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來源：長江商報 作者：蔡嘉

前遼寧首富劉忠田旗下中國忠旺(01333.HK)陷入經營危機。

在宣布借殼*ST中房回A告吹兩個月之后，日前中國忠旺突然披露，10月15日，公司收到下屬遼陽忠旺精制鋁業有限公司、遼寧忠旺集團有限公司的通知，因重大虧損、運營困難，下屬公司及其子公司已出現嚴重經營困難，經多方努力，已無法依靠自身力量解決當前問題。

同日，中國忠旺宣布三名獨立非執行董事辭任，公司審核委員會成員人數為零。

此時，距離中國忠旺半年報披露已經逾期一個半月。目前，中國忠旺依舊處于停牌狀態，停牌前總市值僅91.55億港元，折合人民幣約75.7億元。

長江商報記者注意到，中國忠旺的“雷”似乎早已有跡可循。宣布借殼告吹前不久，中鋁國際就披露了忠旺鋁業拖欠其全資子公司六冶工程款5972.95萬元。

根據中國忠旺年報，其經營活動所用現金凈額自2018年起連續三年為負數，合計為-38.55億元。

截至2020年末，中國忠旺總資產雖然達到了1279.7億元，但總負債910.33億元；公司持有的現金及現金等價物由上年末的9.2億元下降至3.6億元，其中短期存款由上年末的1億元下降至3600萬元。此份年報更是被審計師出具保留意見。

兩個月前分拆忠旺集團回A落空

“鋁業王國”忠旺集團擁有超高的知名度。

據介紹，忠旺集團成立于1993年，至今已發展成為全球第二大、亞洲最大的工業鋁擠壓產品研發制造商。2001年，中國忠旺躋身中國大型企業集團五百強行列，2009年5月，忠旺集團的母公司中國忠旺在香港聯交所上市，成為2008年金融危機以來全球最大的IPO項目。忠旺集團的締造者、有著“亞洲鋁王”之稱劉忠田也以240億元的身家，成為當年的新首富，并在2014年至2017年，連續被福布斯和胡潤評為遼寧首富與東北首富。

2020年，中國忠旺實現整體銷量約76.73萬噸，產品廣泛應用于軌道交通、汽車、船舶、航空、機械等行業；在綠色建造領域，中國忠旺的鋁合金建筑模板產量位居國內第一。

長江商報記者注意到，近年來中國忠旺曾多次通過借殼的方式回A，但兩個月前宣布告吹，如今突然自曝陷入危機令市場震驚。

早在2015年10月，A股上市公司中房股份(現為*ST中房)曾停牌計劃與忠旺集團重組，被后者借殼上市。2019年8月，雙方宣布終止此次重組，直至半年后再度重啟借殼計劃。

根據2020年3月份*ST中房披露的重組方案，公司擬通過資產置換及發行股份的方式購買忠旺精制、國家軍民融合基金持有的忠旺集團100%股權。本次交易完成后，*ST中房將直接持有忠旺集團100%股權。

此次交易中，忠旺集團100%股權作價305億元，相較于半年前提升23億。而忠旺集團控股股東忠旺精制為港股上市公司中國忠旺，此時，中國忠旺的市值約為138億港元。

忠旺集團的原股東同時作出業績承諾，若2021年度完成重組，忠旺集團2020年至2023年度的扣非歸母凈利潤將分別不低于20億元、28億元、32億元、34億元，合計不低于114億元。

最終，忠旺集團的借殼計劃還是落空。8月11日，*ST中房公告稱，鑒于目前市場環境等原因，經本次重組的交易各方友好協商，公司決定終止收購忠旺集團100%股權。

兩個多月后，中國忠旺突然“爆雷”。10月15日晚間，中國忠旺在港交所宣布，公司收到下屬遼陽忠旺精制鋁業有限公司、遼寧忠旺集團有限公司的通知(下屬公司)，因重大虧損、運營困難，下屬公司及其子公司已出現嚴重經營困難，經多方努力，已無法依靠自身力量解決當前問題。目前，下屬公司正積極與有關方溝通，尋求幫助，最大限度保障下屬公司及其子公司后續的平穩、有序運營。

經營活動所用現金凈額連續三年為負

如今回過頭來看，借殼*ST中房上市或是中國忠旺的“最后一根稻草”，忠旺的危機早已顯現苗頭。

長江商報記者梳理發現，*ST中房正式宣布終止與忠旺集團重組前不久，另一家上市公司中鋁國際曾披露與天津忠旺鋁業的一單訴訟。忠旺鋁業拖欠中鋁國際全資子公司六冶工程款5972.95萬元，六冶向法院提起訴訟，申請凍結中旺鋁業銀行存款6585.31萬元。

8月30日，中國忠旺宣布停牌，并表示公司將無法在8月31日前發布2021年半年報。目前，中國忠旺H股票一直處于停牌狀態，停牌前，公司股價報1.68港元/股，較2月份最高點2.69港元/股跌去38%，總市值僅91.55億港元。

根據中國忠旺年報，2020年，中國忠旺實現總收益204億元，同比下降13.5%，總銷量76.74億噸，同比下降20.2%，整體毛利率由上年的30.1%下降至29.1%。其中，核心業務鋁擠壓業務實現產量34.34萬噸，同比減少25.5%，收益131.5億元，同比下降16.3%；鋁壓延產品的銷量達37.5萬噸，同比減少16.8%，收益為59.3億元，同比下降13.7%。

中國忠旺經營活動所用現金凈額連續三年為負數，2018年和2020年分別為-27.23億元、-6.06億元、-5.26億元，合計為-38.55億元。

截至2020年末，中國忠旺總資產1279.7億元，流動資產408.83億元，總負債910.33億元，資產負債率71.1%；貸款總額669.2億元，較上年末增加21.3億元。

但截至2020年末，中國忠旺持有的現金及現金等價物約為3.6億元，上年為9.2億元，其中短期存款由上年末的1億元下降至3600萬元。同時，由于有息負債規模以及平均貸款利率上升，2020年中國忠旺的財務成本由2019年12.7億元增長至18.7億元。

值得一提的是，此份年報當時還被審計師出具保留意見，原因為無法對儲存于海外港口的6.13億元人民幣存貨執行任何審計程序。

在自曝陷入危機的同時，中國忠旺多名高管辭任。公告顯示，王振華已辭任公司獨立非執行董事及審核委員會主席；盧華基已辭任公司獨立非執行董事、公司治理委員會主席、審核委員會成員及提名及薪酬委員會成員；史克通已辭任公司獨立非執行董事、提名及薪酬委員會主席、審核委員會成員及公司治理委員會成員。

三人辭職后，中國忠旺董事會將沒有獨立非執行董事，此外，三人辭任后，公司審核委員會成員人數為零，公司提名及薪酬委員會將僅有一位成員且為執行董事，公司治理委員會將僅有一位成員且為非執行董事，均不滿足上市規則里規定的最低人數要求。