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改革步伐堅定服務實體為本

來源：發布時間：2016-01-18 07:41:12

投資策略

銀行業：銀行股看基本面，更看改革預期。人民幣國際化是行業行情的催化劑。改革與轉型是個股行情的催化劑。沿著人民幣國際化和銀行改革轉型的兩大邏輯，短期內關注低估值標的，中長期參考成長性、防御性和差異化發展模式。

重點推薦：寧波(資產結構調整，大零售)、華夏(混改標桿、事業部改革)、浦發(上海國資金控平臺，人民幣國際化助推國際業務)、光大(金控潛力股、理財子公司)、招商(一體兩翼、輕型銀行戰略；員工持股).

保險行業：保險板塊低估值+業績穩定+彈性佳的特性，是當前市場優選板塊。行業資產端和投資端良性發展，資產端受益市場紅利下的保險需求持續，系列改革為保險打開業務空間。投資端受益市場回暖和投資品種放開，在承保和投資雙驅動的條件下，保險板塊有比較好的配置時機。估值上看，現在保險P/EV估值在1.2倍左右，行業基本面增長強，新業務價值發展良好，估值有修復機會。

投資邏輯：

邏輯一：保險盈盈沃土，成長空間巨大。預計今年人身險增長率預計將達到25%，產險年增長率預計達到15%。

邏輯二：發展模式分化，傳統壽險優化轉型，成本上升投資考驗。人身險市場產品結構合理化，健康保險和意外傷害保險的巨大潛力將得到釋放。同時，壽險結構合理化，上市險企回歸保險保障本質趨勢愈加明顯。另外，壽險渠道也更加優化，今年以來，壽險渠道優化，營銷員體制改革個險渠道趨勢良好，而銀郵渠道占比下降，網絡營銷增速迅猛。與此同時，經濟下行利率低緩，資產與負債匹配錯配風險加大，行業重心轉向投資端。推薦壽險產品強、渠道優質、投資能力較強的標的：“新國太”。

邏輯三：中小型新型保險公司“資產驅動負債”。在累計了大量的投資型保險保費收入以及不斷的增資后，新型和中小型保險公司先把投資端做起來，再反過來促進保險負債業務發展，走上“資產驅動負債”模式。推薦標的：西水股份、華資實業。

轉型金融：創投股+多元金融+金控股

創投行業：多層次資本市場建設打開股權投資市場新周期，股權投資是大趨勢，未來注冊制改革、新三板分層機制+做市機制將激活三板市場，創投+股權投資公司迎來新機會。并購市場進一步放開，股權投資退出渠道多樣化，創投公司迎來較好投資時機。推薦：1、華西股份：布局并購+資管新模式，集團資源支持+專業化管理團隊+靈活高效運作機制多重優勢。2、國改預期強烈、股權投資創新的魯信創投；2、多元金控完善、創投模式持續、軍工主題的中航資本；4、園區類的股權投資公司。

多元金融：金融產業積極推動多元轉型，看好布局多元金融領域的優質標。推薦：1、轉型有突破+國改有預期的陜國投A.2、進軍保險業，加碼金融發展的遼寧成大。

多元金控：國企改革加速，央企和地方國企金控公司將受益，未來金融控股集團將承載重要作用，推薦：1、以租賃為龍頭，打造金控平臺的渤海租賃。2、多元金控完善、創投模式持續、軍工主題的中航資本。3、大連友誼(武漢金控)：擬將武漢金控旗下的武信擔保和武漢信發投核心資產注入，實現業績提升和金融資產證券化，看好未來漢信互聯網金融(漢金所)業務量提升帶來的估值溢價，市值小，彈性大，空間廣。

證券業：券商股受近期市場單邊下跌，估值整體回落底部水平，隨著市場企穩，券商各業務穩步推進，預計2季度券商迎來好時機。注冊制改革是資本市場改革的關鍵，資本市場改革是實現經濟轉型的重要抓手，注冊制改革將激發資本市場大機會，改革紅利+市場紅利驅動行業進入新周期。短期行業受市場震蕩影響，2季度是券商股好的投資時機，券商業務產業鏈不斷延展，業務放量和邊際成長性高打開業績空間。證券行業是改革發展下市場彈性最高板塊，同時行業處于向上發展軌道。

邏輯一：受益注冊制改革和競爭力強的大中型券商：廣發，招商；

邏輯二：特色化差異化長江、興業、東吳和國元證券。

邏輯三：次新股，流通市值小，彈性大的東興證券。

行情回顧

A股指數持續震蕩，上證綜指收于2,900.97點，周下跌8.96%%；深證成指收于9997.93，周下跌8.18%；多元金融指數收于7911.97點，周下跌8.15%，跑贏大盤0.81%。滬深兩市周交易額2.8萬億元，日均成交額5634億元，環比-8%。

【銀行板塊】截至2016年1月15日收盤，本周銀行指數較上周末下跌5.11%，獲得相對收益3.84%，凸顯較好防御價值。成交額529.41億元，較上周環比上升0.68%。受大盤影響，本周銀行股普遍下跌，浦發銀行逆勢上漲，漲幅為0.51%。行業PB值為0.94.

【保險板塊】本周大盤依舊向下，上證綜指下跌9%。保險板塊在基本面的支撐下下調幅度較緩和。其中中國太保、華資實業跌幅較小，為-4%和-5%。其余上市險企P/EV目前已跌至1.2倍左右，估值處于低位后續反彈空間大，可擇機而入。

【證券板塊】截至15日收盤，券商指數周-7.61%，跑贏大盤2.35%；周成交額1213億元，日均成交242億元，環比增長7%。券商股本周漲幅前五名：

本周H股券商整體回調，廣發證券A/H股溢價12.67%，在四大券商中溢價幅度最小。

行業熱點

證券業

【證監會重申發展多層次股權市場、深入推進并購重組市場化改革】2016年全國證券期貨監管工作會議在增強資本市場服務實體經濟能力中重點提出五個方向：(1)發展多層次股權市場；(2)深入推進并購重組市場化改革；(3)規范發展債券市場；(4)穩妥推進期貨及衍生品市場發展(5)擴大資本市場雙向開放。

點評：多層次資本市場優化發展是經濟轉型的助推力。1)注冊制改革是一個循序漸進的過程，新股發行節奏和價格也會適度推進，不會造成大規模擴容。遵循市場規律的注冊制改革才真正有利于市場自我優化，發揮資本市場融資功能回歸的核心作用。改革將權利下放于市場，利于通過市場化機制提高資本市場效率。未來將逐步改變原有券商投行功能，真正賦予投資銀行市場定價、風險控制和銷售能力。同時發揮機構投資者專業化能力，改變當前以散戶為主的投資結構，推動價值投資發展。2)新三板提供了小額、快速、靈活、多元的投融資機制。分層機制賦予市場化進入和退出的彈性標準，有利于甄選優質企業，與創業板做好轉板的充分銜接；做市商機制可有效解決新三板市場估值定價和流動性問題，激活交易量，發現公司價值，提升新三板市場活性，更好發揮對創新型、創業型、成長型中小微企業的支持作用。3)戰略新興板加強了資本市場分層的合理化、清晰化和差異化，實現多層次資本市場與多元化實體經濟的有效對接，使得多層次資本市場真正回歸到服務實體經濟的本質，推動中國產業升級與經濟轉型。4)區域性股權市場堅持私募市場定位，強化為中小微企業提供直接融資服務的核心能力，與新三板合作有利于完善多層次市場的銜接體系。5)股權眾籌融資試點是多層次資本市場的創新補充，以眾籌促融資，發展實物、股權眾籌和網絡借貸，有效拓寬了金融體系服務創業創新的新渠道新功能，同時也是構建普惠金融體系，推動資金鏈引導創業創新鏈的重要資本工具。

并購重組市場化改革的著力點體現在清理障礙、簡化審核、支付創新三個方面。1)掃除并購重組機制障礙，運用多元化的資本運作工具促進公司市值與內在價值的靠攏。鼓勵上市公司通過資產注入、引入戰投、吸收合并、整體上市等多種方式做優做強，有利于上市公司優化市值管理，培育核心競爭力和持續經營能力，同時發揮資本市場支持國民經濟轉方式、調結構的作用；2)簡化行政許可，完善審核分道制，是基于審核工作的專業性、針對性和有效性，提高審核效率，從優化流程的角度推進并購重組的市場化；3)鼓勵方式創新，研發新型支付手段擴大并購重組融資邊界。優先股、定向發行可轉換債券具有低風險、穩收益特點，對于風險偏好程度較低的長期穩定資金具有較強吸引力，作為主流股權融資工具的補充，有效提升并購融資活躍度。

銀行業

【貨幣供應趨緩，貸款期限趨長—12月金融統計數據和社融數據點評】M1增速趨緩，現金凈投放大幅上升。1月15日央行發布2015年金融統計數據和社會融資規模增量統計數據。12月末，M2同比增長13.3%，增速分別比上月末下降0.4個百分點，比去年同期高1.1個百分點。M2超過全年目標1.3個百分點，高于三季度末GDP增速6.37個百分點。M1同比增長15.2%，增速分別比上月末降低0.5個百分點，比去年同期高12個百分點。12月央行現金凈投放2888億元，通過多元化貨幣政策工具向市場注入流動性。

社融增速提高，政府部門增速快于私人部門。12月份社融增量1.82萬億元，同比增速7.12%，環比增速77.53%。社融增量較11月大幅度上升，除了年末季節效應影響外，還有央行加大現金投放量來應對外匯占款下降影響。經測算，社融存量138.07萬億元，同比增速12.4%，較11月上升0.3個百分點。因為今年以來的債務置換將原來屬于地方融資平臺的存量債務轉變成政府部門債務，而地方政府債務并不包含在社融統計范圍內，為還原該因素，我們計算社融增量累計值和地方政府債券發行量累計值之和的同比增速。我們看到調整后的融資規模同比增速12月份為13.48%，反映出地方政府部門融資增速快于私人部門。

表外融資和非金融企業股票融資提升顯著。從社融結構上看，12月份社融新增1.82萬億，其中表外融資增加5445億元，占社融新增的比例分別為30%，較11月增加49個百分點，與2014年同期比較，表外業務也是在年底出現大幅上升，具備一定季節性因素，主要來自委托貸款和未貼現銀行承兌匯票的提高。另外，由于IPO重啟，非金融企業境內股票融資額為1531億元，環比上升169%，預計隨著注冊制推進，還將保持上升態勢。

人民幣貸款增速保持平穩。12月末人民幣貸款余額93.95萬億元，同比增長15.03%，增速比去年同期高1.43個百分點，比上月低0.25個百分點。因為自2015年起，人民幣貸款包含拆放給非銀金融機構的款項，導致人民幣貸款余額同比增速被高估。排除該因素，我們看到不含非銀金融機構的人民幣貸款余額同比增長13.80%，增速比去年同期高0.2個百分點，比上月高0.05個百分點。住戶和非金融企業貸款需求趨于平穩。

居民住房貸款和公司中長期貸款增加。對新增人民幣貸款分部門看，12月份人民幣貸款增加8323億元，主要是居民中長期貸款和非金融性公司中長期貸款增加。住戶部門貸款增加3125億元，其中中長期貸款增加2924億元。非金融企業及機關團體貸款增加5448億元，其中包含票據融資的短期貸款增加1984億元，中長期貸款增加3464億元。資產荒下，銀行加大對居民住房貸款的支持力度，推動居民中長期貸款增加。企業貸款期限趨長，說明銀行惜貸情緒有所緩解，企業投資信心有所恢復。

【光大銀行：險資增持，低估值驅動投資機會】繼中國人壽再保險1月4日增持光大銀行1300萬股H股，中國再保險公司1月5日增持光大銀行1600萬股H股，中國再保險(集團)股份有限公司共持有光大銀行H股1,250,153,000股，占H股發行股本18.2%，對光大銀行A+H股持股比例達到4.36%。

點評：低估值驅動投資機會。受市場波動，光大銀行近期股價也出現一定回落，對應2015年PB下降到約0.9。按照歷史經驗，H股投資者加倉一般先于A股，本次險資增持H股體現出其低估值驅動下的投資機會。金控潛力股+理財子公司分拆預期。光大集團已形成全方位金控集團，該種母公司作為金控平臺的模式在上市銀行中較少，方便在各類金融子公司間進行更高效的資本運作，也將為光大銀行估值水平帶來提升。未來公司若順利完成理財子公司分拆，圍繞“大資管”概念，大力發展以理財、托管、私人銀行為主的資產管理類中間業務，將更有利于增強理財優勢業務的競爭力，提高非利息收入。

保險業

【全面醫保搭建，商業醫保機遇窗口待打開】國務院于1月12日出臺《關于整合城鄉居民基本醫療保險制度的意見》，將城鎮居民基本醫療保險和新型農村合作醫療兩項制度結合，逐步建立統一的城鄉居民醫保制度。《意見》的出臺標示著全面醫療保險制度的搭建，政策從以保的覆蓋范圍、籌資政策、支付比例、管理和監督方面進行更新和完善。根據《意見》，商業保險公司將參與醫療保險，提高制度效能。與此同時，作為補充的商業健康保險也將分擔基本醫療保險的重擔，占據重要市場地位。這對于商業保險公司而言，是打開市場的又一扇窗。

點評：

l 《意見》對醫療保險覆蓋范圍、籌資政策、保險支付比例、管理和監督機制更新完善。

覆蓋范圍

參保人員全覆蓋——包含除職工基本醫療保險應參保人員以外的其他所有城鄉居民。保障機制全覆蓋——醫保、醫療、醫藥三醫聯動，加強基本醫保、大病保險、醫療救助、疾病應急救助、商業健康保險等銜接，強化制度系統性、整體性、協同性。

籌資政策

對于繼續實行個人繳費與政府補助相結合為主的籌資方式，鼓勵集體、單位或其他社會經濟組織給予扶持或資助。現有城鎮居民醫保和新農合個人繳費標準差距較大的地區，可采取差別繳費的辦法，利用 2—3年時間逐步過渡。整合后的實際人均籌資和個人繳費不得低于現有水平。在提高政府補助標準的同時，適當提高個人繳費比重。

保險支付比例

穩定住院保障水平，政策范圍內住院費用支付比例保持在75%左右。進一步完善門診統籌，逐步提高門診保障水平。逐步縮小政策范圍內支付比例與實際支付比例間的差距。

管理和監督

統一醫保目錄、統一基金管理、統一定點管理。鼓勵有條件的地區創新經辦服務模式，推進管辦分開，引入競爭機制，以政府購買服務的方式委托具有資質的商業保險機構等社會力量參與基本醫保的經辦服務。

提升服務效能完善支付方式。系統推進按人頭付費、按病種付費、按床日付費、總額預付等多種付費方式相結合的復合支付方式改革，建立健全醫保經辦機構與醫療機構及藥品供應商的談判協商機制和風險分擔機制。

政策背景：醫保困局，改革勢在必行

近年來，醫療費用大幅增加、醫保籌資增速放緩及人口老齡化這三重因素疊加作用之下，醫保基金面臨著前所未有的收支壓力。根據《2014年度人力資源和社會保障事業發展統計公報》，2014年全年城鎮基本醫療保險基金總收入9687億元，支出8134億元，分別比上年增長17.4%和19.6%，盡管收仍然大于支，但收入增幅明顯低于支出增幅。在我國老齡化程度不斷加深，而退休人員尤其是失能失智老人的平均醫保基金花費是約為在職人員的3倍以上，及支出增速將更加高于收入增速。即便保持現有增速不變，醫保基金也將在2024年收不抵支。而分開來看，中西部部分城市已出現缺口。目前醫保繳費由用人單位繳納員工工資總額的6%，職工繳納2%。與此同時，財政補貼與個人籌資的比重已變為了4:1。為減輕醫保重荷平衡發展，《意見》提出將適當提高個人繳費比重。具體細則將于2016年12月底出臺。

商業保險的補充支撐

《意見》同時提出要加強商業保險的銜接，以政府購買服務的方式委托具有資質的商業保險機構等社會力量參與基本醫保的經辦服務。這有兩方面的含義。第一，是將保險作為鯰魚引入，優質保險公司對醫療保險的經營管理將提高整體效能，也能為商業保險公司帶來效益。第二，商業健康保險將成為基本醫療保險的重要補充和支撐。至2015年10月，我國商業健康險保費收入占商業保險保費收入9%，離國際標準30%相距甚遠。為支持商業健康險的發展，財政部、國家稅務總局、保監會于2015年12月11日發布關于實施商業健康保險個人所得稅政策試點的通知，對試點地區個人購買符合規定的健康保險產品支出按照2400元/年的限額予以稅前扣除。該政策實為將個人所得稅起征點每月提高200元，則按現在個稅起征點3500的水平，購買合格健康保險產品的投保人個稅起征點將被變相提高到3700元/人。對于月收入6000、8000、10000的納稅人來說，若購買足額健康險產品，則每年可享受72元、240元、540元的稅收優惠。現在個稅繳納人數2800萬人，假設其中30%-50%的人為稅率敏感人群，則稅優政策可帶來200億-330億健康險保費收入。目前商業醫療/健康保險仍以“微利經營”為原則，擴大市場才能獲得更多絕對收益。這對保險公司的產品設計、營銷方案、風險控制等方面提出了高要求，窗口機遇的同時帶來了盈利模式的挑戰。這對于產品設計能力強、營銷渠道廣、精算專業隊伍強的大型商業保險公司來說是一次進階的機會。推薦新華保險、中國人壽、中國太保、中國平安。

【年度保費收入公布，平安領頭增勢迅猛】本周中國平安、中國人壽、新華人壽相繼公布2015年度原保費收入。其中，平安集團以總保費3857億穩居綜合型保險之首，金融旗艦穩行。其中，平安養老、平安健康、平安人壽、平安財險增速分別達到48%、26%、20%、15%。中國人壽仍以3641億元原保費收入領軍壽險，保費收入較去年增加10%，增速較前幾年有所提高。新華保險年度保費收入1119億元，同比增速2%，較前幾年有所下滑。

信托業

【銀監會部署信托登記，2016設立信托登記公司】監管層表示，2016年將深入推進銀行業改革開放，設立中國信托登記有限責任公司，建立信托產品統一登記制度。

點評：信托登記是指通過一定的方式將對有關財產已設立信托的事實向社會予以公布。就登記的基本內容而言，信托登記理論上大體可分為三類，即信托產品登記、信托受益權登記、信托財產登記。信托產品登記的主要內容包括信托產品的名稱、基本情況等；信托受益權登記的主要內容是信托受益權的相關信息；信托財產登記的主要內容包括信托的設立、轉移及變更。我國信托登記制度探索已久，但一直未有突破。登記制度的缺失已成為制約信托業發展的重大瓶頸：在法理上，制度的缺失導致信托財產與其他財產的邊界模糊，不利于信托財產獨立性的認定；在監管上，登記制度的缺失帶來行業無序經營和監管困難；在實務上，登記制度的缺失直接阻礙信托產品的創新和信托財產的流轉。建立信托產品統一登記制度，有著多重積極意義。第一，明確委托人、受托人和受益人權利義務，防范信托風險，最大限度保護受益人權益；第二，加強對信托公司的監督和約束，促使其規范經營、誠信經營、合法經營；第三，提供宣傳、公示、查詢途徑；第四，為信托流轉機制的建立掃清障礙，提升產品的流動性，或將為產品的標準化交易打下基礎。此次銀監會部署信托登記，表達了加快建立信托登記制度的決心；從建立產品統一登記制度著手，表明登記制度的建立將采取分步實施逐步完善的戰略步驟。

租賃行業

【經營租賃資產擬入表】國際會計準則理事會(IASB)1月13日公布最新國際租賃會計準則(IFRS 16-leases)，新準則將于2019年1月1日執行。按照新準則，對于承租人而言，租賃業務不再進行融資租賃和經營租賃的區分。除12個月以內的短期租賃和小額租賃外，其他所有租賃都要納入資產負債表范圍。IASB官網顯示，采用國際會計準則(IFRS)或美國通用會計準則(USGAAP)的上市公司，3.3萬億美元左右的租賃業務中，有超過85%未納入資產負債表范圍內。

點評：新準則的推出主要考慮到目前龐大的經營租賃資產并沒有放入表內呈現，導致不同公司的資產負債情況無法準確地進行比較。假如執行新準則，經營租賃的承租人的資產負債率將大幅上升，原來計入營業成本的經營租賃費用將轉為折舊和財務費用進行計量，對航空、物流、運輸、零售、酒店行業的企業將造成較大影響。而對經營租賃的出租人而言，會計報表的披露變化不大，但是因新準則提升了下游客戶的杠桿率，有可能導致下游需求減少，影響出租人經營收入。而在國內，目前對經營租賃和融資租賃的稅務處理有嚴格的分類，未來兩者的財務報表趨于統一，也需要稅務機關對現行規定進行較大調整。準則具體執行時間是2019年，預計在明后兩年國家會陸續出臺相關解釋文件。

資管業

【大震蕩倒逼絕對收益策略產品受捧公募搶灘布局】2015年年底至今，偏向于絕對收益策略的公募基金產品更受到投資者的喜愛，而相對而言更加容易“大起大落”的相對收益策略公募基金產品，目前在渠道端的被重視的程度，也暫時讓位于偏向于絕對收益的產品。

點評： A股市場近年來震蕩走勢使得公募基金注重相對收益的傳統模式受到挑戰，國內對沖工具的興起及國外對沖基金在絕對收益策略使用上的成功經驗促使國內絕對收益策略基金較快發展。除了貨幣基金、保本基金等品類，更加類似于國外對沖基金的國內公募絕對收益策略基金正在崛起。在當前市場環境下，運用股指期貨對股票投資組合的風險暴露進行對沖，是絕對收益策略的主要實現方式，相對價值策略、宏觀對沖策略、事件驅動策略是絕對收益實現的其他方式。

數據顯示，截至2015年年底，公募基金市場已經發行的絕對收益策略基金有13只(不同類別合并統計)，總規模約151億元，平均募集規模11.67億元。其中，永贏量化基金募集規模最大規模29.98億元，大成絕對收益募集規模最小，規模3.07億元。除了永贏基金、大成基金，目前布局絕對收益策略產品的還有嘉實基金，產品為嘉實絕對收益策略、嘉實對沖；南方基金，產品為南方絕對收益；廣發基金，產品為廣發對沖套利；工銀瑞信，產品為工銀瑞信絕對收益A、工銀瑞信絕對收益B；海富通基金，產品為海富通阿爾法對沖；富國基金，產品為富國絕對收益等。統計數據顯示，從成立滿一年的6只絕對收益基金運作情況看，絕對收益策略公募基金均能實現基金的投資目標，平均年化收益率10.43%，遠超業績比較基準。其中收益最高的海富通阿爾法對沖基金，年化收益達18.39%。而成立不滿一年的7只絕對收益基金，除2015年6月29日股災中成立華泰柏瑞量化收益微跌0.02%外，其余均獲得正收益，最高的廣發對沖套利收益達12.6%。

統計數據顯示，華夏、博時、招商、易方達、萬家、鵬華等19家基金公司已上報了28只類似的絕對收益類產品。

【私募基金：爆發式增長中問題逐步暴露全面監管大勢所趨】1月16日，一年一度的全國證券期貨監管會議召開，證監會主席肖鋼發表題為《深化改革健全制度加強監管防范風險促進資本市場長期穩定健康發展》的講話。肖鋼講話對私募存在的問題進行了闡述，并專門開辟“促進私募基金依法誠信運作”小節對私募監管進行部署，力度空前。

點評：肖鋼講話披露，截至2015年底，已登記私募基金管理機構2.5萬家，基金認繳規模5.1萬億元、同比增長138%。強化對私募基金的監管執法和自律管理服務，對190多家有風險隱患的私募基金管理機構進行現場檢查或非法集資排查，對141家互聯網非公開股權融資平臺進行專項檢查。可以預見，2016年將是私募基金整頓和全面監管之年。

第一，對注冊地和業務管理總部不在同一地的證券基金期貨經營機構、私募基金管理機構，要加強派出機構之間的監管銜接和檢查配合，重大事項明確牽頭單位。加強信息溝通和案例推廣，著力解決對同一監管對象的重復監管和重復檢查、同一類違法違規行為監管尺度不一的問題。

第二，針對不少p2p、理財公司，打著私募基金的名義非法募捐資金，擾亂了私募市場的問題，肖剛強調規范私募投資基金運作，組織力量排查以私募基金名義搞非法集資、利益輸送等問題和風險，及時查處糾正。

第三，促進資產管理業務規范發展。整合完善證券基金期貨經營機構資產管理業務管理辦法，統一業務規則，明確監管標準。制定出臺統一的證券基金期貨經營機構資產管理業務自律規則，強化對資管產品備案、風險監測的自律管理。

互聯網金融

【京東金融獲66.5億元A輪融資，估值466.5億元】京東集團旗下京東金融子集團宣布已和由紅杉資本中國基金、嘉實投資和中國太平領投的投資人完成具有約束力的增資協議簽署，融資66.5億人民幣。交易后估值466.5億人民幣。本次融資之后，京東集團仍將控制京東金融多數股權。

點評：京東金融在業務層面不斷推陳出新，是互聯網金融模式創新的風向標，旗下京東白條及衍生的ABS理財產品屬業內首創，同時供應鏈金融，股權眾籌，產品眾籌等業務都烙上了差異化的“京東”特色。

2013年10月京東金融開始獨立運營，目前建立7大業務板塊，分別是供應鏈金融、消費金融、眾籌、財富管理、支付、保險，證券。陸續推出京保貝、白條、京東錢包、小金庫、京小貸、權益類眾籌、股權眾籌、眾籌保險等創新產品以及京東眾創生態圈，向客戶提供融資貸款、眾籌、理財、支付等各類金融服務。2015年前三季度交易規模達1522億元。支付業務為京東金融第一收入來源，占比 50%。消費金融及供應鏈金融業務是除支付業務外的第二和第三大收入來源，營業收入分別占比22%和18%。

京東金融對標螞蟻金服，后者于2015年7月完成A輪融資，金額130億元，估值已超450億美元。京東金融擬2017年于A股戰略新興板上市，不排除赴海外上市可能。

行業熱點

【融資融券】截至1月14日，市場兩融保持在萬億以上，達10165億元，周環比-9.24%；其中融資余額10142.23億元，融券余額22.96億元。融資期間買入額1816.61億元，期現比7.97%。