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青島國(guó)信發(fā)展(集團(tuán))有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱“青島國(guó)信”)日前宣布終止收購(gòu)國(guó)融證券。而在剛剛過去的2021年，多家中小券商控股權(quán)發(fā)生流轉(zhuǎn)。業(yè)內(nèi)人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者，未來券商間的并購(gòu)重組和自身股權(quán)變更將依然頻繁，券業(yè)“馬太效應(yīng)”或趨于明顯，這也是行業(yè)不斷洗牌、高質(zhì)量發(fā)展的必經(jīng)之路。對(duì)于中小券商，結(jié)合自身特點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)精細(xì)化管理，探尋差異化發(fā)展方向或是優(yōu)選之路。

多家中小券商出讓股權(quán)

日前，青島國(guó)信發(fā)布關(guān)于終止收購(gòu)國(guó)融證券的公告稱，鑒于本次交易的先決條件未能成就，本次收購(gòu)終止。青島國(guó)信表示，本次終止不會(huì)對(duì)公司的正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生不利影響。此前2021年4月，青島國(guó)信公告稱擬作價(jià)68.4億元獲得國(guó)融證券控股權(quán)。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2021年以來，包括新時(shí)代證券、華融證券、金元證券、網(wǎng)信證券、九州證券、德邦證券、民生證券、大同證券等在內(nèi)的中小券商股權(quán)都曾面臨出讓。

2021年9月16日，新時(shí)代證券的98.24%股權(quán)于北京產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌出售，轉(zhuǎn)讓底價(jià)為131.35億元。同年9月底、10月初，西部證券聯(lián)合北京金融控股集團(tuán)有限公司(簡(jiǎn)稱“北京金控”)、東興證券聯(lián)手中國(guó)誠(chéng)通分別表示有意受讓新時(shí)代證券掛牌股權(quán)。但隨后西部證券、東興證券相繼退出收購(gòu)。2021年12月，中國(guó)誠(chéng)通宣布收購(gòu)新時(shí)代證券98.24%股權(quán)。

2021年9月，中國(guó)華融發(fā)布公告稱，公司擬清倉(cāng)自己所持有的華融證券71.99%股權(quán)。2021年12月初，中國(guó)華融于北京產(chǎn)權(quán)交易所掛出信息，轉(zhuǎn)讓華融證券71.99%股權(quán)，掛牌價(jià)格為109.33億元。

2021年7月，民生證券的大股東泛海控股披露了向武漢金融控股(集團(tuán))有限公司(簡(jiǎn)稱“武漢金控”)轉(zhuǎn)讓民生證券不低于20%股份的計(jì)劃，如果交易完成，民生證券第一大股東將變?yōu)槲錆h金控。但這筆交易在官宣不到兩個(gè)月之后，便正式告吹。

行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展必經(jīng)之路

“未來券商間的并購(gòu)重組和自身股權(quán)變更將依然比較頻繁，這也是行業(yè)不斷洗牌、高質(zhì)量發(fā)展的必經(jīng)之路。”川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂說。

在南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝看來，中小券商股權(quán)變動(dòng)頻繁的原因多樣。例如，控股股東狀況發(fā)生變化，實(shí)際控制人或應(yīng)監(jiān)管要求下、或在自身財(cái)務(wù)需求下，主動(dòng)轉(zhuǎn)讓或減持所持有的中小券商股權(quán)；部分機(jī)構(gòu)或集團(tuán)在業(yè)務(wù)發(fā)展過程中需要券商牌照，從而產(chǎn)生對(duì)券商股權(quán)的收購(gòu)活動(dòng)。

受訪專家認(rèn)為，中小券商股權(quán)頻頻出讓，也一定程度上是券業(yè)“馬太效應(yīng)”加劇的體現(xiàn)。

在陳靂看來，當(dāng)前隨著頭部券商的凈資本以及業(yè)務(wù)實(shí)力通過各種補(bǔ)充資金流動(dòng)性的方式得到大增，行業(yè)“馬太效應(yīng)”明顯。

“股權(quán)出讓現(xiàn)象頻發(fā)也意味著券商行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，部分中小券商難以實(shí)現(xiàn)豐厚的盈利。”田利輝直言。

差異化發(fā)展料成破局方向

券業(yè)“馬太效應(yīng)”加劇，股權(quán)出讓現(xiàn)象頻發(fā)，中小券商如何破局？

“規(guī)模、品牌、人才和組織效率是券商競(jìng)爭(zhēng)力所在。多數(shù)中小券商由于規(guī)模不濟(jì)，競(jìng)爭(zhēng)中可能處于下風(fēng)。”田利輝稱，“倘若有的中小券商能夠推進(jìn)精細(xì)化管理，實(shí)現(xiàn)特色化運(yùn)營(yíng)，從而聚集專業(yè)人才，推動(dòng)創(chuàng)新發(fā)展，也可以實(shí)現(xiàn)逆襲。”

對(duì)于全面注冊(cè)制預(yù)期下中小券商的發(fā)展，田利輝強(qiáng)調(diào)兩個(gè)要點(diǎn)：一是結(jié)合自身特點(diǎn)，苦練內(nèi)功；二是聚焦細(xì)分市場(chǎng)，形成專業(yè)品牌。

陳靂也認(rèn)為，對(duì)于中小券商而言，應(yīng)當(dāng)越來越注重自身能夠掌握的一些特色領(lǐng)域，尤其是在投研領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

“中小券商的優(yōu)勢(shì)在于細(xì)分領(lǐng)域的專業(yè)能力與局部資源，可以補(bǔ)充大型券商的功能缺失，填補(bǔ)市場(chǎng)需求的空白區(qū)域。”某中型券商相關(guān)人士稱，“中小券商可以加強(qiáng)與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合作，提升本地化服務(wù)水平，從而培育自身差異化優(yōu)勢(shì)。”