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來源： 藍鯨財經

近日，一則紫金財險擬增發35億股股份，融資56.35億元的公告引發業界關注。7家投資者中，4家為原股東，3家為新股東。增資后，江蘇國信集團與云南合和集團并列為第一大股東，基于雙方均自帶“國資”背景光環，造成經營意見分歧的可能性較低。

對于地方法人險企紫金財險而言，在早期已拿下多個地方分支機構牌照的情況下，發展已有10余年，保費市占率長期徘徊于0.5%，凈利難以突破億元。在業內看來，無論是近期副總裁陳加明將升任為總裁的公告，還是此次增資擴股意向，都顯示紫金財險企圖通過借助資本、人力改變現有面貌，實現跨越式發展。

值得關注的是，今年以來，已有渤海財險、泰山財險、燕趙財險等發布擬增資擴股的信息，且數額通常較大。無論是混改激活經營活力，還是引進國資企業，統一共識或是打破地方法人險企保費低、盈利能力不足的現狀。不過，在股權穿透式監管背景下，能不能如愿落地，仍待關注。

紫金財險擬增加注冊資本35億，合和集團新晉為大股東

近日，紫金財險于中保協官網發布公告，擬增發股份35億股，每股定價為1.61元，合計融資56.35億元。其中，35億元注入注冊資本，21.35 億元計入資本公積。

據悉，共有7家投資者參與本次增資擴股方案，4家現有股東參與認購。江蘇國信集團認購8.75億股，出資14.0875億元；南京紫金投資集團、南京河西新城區國有資產經營控股集團、蘇州城建投資分別認購2.03億股、2.28億股、1.6億股，合計出資額為9.5151億元。

同時，新增股東3家。云南合和集團斥資20.769億元認購12.9億股份；江蘇金財投資、南京建鄴區高新科技投資集團則分別出資8.9355億元、3.0429億元，分別認購5.55億股份、1.89億股份。

從股東性質看，紫金財險此次參與增資的原有股東為國有股東，新進股東同樣帶有“國資”背景。其中，合和集團的控股股東為紅塔煙草集團，后者實控人為國企中國煙草總公司；金財投資、南京建鄴區高新科技投資集團則屬于江蘇地方國企。

增資后，紫金財險股東由原來的40家變為43家，注冊資本增至60億元。其中，國有股占比由2季度末的84.4%提升至約94%，社會法人股占比由15.6%降至約6%。新增的3家股東，合和集團與國信集團并列為第一大股東，持有21.5%股份；金財投資、南京建鄴區高新科技投資集團分別為第三大、第七大股東。

“此次股權變更，盡管引進了新股東，且出現兩大股東并列為大股東的情形，但增資方都具備國資背景，新股東入場并未改變資金財險地方國有控股的性質。因此，對公司經營影響不大，公司經營理念出現較大分歧的可能性也較小”，多位業內人士向藍鯨保險表示。

分支機構鋪設以快見長，保費市占率卻難獲提振

對于此次增資，無論是增資方的紫金財險，還是參與增資的認購方均未說明增資目的、資金使用方向。

中國精算師協會創始會員徐昱琛向藍鯨保險分析指出：“對于保險公司而言，募集資本是保險公司‘補血’的常用手段之一，有利于提高公司償付能力，夯實資本實力，為公司戰略布局落地提供資金支持。同時，也反映新進股東對公司發展的認可。”

藍鯨保險梳理發現，成立于2009年的紫金財險，注冊地在江蘇南京。早年，依托地方省政府、省財政廳資源，立足省內，輻射全國，在3年時間完成全國布局。

截至2012年5月，即坐擁22家省級分公司，111家縣(區)級以上機構，成為同時期設立的公司中獲取機構牌照最多的一家保險公司，并在財險業嶄露頭角。至這一年年底，紫金財險保費收入從成立初期的0.31億元增長至23.21億元，首度扭虧為盈，盈利0.17億元。

此后，紫金財險省級分公司鋪設速度放緩，保險業務收入保持穩定增長，連續8年盈利。但市占率多年徘徊在0.5%左右，凈利潤在1億元以下，難有明顯突破。

“財險市場，頭部效應明顯，大公司越來越大，新小公司越來越難；紫金財險作為地方性險企，成立初期業務發展快，主要得益于江蘇地方政府支持，特色化經營或欠火候”，王立剛表示。

“地方分支機構的鋪設應辯證來看，一方面，讓保險公司展業更為便捷；另一方面，會加重負擔，成本相應增加。所以，分支機構能不能形成戰斗力，能不能形成較高的保費獲取能力是關鍵。市占率較低，可能說明有一些分支機構效能并不高”，徐昱琛指出。

徐昱琛認為，“要提高保費獲取能力，有兩種模式可以踐行。一是靠分支機構一把手——諸侯把銷售團隊、所在的分支機構的框架搭建起來；二是總公司有打法，分支機構同步落實這種打法，直接去提升總公司獲取業務的能力，降低對分支機構的依賴性”。

承保端，2019年，紫金財險五大險種悉數虧損，除了持續在減虧的車險外，企財險、意外險、健康險承保虧損加劇，責任險由盈轉虧。

面對新階段的新矛盾，伴隨而來的是，新的藍圖規劃。恰值2019年，紫金財險提出“1248”戰略，其中的“2”為兩步走目標，到2022年保費規模過百億，獲得穩定承保利潤；到2027年綜合實力進入行業前列。

王立剛認為，“近期，江蘇省政府一組人事任命公告，即紫金財險原副總裁陳加明將升任為總裁，而陳加明具備多年保險管理經驗，這一舉動顯示紫金財險向市場化轉型的傾向。此次增資，從長遠看，也將助益于公司業務發展”。

地方法人險企統一突圍戰線，大額增資擴股公告頻頻涌現

事實上，紫金財險增資擴股，并非地方法人險企個例。

藍鯨保險粗略梳理發現，今年以來，相繼有渤海財險、泰山財險、燕趙財險等地方法人險企分別擬募資10億元、8.82億元、30億元，額度相對較高。其中，渤海財險、燕趙財險募資額即為增資額；泰山財險的6.73億元用于增加注冊資本，2.09億元將計入資本公積。

值得一提的是，4月，同為地方法人險企的國任財險獲批增加注冊資本至40.07億元，10.07億新增股份對應認購價為1.832元/股，合計融資18.45億元。新增羅湖引導基金、諾普信、維信金科民營股東，分別為第三、第十七、第十八大股東。

事實上，增資或與保險業國企“混改”潮有關，由省政府、省財政廳、省國資委主導的國任財險、渤海財險、泰山財險均已釋放“混改”信號。

在王立剛看來，引入具備核心業務優勢的民營企業，實施混改更多是為了激發險企經營活力，向市場化深化轉型。

“如果把增資擴股行為當作一個買賣，原股東增資為了自身發展或維持持股地位，認購新股；新股東看到保險公司發展潛力，產生進入保險公司的想法，進而投資成為戰略投資者或財務投資者，當需求和供給相匹配，那么就一拍即合”。徐昱琛指出。

除了上述國企轉型考量外，增資也與地方法人險企成立多年，但保費收入少、盈利能力欠缺等老大難息息相關，地方法人險企希望借助資本力量，落實自身戰略、推進業務轉型升級，擺脫發展桎梏。

舉例來看，渤海財險募資用于償付能力提升，以及對投資、非車業務發展的支持；泰山財險希望通過增資優化股權結構，完善公司治理機制，提升核心競爭力；燕趙財險將用募資擴大保險業務經營范圍、突破承保能力“天花板”，打造資管業務平臺，夯實集團化發展基礎。

需要注意的是，實施增資擴股并非易事。入股條件高，企業條件不合規，或投資性價比不足等都將影響增資擴股進程；同時，額度也可能出現縮水，如國任財險初始計劃融資19.83億元，引進5家新股東，但實際僅引入3家新股東，融資額縮水了1.38億元。

“近兩年，銀保監會實施股權穿透式監管，相對國有資本，民營資本管理可能不那么規范，同時，疫情使得民營企業現金流承壓，這可能導致實際增資擴股按原計劃落地的并不多”,王立剛分析稱，從目前情況看，另幾家正在推進增資擴股的險企，能否如愿實現目標難以預料。(藍鯨保險 雷賽蘭)