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2022年A股市場開端演繹均值回歸，分化依然是主旋律，全年大概率仍為結(jié)構(gòu)性投資機會。此外， H股市場去年經(jīng)過較大幅度調(diào)整，或有望走出估值修復行情。開年布局之際，華商基金將于2月14日推出新品——華商品質(zhì)慧選混合基金(A類014558，C類014559)，該基金港股通標的股票投資比例最高可為股票資產(chǎn)的50%，擬由華商基金旗下主動量化老將鄧默精誠擔綱。

以量化模型為投資主線

重點關(guān)注估值和盈利兩大類因子

談及自身投資特點，鄧默表示，其在投資中以量化模型為投資主線，采用定量數(shù)據(jù)模型與定性主動判斷相結(jié)合，重點關(guān)注估值和盈利兩大類因子，通過因子變化篩選行業(yè)和股票，選擇ROE向上的行業(yè)做重點配置，在其中選取估值合理的股票。

其管理的以主動量化為特色的基金產(chǎn)品，整體投資策略會依賴量化數(shù)據(jù)客觀合理的特點以及主動投資的深度研究方法，盡可能發(fā)揮量化模型客觀理性的優(yōu)勢和華商投研的主動優(yōu)勢， 通過定量與定性分析相結(jié)合的方法，甄選具有優(yōu)良品質(zhì)的上市公司構(gòu)建投資組合，力爭為持有人獲取長期穩(wěn)定的投資回報。

公開資料顯示，鄧默為數(shù)學博士，其整個投資框架重點以行業(yè)景氣選擇為主，關(guān)注行業(yè)景氣賽道里的細分龍頭。鄧默將其投資方法分為三個情景，第一是以便宜的價格買到好股票，個股具有較低的估值和較好的盈利增速和成長空間，同時滿足低風險高收益的交易特征，但這種情況比較少見；第二是以合理的價格買到好股票，這種情況下會出現(xiàn)估值與盈利周期匹配，獲得風險收益比合理的選股機會；第三是以便宜的價格買到盈利周期仍需確認的公司，由于行業(yè)的景氣度仍然沒有確認拐點，但是估值層面已經(jīng)接近底部。

行業(yè)配置與選股能力兼?zhèn)?/p>

代表作產(chǎn)品華商新量化靈活配置混合基金近三年業(yè)績達243.34%

針對當前市場，鄧默表示，在經(jīng)歷了3年的結(jié)構(gòu)性牛市之后，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)股價位置較高，組合凈值波動會加大，但最終會隨著時間的加持，一些優(yōu)秀的企業(yè)當中總會有一些公司突破估值的束縛，成為行業(yè)的翹楚。

行業(yè)配置與行業(yè)內(nèi)選股，正是鄧默投資的著眼點，亦是其管理產(chǎn)品取得優(yōu)異表現(xiàn)的所在。據(jù)托管行復核數(shù)據(jù)，截至2021年底，鄧默代表作華商新量化靈活配置混合基金近三年凈值增長率達243.34%，大幅超越同期業(yè)績比較基準與滬深300指數(shù)漲幅。

華西證券基金經(jīng)理研究報告顯示，華商新量化靈活配置混合的收益更多地來源于行業(yè)內(nèi)選股收益，同時行業(yè)配置收益亦有較大貢獻。其行業(yè)內(nèi)選股約貢獻12.58%的年化收益，行業(yè)配置貢獻9.26%的年化收益。近三年，其行業(yè)配置與選股能力大幅提高，行業(yè)內(nèi)選股約貢獻22.06%的年化收益，行業(yè)配置貢獻23.69%的年化收益。

鄧默表示，好的行業(yè)孕育優(yōu)良品質(zhì)企業(yè)，華商品質(zhì)慧選混合基金的行業(yè)配置策略將聚焦未來成長空間廣闊的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，重點考察各領(lǐng)域資產(chǎn)的周期性發(fā)展趨勢以及市場的風險偏好敏感度，在流動性較好和風險偏好程度較高時適當增加資產(chǎn)的配置比例，反之減少。在個股選擇層面，主要通過定量和定性相結(jié)合的方式來考察和篩選未來成長性高、盈利能力強、估值匹配且核心競爭力突出的優(yōu)質(zhì)公司進行投資。

鄧默一直比較堅守和超配高成長行業(yè)賽道板塊，因為一個高速成長的行業(yè)會孕育很多個股快速壯大的機會，比如新能源、光伏、軍工，這些行業(yè)增速較高的賽道，它的高估值大概率被業(yè)績增長所消化，大消費也是其非常關(guān)注的行業(yè)；經(jīng)歷了2021年的調(diào)整，部分行業(yè)估值已得到了充分的消化，估值和盈利的匹配程度已可滿足投資體系的要求；另外可關(guān)注的一個主線是綠電這一類行業(yè)，這是新基建拉動經(jīng)濟的一個重要抓手，可能會進入到一個真正盈利的時代，估值體系會重構(gòu)。

公告顯示，2022年2月14日至2月25日，華商品質(zhì)慧選混合基金重磅發(fā)售，該基金股票投資占基金資產(chǎn)比例為60%-95% ，其中配置港股通標的股票投資比例為股票資產(chǎn)0-50%，投資者屆時可通過華商基金直銷中心、華商基金官網(wǎng)及APP、各大互聯(lián)網(wǎng)銷售平臺、各大銀行及券商等機構(gòu)認購，具體請見基金相關(guān)公告。