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磷酸鐵鋰行業(yè)的龍頭企業(yè)德方納米（300769.SZ）再度布局鋰電材料項目。

日前，德方納米發(fā)布公告，公司擬在云南曲靖經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)建設(shè)年產(chǎn)2.5萬噸補鋰劑項目，項目總投資約35億元。

而在9月初，公司披露了合計28億元的投建項目，一個月投建項目總投資合計達63億元。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，去年以來，德方納米頻頻披露對外投資，投資總額累計超過百億。

技術(shù)優(yōu)勢、深度綁定寧德時代，鋰電池市場需求激增，德方納米的經(jīng)營業(yè)績大幅增長。今年上半年，公司實現(xiàn)盈利1.35億元，同比猛增21倍。

不過，與之對應(yīng)的是，德方納米的存貨、應(yīng)付款也大幅增長，經(jīng)營現(xiàn)金流為負數(shù)，這導(dǎo)致公司存在較大的財務(wù)壓力。

截至今年6月底，德方納米賬面貨幣資金只有3億元，僅僅今年9月拋出的投建項目就需資金63億元，兩年內(nèi)建設(shè)完成，公司將如何保證財務(wù)安全，備受質(zhì)疑。

再度擴產(chǎn)布局鋰電材料

鋰電行業(yè)蓬勃興起，德方納米擴產(chǎn)大動作一個接一個。

9月29日晚間，德方納米發(fā)布公告稱，經(jīng)友好協(xié)商，公司與曲靖市人民政府、曲靖經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會（以下簡稱“曲靖經(jīng)開區(qū)管委會”）簽訂了《年產(chǎn)2.5萬噸補鋰劑項目投資協(xié)議》，公司擬在曲靖經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)建設(shè)“年產(chǎn)2.5萬噸補鋰劑項目”，項目總投資約35億元，自當(dāng)?shù)卣桓锻恋刂掌?4個月內(nèi)完成項目建設(shè)。

對于本次投資，德方納米稱，是為了快速推動公司補鋰劑項目的產(chǎn)業(yè)化，滿足下游客戶的市場需求，進一步提升公司綜合競爭力。本次對外投資的資金來源于公司自籌資金。本次協(xié)議的簽訂短期內(nèi)不會對公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果構(gòu)成重大影響，協(xié)議的履行對公司業(yè)務(wù)獨立性不構(gòu)成影響。

就在當(dāng)月，德方納米還披露了兩個投資項目。9月3日晚，公司披露，公司擬與曲靖經(jīng)開區(qū)管委會簽訂《年產(chǎn)10萬噸新型磷酸鹽系正極材料生產(chǎn)基地項目框架合作協(xié)議》，公司擬在曲靖經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)建設(shè)“年產(chǎn)10萬噸新型磷酸鹽系正極材料生產(chǎn)基地項目”，項目總投資不低于20億元。

這一項目是今年3月31日披露的項目調(diào)整，當(dāng)時，公司宣布與曲靖經(jīng)開區(qū)政府簽訂《年產(chǎn)15萬噸磷酸鐵鋰生產(chǎn)基地項目投資協(xié)議》，如今調(diào)整為年產(chǎn)10萬噸磷酸鐵鋰生產(chǎn)基地項目，原規(guī)劃項目中剩余的年產(chǎn)5萬噸磷酸鐵鋰生產(chǎn)項目將調(diào)整為年產(chǎn)5萬噸新型磷酸鹽系正極材料生產(chǎn)項目。調(diào)整后的項目也計劃在24個月內(nèi)建設(shè)完成。

公司稱，本次對外投資是為了進一步擴大公司正極材料產(chǎn)能，滿足下游客戶市場需求，進一步提升公司市場競爭力。

當(dāng)晚，公司還披露，擬在曲靖市沾益工業(yè)園區(qū)投資新建“年產(chǎn)20萬噸磷酸鐵鋰前驅(qū)體項目”，項目總投資約8億元。該項目預(yù)計建設(shè)周期也為24個月。這次投資，公司亦稱是為了滿足公司磷酸鐵鋰前驅(qū)體需求，進一步擴大公司磷酸鐵鋰產(chǎn)能，降低生產(chǎn)成本。

去年以來，德方納米密集發(fā)布投資信息。去年3月6日，公司宣告在曲靖建設(shè)磷酸鐵鋰項目，總投資額約10億元。今年1月18日，公司還宣布聯(lián)手寧德時代在四川宜賓江安縣投資建設(shè)“年產(chǎn)8萬噸磷酸鐵鋰項目”，項目總投資約18億元。

德方納米還通過定增募資12億元，其中募投項目之一就是投資10億元，投資建設(shè)年產(chǎn)4萬噸納米磷酸鐵鋰項目。

此外，公司還與億緯鋰能等成立合資公司，進行相關(guān)產(chǎn)業(yè)布局等。

綜上所述，去年以來，德方納米宣布的對外投資共有8次，總金額合計為114.90億元，均為磷酸鐵鋰相關(guān)項目。

如果上述項目均順利建成并達產(chǎn)，德方納米的市場地位、磷酸鐵鋰供應(yīng)能力等將大幅提升。

截至今年6月底，德方納米產(chǎn)能利用率達到92.41%，產(chǎn)品處于供不應(yīng)求狀態(tài)。

需警惕流動性風(fēng)險

密集進行項目投建，德方納米需警惕流動性危機。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，德方納米宣布的去年以來的累計對外超百億投資，大部分項目多在2年內(nèi)建設(shè)完成。這將對公司產(chǎn)生巨大的財務(wù)壓力。

實際上，德方納米的資金并不充足。

截至今年6月底，公司賬面貨幣資金2.99億元，短期借款4.55億元、一年內(nèi)到期的非流動負債0.30億元、長期借款2億元，長短期債務(wù)合計為6.85億元。

今年上半年，德方納米實現(xiàn)營業(yè)收入12.75億元，同比增長275.69%，歸屬于上市公司股東的凈利潤（簡稱凈利潤）1.35億元，同比增長2104.61%。

經(jīng)營業(yè)績大幅增長，但與之對應(yīng)的是，期末，存貨賬面價值為6.09億元，同比增長204.19%，應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款賬面價值13.68億元，同比增長203.33%。經(jīng)營現(xiàn)金流為-6.85億元，上年同期為0.33億元。

從這些數(shù)據(jù)看，德方納米存在一定的財務(wù)壓力。

德方納米的財務(wù)狀況也引起了交易所關(guān)注。今年9月10日，德方納米回復(fù)交易所的關(guān)注函顯示，截至今年8月31日，公司貨幣資金1.90億元、應(yīng)收銀行承兌匯票類款項4.58億元，合計6.49億元。截至2021年8月31日，公司短期有息負債余額為4.50億元，長期有息負債余額為1.91億元。

公司稱，現(xiàn)有資金能夠滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營的資金需求，公司日常的銷售回款狀況良好，日常經(jīng)營盈余可以滿足對有息負債的償還，自身運營及償債暫不存在資金缺口，具有債務(wù)融資空間。問題在于，不談去年以來的合計高達114.90億元投資，僅今年9月，公司披露的投建項目總投資合計就達到63億元，且在2年內(nèi)建設(shè)完成，資金來源均為自籌。如此大規(guī)模投資建設(shè)，資金從哪里來？

去年12月，德方納米完成一次定增，成功募資12億元，部分用于項目建設(shè)，部分被用于補充流動資金。

截至今年6月底，德方納米總資產(chǎn)為48.04億元，盡管今年上半年凈利潤大幅增長，也不過1.35億元。因此，市場擔(dān)憂，德方納米激進擴張，存在較大的財務(wù)風(fēng)險。

公司稱，將根據(jù)自身資金狀況，在滿足日常經(jīng)營和償債基礎(chǔ)上，考慮以部分自有資金用于項目前期支出，后期主要通過金融機構(gòu)授信融資、資本市場融資等方式解決。公司將充分評估各種融資方式的風(fēng)險，并積極與相關(guān)金融機構(gòu)合作，全力保障項目資金籌措到位。

由于身處火熱的鋰電賽道，二級市場上，德方納米備受資金追捧。今年初，公司股價為167.20元/股，10月25日為630元/股，年內(nèi)漲幅達2.77倍。