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中國網財經10月30日訊(見習記者 張增艷)10月26日，港龍中國(06968.HK)發布公告稱，針對身處美國境外的非美籍人士持有的2021年到期票面利率13.5%的票據展開交換要約，同時發行新票據，最低收益率為13.5%，限期364日。

針對交換要約，港龍中國表示，公司擬為現有票據進行再融資并改善其債務結構，使債務期限延長，改善現金流管理。消息一出，資本市場率先給出回應，港龍中國的股價在當天下跌1.13%。截至10月29日下午，港龍中國的收盤價為4.32港元/股。

要約交換結果取決于票據持有人

資料顯示，港龍中國上述現有票據已在新交所上市，于2020年12月2日起息，到期時間2021年12月1日，發行規模1.5億美元，票息率13.5%。該票據也是港龍中國自去年7月登陸港交所后發行的唯一一筆美元債。

就交換代價而言，現有票據持有人若持有1000美元，就會得到價值1000美元的新票據及利息，同時認購新票據的最低本金額為20萬美元。除了進行交換要約，港龍中國將發行新票據，所得款項凈額用于再融資及作為一般公司的營運資金。

公告亦公布了交換要約的時間表。其中，交換要約從10月26日開始，11月3日交換期限屆滿，而新票據的本金金額、利率、定價等均在交換期屆滿后公布。11月15日，新票據于新交所上市。

一位接近港龍中國的知情人士表示，港龍中國希望通過交換要約延長票據還本付息的時間，其本質是尋求債務展期，為自己留出更多騰挪的時間。由于不少房企已經出現債務違約，港龍中國的交換要約與新票據發行均存在較大的不確定性，最終結果要看票據持有人是否買賬。

實際上，房企融資環境仍在惡化。中國指數研究院的數據顯示，9月房地產企業融資總額為911.6億元，同比下降43.8%，環比下降22.3%，單月融資規模同比連續7個月下降。今年1-9月，房地產企業共融資15252.3億元，同比減少17.0%。

“早些時候，多家房企的美元債出現大幅下跌，投資者信心受到重創。加之，國際三大信用評級機構批量下調房企及其債券的信用評級，致使整個房地產行業的信用等級出現下滑。這些利空因素持續疊加，致使港龍中國的再融資難度加大”，上述知情人士指出。

資產負債率超80%

除了融資環境嚴苛，市場預期持續低迷，房企銷售業績不甚理想。9月，港龍中國連同其合營公司和聯營公司共實現合同銷售金額約24.998億元，較上月環比減少10.75%。“當前市場下行，房企銷售乏力，回款能力受阻，或將波及償債能力”，上述知情人士補充道。

“一直以來，港龍中國的融資渠道受限，融資成本較高，即便上市后也很難改變這一現狀。這類房企本身的抗風險能力相對較弱，一旦市場遇冷，極易暴露流動性問題”，業內人士分析認為。

截至10月底，港龍中國上市超過一年，通過上市獲得融資凈額16.12億港元，并在去年12月發行過一筆美元債，按固定年利率13.5%計息，其融資成本遠高于美元債的平均票面利率。Wind數據顯示，自2019年1月以來，發行海外債的房企超過80家，涉及415只美元債共計1386億美元，平均票面利率為8.18%。

截至6月30日，港龍中國的資產負債率為83.01%，這一數據在2018年年底、2019年年底、2020年年底分別為92.57%、92.78%、90.30%。

上市之后，港龍中國頻繁拿地。去年8月，港龍中國以12.72億元競得江蘇省鹽城市亭湖區東進路南、開放大道東側地塊，溢價率93.32%；去年9月，競得成都雙流區東升板塊一宗純住宅用地，溢價率22.32%；去年11月，港龍中國耗資38.3億拿下廣州增城一幅地塊，雖是底價成交，但該地塊需無償配建不少公共設施，無形中增加了開發成本。據統計，2020年港龍中國實現合約銷售額313.18億元，同期港龍中國的拿地金額為211.47億元，約占合約銷售額的67.52%。

“房企擴張后遭遇市場收縮，其資金鏈也面臨巨大挑戰。迫于三條紅線的調控，港龍中國已經開始優化債務結構，但市場變化太快，遠超出預期”，上述業內人士表示。半年報顯示，港龍中國凈負債率25%，剔除預收款后的資產負債率68%，現金短債比1.67。依據“三線四檔”來看，港龍中國的三條紅線均未超閥值，位列“綠檔”。