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來源：北京商報

來源：北京商報

經(jīng)過幾年的沉淀，信托公司熱衷申請備案私募基金牌照的熱度正逐漸退去。12月2日，北京商報記者注意到，近一個月內(nèi)就有陜西省國際信托、國投泰康信托兩家信托公司主動注銷私募基金管理人備案資格。整體來看，2016年11月至今，已經(jīng)有16家信托公司退出了私募基金市場。登記備案資格的信托公司數(shù)量也從“高光”時期的44家降至28家。在分析人士看來，短期內(nèi)絕大多數(shù)信托公司都不會把私募基金業(yè)務(wù)作為主力方向，以后也很難形成強大的市場競爭力。

16家公司注銷備案資格

信托公司對私募基金牌照的熱情逐漸消退，12月2日，北京商報記者注意到，年內(nèi)又有一家信托公司主動注銷了私募基金管理人備案資格。來自中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（以下簡稱“中基協(xié)”）“已注銷私募基金管理人名單”板塊中顯示，國投泰康信托已于11月25日主動注銷了私募基金管理人備案資格。

“主動注銷”指放棄開展私募基金業(yè)務(wù)，主動申請注銷私募基金管理人登記，并聲明自注銷申請通過之日起6個月內(nèi)不再重新申請登記的機構(gòu)。對于注銷私募基金管理人備案資格的原因，國投泰康信托相關(guān)人士向北京商報記者表示“會向相關(guān)部門反饋，有信息將會進行回復(fù)”。但截至發(fā)稿，記者并未收到國投泰康信托方面的回應(yīng)。

國投泰康信托不是今年第一家離場的信托公司。11月4日，陜西省國際信托也主動注銷了私募基金管理人備案資格。而北京商報記者查詢中基協(xié)網(wǎng)站私募基金管理人系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)，2016年11月至今，已經(jīng)有16家信托公司注銷了私募基金管理人備案資格，注銷機構(gòu)主要分為“主動注銷”“依公告注銷”和“協(xié)會注銷”三類，其中又以“主動注銷”居多，有14家信托公司為“主動注銷”，山西信托、中江國際信托為“依公告注銷”。

與2014年、2015年扎堆備案的情形相比，近四年來，信托公司對私募基金牌照的態(tài)度出現(xiàn)了較大的反差。一位已注銷備案資格的信托公司人士向北京商報記者介紹稱，現(xiàn)在信托公司都不怎么做私募基金業(yè)務(wù)，再加上私募基金主管部門是證監(jiān)會，信托的主管部門是銀保監(jiān)會，信托公司本身也涉獵較少。

對于多家信托公司注銷私募基金備案資格的情況，用益信托研究員帥國讓在接受北京商報記者采訪時表示，首先跟信托公司自身的戰(zhàn)略布局有關(guān)；其次，從監(jiān)管的角度來看，不同的監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管尺度會有所不同，私募基金管理人屬于證監(jiān)會監(jiān)管，信托屬于銀保監(jiān)會監(jiān)管；事實上，信托牌照本身就屬于私募屬性，加上私募基金的投資范圍與信托產(chǎn)品相比優(yōu)勢并不明顯。

產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量兩極分化

“高光”不再，登記私募基金管理人備案資格的信托公司數(shù)量也從鼎盛時期的44家悄然降至28家，不足68家正常經(jīng)營的信托公司數(shù)量的一半。而在這28家登記備案的信托公司中，有萬向信托、中融國際信托、中建投信托、華能貴誠信托、紫金信托、國聯(lián)信托、渤海國際信托、江蘇省國際信托、上海愛建信托、云南國際信托10家公司“被標記*號”，帶*號的機構(gòu)目前沒有正在管理的私募基金。

一位暫未進行私募基金管理的信托公司相關(guān)人士向北京商報記者直言，私募基金牌照對于信托公司來說意義不大，因為沒有太多業(yè)務(wù)必須要通過這個牌照來實現(xiàn)，沒有真實業(yè)務(wù)需要，而且每年還要交會費，需要增加人手和運營成本，相較而言，信托計劃就能滿足很多要求，而且更為靈活。

從實際情況來看，信托公司對備案產(chǎn)品的興致也并不高漲，且分化較為嚴重。目前，在中基協(xié)私募基金公示系統(tǒng)中，信托公司受托管理私募基金產(chǎn)品共查詢到4068條記錄，其中中信信托、中國對外經(jīng)濟貿(mào)易信托兩家信托公司備案產(chǎn)品較多，分別為270只和121只。

其余26家信托公司的態(tài)度則頗為冷淡，普遍登記產(chǎn)品的數(shù)量為20-60只左右，而有的信托公司在獲得私募基金管理人備案資格后僅登記一只私募產(chǎn)品。

上述信托公司人士回憶稱，“當(dāng)時信托行業(yè)發(fā)展相對火爆，不像最近幾年的嚴監(jiān)管態(tài)勢，那時候信托業(yè)覺得自身業(yè)務(wù)可發(fā)展余地很大，什么牌照都想納入囊中，先占位再說。而現(xiàn)在很多信托公司會越來越務(wù)實，尤其是頭部信托公司之外的中小公司，大家更看重務(wù)實的牌照，信托公司也不太擅長私募基金管理”。

金樂函數(shù)分析師廖鶴凱表示，大多數(shù)信托公司并未實質(zhì)開展私募基金相關(guān)業(yè)務(wù)，而現(xiàn)在私募基金牌照申請難度比維護難度低很多，之前沒有私募基金團隊基礎(chǔ)的公司在目前行業(yè)轉(zhuǎn)型期沒有組建團隊拓展相關(guān)業(yè)務(wù)的動力和必要，導(dǎo)致了私募基金牌照的退潮。發(fā)行產(chǎn)品較多的信托公司有歷史沿襲，早些年已經(jīng)實質(zhì)開展相關(guān)業(yè)務(wù)，且自建了系統(tǒng)和形成了有戰(zhàn)斗力的團隊，早已度過投入期，現(xiàn)階段已經(jīng)是產(chǎn)出部門，相關(guān)業(yè)務(wù)邊際成本比較低，所以會持續(xù)維持拓展下去。

市場競爭力逐步降低

早些年，信托公司蜂擁而至熱衷申請備案私募基金牌照也是為了借此逐步提升在證券投資方面的主動管理能力。在廖鶴凱看來，未來業(yè)務(wù)全面開展的少部分公司還是會布局私募基金業(yè)務(wù)，甚至可能出現(xiàn)以相關(guān)業(yè)務(wù)作為主力業(yè)務(wù)的公司。但需要關(guān)注的是，短期內(nèi)絕大多數(shù)公司都不會把該業(yè)務(wù)作為主力方向，因為沒有額外的可投入資源增量，沒有足夠的協(xié)同效應(yīng)，沒有比較優(yōu)勢，就很難形成強大的市場競爭力。

而在監(jiān)管倒逼行業(yè)深度轉(zhuǎn)型的背景之下，信托公司資產(chǎn)證券化的布局思路也開始發(fā)生轉(zhuǎn)變，逐步向兼具標準化與服務(wù)信托特質(zhì)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)（ABS）延伸。

一位信托業(yè)觀察人士指出，對于信托公司來說，私募基金牌照的價值和作用在這兩年并沒有很明確，在統(tǒng)一監(jiān)管下，監(jiān)管差異降低，這也是信托公司不再熱衷于相關(guān)牌照的原因。從行業(yè)看，信托公司參與資本市場的障礙不在于牌照問題，核心還是在于投研能力的培養(yǎng)，信托公司需要形成差異化、特色化的產(chǎn)品體系，為客戶創(chuàng)造價值。

北京商報記者 孟凡霞 宋亦桐