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來源：財(cái)聯(lián)社

原標(biāo)題：【財(cái)聯(lián)社時(shí)評(píng)】嚴(yán)管銀保機(jī)構(gòu)關(guān)聯(lián)交易是為了什么？

銀保機(jī)構(gòu)關(guān)聯(lián)交易近期將迎來統(tǒng)一的嚴(yán)監(jiān)管。近日，銀保監(jiān)會(huì)宣布將于3月1日施行《銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)關(guān)聯(lián)交易管理辦法》(簡(jiǎn)稱《辦法》)，旨在進(jìn)一步加強(qiáng)關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管，規(guī)范銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)關(guān)聯(lián)交易行為，防范利益輸送風(fēng)險(xiǎn)。

此次《辦法》有三大特點(diǎn)，其一是監(jiān)管更具統(tǒng)一性，《辦法》適用于銀保監(jiān)會(huì)管轄的絕大部分金融機(jī)構(gòu)，包括消費(fèi)金融、信托、金融租賃等，防止關(guān)聯(lián)交易跨領(lǐng)域隱身，同時(shí)也統(tǒng)一監(jiān)管和認(rèn)定處罰標(biāo)準(zhǔn)，監(jiān)管更具效率和威懾力；其二，關(guān)聯(lián)交易認(rèn)定方式更科學(xué)。廢除此前按季末、年末時(shí)點(diǎn)認(rèn)定的方式，改用12個(gè)月內(nèi)、累計(jì)超過一定比例就可以認(rèn)定關(guān)聯(lián)方，防止打時(shí)間差，填補(bǔ)監(jiān)管漏洞；第三是在管理層面設(shè)立跨部門的關(guān)聯(lián)交易管理辦公室，明確責(zé)任主體，建立層層問責(zé)機(jī)制，強(qiáng)化對(duì)關(guān)聯(lián)交易識(shí)別和管理。

值得關(guān)注的是，同日銀保監(jiān)會(huì)還宣布將于2022年在全國(guó)范圍內(nèi)開展保險(xiǎn)資金運(yùn)用關(guān)聯(lián)交易專項(xiàng)檢查。通知明確，重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象為以資本運(yùn)作為主業(yè)的金控或隱形金控平臺(tái)，以及以多元發(fā)展激進(jìn)擴(kuò)張的產(chǎn)業(yè)資本為股東的中小型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。筆者認(rèn)為，在新的關(guān)聯(lián)交易管理辦法實(shí)施前夕，銀保監(jiān)會(huì)專門組織對(duì)保險(xiǎn)資金進(jìn)行檢查，無疑顯示保險(xiǎn)資金關(guān)聯(lián)交易的情況更受監(jiān)管層關(guān)注。

多年前，險(xiǎn)資作為一二級(jí)市場(chǎng)并購(gòu)最活躍力量的那一幕仍歷歷在目。僅2015年下半年就有 26 家上市公司被險(xiǎn)資舉牌，涉事險(xiǎn)企的股東多為各類民企資本，如安邦系、中植系等。事后來看，險(xiǎn)資之所以如此豪爽，皆因背后有便利的金融機(jī)構(gòu)資金渠道，如前海人壽舉牌萬科一案，其實(shí)控人姚振華就是通過浙商銀行(3.530, 0.02, 0.57%)發(fā)行資管產(chǎn)品籌措巨額資金用于收購(gòu)。

筆者認(rèn)為，此次《辦法》在3月份落地之后，將大大規(guī)范銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)之間的套利投機(jī)行為。以往資本期望成為金融機(jī)構(gòu)股東以套取大額低息的便利資金用于各類并購(gòu)收購(gòu)，所謂“借雞生蛋”、“空手套白狼”的套路將難以再現(xiàn)。另外，在間接融資關(guān)聯(lián)交易通道被封殺的情況下，僅憑資金優(yōu)勢(shì)蛇吞象、野蠻收購(gòu)以增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的不公平現(xiàn)象也將會(huì)大大減少，并購(gòu)和收購(gòu)的融資計(jì)劃逐步陽光化，更多通過公開的市場(chǎng)募資、增資或者非現(xiàn)金交易等方式來實(shí)現(xiàn)，讓企業(yè)并購(gòu)收購(gòu)更趨良性循環(huán)。