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來(lái)源：上海證券報(bào) 作者：陳玥 何漪

跨年行情的機(jī)會(huì)體現(xiàn)在哪些方向？基金經(jīng)理表示，不同于往年年末簡(jiǎn)單的大小市值風(fēng)格切換，當(dāng)下低估值的藍(lán)籌和高景氣的成長(zhǎng)股都存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

昨天A股繼續(xù)演繹反彈行情，上證指數(shù)盤中一度突破3700點(diǎn)。在此背景下，市場(chǎng)對(duì)跨年行情充滿期待。作為市場(chǎng)重要的參與力量，基金經(jīng)理們也正在勾畫跨年投資路線圖。

“近期密集出臺(tái)的穩(wěn)增長(zhǎng)政策明顯提振了市場(chǎng)信心，消費(fèi)領(lǐng)域也出現(xiàn)了諸多回暖跡象。反映在市場(chǎng)上，不同于往年演繹大小市值風(fēng)格切換，低估值的藍(lán)籌和高景氣的成長(zhǎng)股都存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)?！蹦彻芾硪?guī)模超過(guò)400億元的基金經(jīng)理告訴記者。

助推反彈的三大動(dòng)力

12月13日，貴州茅臺(tái)（600519）和寧德時(shí)代（300750）攜手上漲，上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指盤中一度突破3700點(diǎn)和3500點(diǎn)關(guān)口，A股成交額也連續(xù)第37個(gè)交易日突破萬(wàn)億元。隨著市場(chǎng)的回暖，基金業(yè)績(jī)快速回升。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至12月10日，近一個(gè)月來(lái)，規(guī)模在200億元以上的主動(dòng)權(quán)益基金平均回報(bào)達(dá)到3.53%。

反彈背后的動(dòng)力何在？在基金經(jīng)理看來(lái)，近期密集出臺(tái)的穩(wěn)增長(zhǎng)政策提振了市場(chǎng)信心，疊加消費(fèi)領(lǐng)域的復(fù)蘇，為這一波反彈行情奠定了基調(diào)。在樂觀預(yù)期的驅(qū)動(dòng)下，多路資金出現(xiàn)了“搶跑”的跡象。

博時(shí)基金資深產(chǎn)業(yè)分析師盛旭解讀道，根據(jù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的表述，2022年要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動(dòng)性合理充裕；在結(jié)構(gòu)方面，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持。

景順長(zhǎng)城基金基金經(jīng)理劉彥春表示，從全球角度看，滯后于消費(fèi)復(fù)蘇的投資端有望逐步回歸正常。那些由于短期景氣波動(dòng)被錯(cuò)誤定價(jià)的公司將是下一階段的布局重點(diǎn)。

“聰明錢”已經(jīng)提前行動(dòng)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至12月13日，北向資金近一個(gè)月凈流入862.11億元，超過(guò)今年以來(lái)凈流入資金的十分之一。值得注意的是，北向資金近一周的表現(xiàn)更是突出，凈流入金額達(dá)到542億元。

新基金募集回暖跡象也越來(lái)越明顯。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至12月10日，12月以來(lái)新基金成立規(guī)模達(dá)1266.28億元，11月新基金成立規(guī)模達(dá)2074.25億元，均高于10月新基金成立規(guī)模。“爆款基金”再出江湖，11月以來(lái)有14只基金的成立規(guī)模超過(guò)了60億元。其中，在權(quán)益基金方面，景順長(zhǎng)城景氣進(jìn)取、華夏MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通ETF的發(fā)行規(guī)模超過(guò)了60億元。

基金經(jīng)理熱議跨年行情

當(dāng)前的反彈行情能否演繹為跨年行情？對(duì)此，基金經(jīng)理表示謹(jǐn)慎樂觀。

中泰證券（600918）對(duì)12位新銳基金經(jīng)理進(jìn)行了調(diào)研，發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理整體對(duì)2022年市場(chǎng)較為樂觀，并表示在各自能力圈和行業(yè)偏好范圍內(nèi)能選出可以布局的賽道。

銀華基金績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理李曉星表示：“各行業(yè)的穩(wěn)增長(zhǎng)措施正在相繼出臺(tái)，我們相信在明年會(huì)逐步發(fā)揮作用。其中，政策面對(duì)中小微企業(yè)的支持最為明顯。”

盛旭認(rèn)為，明年宏觀環(huán)境有利于權(quán)益資產(chǎn)估值的結(jié)構(gòu)性擴(kuò)張。權(quán)益資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)包括房地產(chǎn)等傳統(tǒng)資產(chǎn)的邊際改善，以及相關(guān)新興產(chǎn)業(yè)的持續(xù)向好。

南方基金副總裁、首席投資官（權(quán)益）史博也對(duì)明年市場(chǎng)比較樂觀。他表示，2019年至今，居民資產(chǎn)配置持續(xù)向資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，這一長(zhǎng)期趨勢(shì)難以逆轉(zhuǎn)，這意味著權(quán)益市場(chǎng)仍有不少機(jī)會(huì)值得挖掘。

海通證券研報(bào)認(rèn)為，隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、人口結(jié)構(gòu)的變化，居民資產(chǎn)中的權(quán)益資產(chǎn)配置比例有望上升。同時(shí)，銀行理財(cái)、險(xiǎn)資等機(jī)構(gòu)投資者的資產(chǎn)配置也呈現(xiàn)出偏向權(quán)益資產(chǎn)的趨勢(shì)。在配置力量的推動(dòng)下，A股估值中樞有望系統(tǒng)性抬升。

結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)在哪里

跨年行情的機(jī)會(huì)體現(xiàn)在哪些方向？基金經(jīng)理表示，不同于往年年末簡(jiǎn)單的大小市值風(fēng)格切換，當(dāng)下低估值的藍(lán)籌和高景氣的成長(zhǎng)股都存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

消費(fèi)方面，景順長(zhǎng)城基金投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，消費(fèi)行業(yè)整體機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。在行業(yè)層面，社區(qū)團(tuán)購(gòu)已進(jìn)入理性運(yùn)轉(zhuǎn)區(qū)間，品牌商也找到了合適的應(yīng)對(duì)措施；在成本方面，各公司陸續(xù)通過(guò)提價(jià)的方式進(jìn)行傳導(dǎo)。從目前的情況看，價(jià)格傳導(dǎo)的成功概率比較大；在估值層面，目前主流核心標(biāo)的的估值已到達(dá)合理區(qū)間。看好持續(xù)保持高質(zhì)量增長(zhǎng)的高端白酒，以及明年利潤(rùn)彈性較大的高端消費(fèi)品。

對(duì)于熱門的新能源領(lǐng)域，創(chuàng)金合信績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理曹春林表示，2022年仍將是新能源車行業(yè)快速發(fā)展的一年，龍頭股的增速仍將維持較高水平。其中鋰電池仍將是極具投資價(jià)值的環(huán)節(jié)，因?yàn)槌似?，還會(huì)有快速發(fā)展的儲(chǔ)能為其錦上添花。不過(guò)，預(yù)計(jì)2022年鋰電池以及相關(guān)材料的緊缺局面會(huì)在下半年得到緩解，所以更看好產(chǎn)品價(jià)格沒有特別大波動(dòng)、靠量增長(zhǎng)的龍頭企業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

軍工板塊近兩年也吸引不少基金經(jīng)理關(guān)注。南方基金基金經(jīng)理鄒承原認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)軍工板塊的了解、認(rèn)知正在快速提升。隨著產(chǎn)業(yè)鏈配套效率的不斷提升以及企業(yè)現(xiàn)金流的持續(xù)改善，軍工行業(yè)逐漸轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，有望成為配置型資產(chǎn)。

周期板塊方面，創(chuàng)金合信基金基金經(jīng)理李游認(rèn)為，今年底明年初周期股存在較大的反彈機(jī)會(huì)。基建開工端的行業(yè)相對(duì)更加受益，比如工程機(jī)械、水泥、防水材料等。從內(nèi)生因素看，龍頭公司將憑借競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)繼續(xù)提升市占率。

醫(yī)藥板塊今年以來(lái)一直受到壓制，前海開源基金基金經(jīng)理范潔認(rèn)為，明年醫(yī)藥板塊將演繹結(jié)構(gòu)性行情。具體而言，看好具備全球化創(chuàng)新能力的公司，包括CXO、創(chuàng)新藥和創(chuàng)新器械企業(yè)；看好具備一定消費(fèi)屬性的醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)藥消費(fèi)品。