行能手的日本經(jīng)濟再生擔當大臣甘利明也于28日因受賄丑聞宣布辭職，日本經(jīng)濟前景愈發(fā)不明朗。

實施負利率政策雖然可以一定程度地刺激股市增長和日元重回貶值軌道，但從商業(yè)銀行流出的資金能否成功引向?qū)嶓w經(jīng)濟則無法保證。倘若負利率下仍無法明顯刺激經(jīng)濟和提高通脹，市場短期漲幅將很快回吐，甚至可能迅速下跌。

日本經(jīng)濟所出現(xiàn)的癥結(jié)實際上更多源于其結(jié)構(gòu)性矛盾，寬松貨幣政策僅能從外部釋放積極信號。若要真正扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟頹勢，日本政府恐怕還需修煉內(nèi)功，重新改造“安倍經(jīng)濟學”。

另一方面，實施負利率政策凸顯超寬松貨幣政策的局限性以及日本央行的束手無策。負利率政策的施展空間狹小，若進一步降低利率可能導致零售存款利率下滑和國債收益率進一步下降。當天東京股市日經(jīng)股指在盤中大漲后隨即大幅跳水，也顯示市場對央行未來政策空間和能夠產(chǎn)生的實際經(jīng)濟效果存疑。

不僅如此，長期國債收益率持續(xù)下滑，可能產(chǎn)生巨大的金融風險，一旦爆發(fā)將對整個亞洲市場產(chǎn)生較大影響。而日本央行的進一步貨幣寬松舉措，也可能引發(fā)各國貨幣競相貶值，或形成新一輪全球貨幣戰(zhàn)。

有“末日博士”之稱的國際金融投資專家馬克·法貝爾（麥嘉華）就表達了對日本央行舉措的質(zhì)疑，認為可能不會產(chǎn)生效果。“當日元貶值30％時，日本人手中的資產(chǎn)將會縮水。對于日本經(jīng)濟和家庭來說，日本央行負利率政策所產(chǎn)生的負面影響將遠大于正面意義。”

法貝爾還認為，隨著全球其他央行擴大寬松的壓力增加，一場貨幣“暗戰(zhàn)”升級或難以避免。