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主持人于南：日前，證監會明確了北京證券交易所要實現的“三個目標”，包括補足多層次資本市場發展普惠金融的短板，形成相互補充、相互促進的中小企業直接融資成長路徑，形成創新創業熱情高漲、合格投資者踴躍參與、中介機構歸位盡責的良性市場生態。今日本報就此展開報道。

本報記者 昌校宇 包興安

9月3日，在中國證監會例行新聞發布會上，證監會公眾公司部主任周貴華表示，證監會就北京證券交易所有關基礎制度安排公開征求意見。

據統計，相關主要內容包括：構建包容精準的上市制度，試點發行注冊制，壓實中介機構責任；實行靈活多元的融資制度，采取小額、快速、靈活、多元的再融資制度，形成普通股、優先股、可轉債等融資工具，堅持市場化導向定價，對發行價格、規模不做行政干預等。

2020年7月27日，新三板設立精選層并開市交易。一年多來，精選層引領示范效應突出，吸引了一批“小而美”的優質中小企業掛牌交易。全國股轉公司官網數據顯示，截至9月3日，新三板掛牌公司共計7299家，其中精選層66家，創新層1250家，基礎層5983家。

從業績情況看，精選層公司體現出較好的經營能力。數據顯示，今年上半年，66家精選層公司實現營業收入261.55億元、凈利潤29.87億元，兩項指標同比增長均超過30%。超六成公司實現了營業收入、凈利潤的雙增長，14家公司凈利潤超4000萬元。

“開設北京證券交易所，長期來看是注重專精特新公司的成長。”安信證券新三板首席分析師諸海濱對《證券日報》記者表示，新交易所或可提供更為靈活的上市制度，以吸引更多優質創新型企業上市，助力其發展壯大。

根據證監會建設北京證券交易所的主要思路，北京證券交易所將實現“三個目標”，其中之一為：構建一套契合創新型中小企業特點，涵蓋發行上市、交易、退市、持續監管、投資者適當性管理等的基礎制度安排，補足多層次資本市場發展普惠金融的短板。

粵開證券研究院副院長、首席宏觀分析師羅志恒對《證券日報》記者表示，目前精選層基礎性制度，已經具有一定優勢。發行制度方面，設置了“市值+凈利潤+凈資產收益率”“市值+營業收入及其增長率+現金流”“市值+營業收入+研發強度”“市值+研發投入”四套標準，對應市值2億元、4億元、8億元、15億元。多元化的標準契合了不同發展階段、不同行業創新型中小企業的差異化特點。交易制度方面，不僅實施連續競價，還提供了市價訂單、放寬了漲跌幅限制，匹配了中小企業價格波動的特性，利于價值發現功能實現。

對于北京證券交易所將試點證券發行注冊制，中原證券策略分析師周建華對《證券日報》記者表示，這一設計，將進一步完善我國多層次資本市場建設，為全面實施注冊制積累經驗。

在羅志恒看來，當前，新三板在公開發行并進入精選層的企業審查、融資并購等所有涉及證監會行政許可的相關事項，均按照注冊制理念設計。無論從審批時長、問詢函的關注要點、對信息披露的要求、掛牌委員會組織架構都和科創板、創業板保持有相似之處，可有效對接注冊制改革要求。因此，設立北京證券交易所同步試點證券發行注冊制，在操作層面不存在銜接問題，也是注冊制向更廣泛中小企業的推進。

“北京證券交易所支持創新型中小企業直接融資，可以從準入體系、流動性政策供給、融資體系三個方向上進一步發力。”羅志恒建議，例如，適當降低投資者門檻，以吸引更多投資者享受企業創新發展紅利。在融資體系方面，可以考慮引入存量股發售機制，增加股東減持的制度供給。同時，完善債券發行問題，明確可轉債轉股之際對股東不設立人數限制（可以超過200人）等。