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一周市場回顧

上周滬深300指數上漲0.82%，上證綜指上漲3.02%，深證成指下跌0.78%，創業板指下跌5.59%；分行業來看，漲幅前三為：

煤炭板塊(+13.86%)漲幅第一，主因地緣緊張及需求旺盛導致能源價格持續高位運行；

石油石化板塊(+7.98%)漲幅第二，主因石油及天然氣等能源價格持續上漲；

建筑裝飾板塊(+7.85%)漲幅第三，主因穩增長政策提升基建等項目投資預期。

跌幅前三為：

電力設備板塊(-8.18%)跌幅第一，主因美聯儲加息尚未落地且預期越來越強，新能源光伏等成長股在一季度季報尚未出臺前受估值收縮影響，風格受到抑制；

電子板塊(-3.32%)跌幅第二，主因消費電子等成長股同樣受到估值回歸影響；

醫藥生物板塊(-2.73%)跌幅第三，主因CXO受美國商務部相關負面政策影響，引發投資者對CXO公司持續發展擔憂，同時國內大力推動醫藥集采，醫療器械及生物醫藥相關公司的盈利能力可能受到抑制，估值偏高疊加負面情緒影響導致板塊內個股加速下跌。

中歐觀點

上周釋出的1月6.17萬億社融增量再次確認穩增長政策逐步強化的信號，在海外貨幣政策正常化預期再度因美國的CPI同比增速而升溫的背景下，國內穩增長的再確認給予金融和投資相關行業短期更強的催化。當前資金面的結構性失衡帶給成長行業較高的調整壓力，在中長期成長性仍較高的背景之下，當前的調整正為全年成長股行情創造機會。建議加大對于穩增長行業的短期關注，同時中長期主線的調整釋放了相當的下行風險，這使得成長行業中的核心個股具備了更強的性價比。

配置建議

海外貨幣政策正常化的努力意味著全球金融市場仍存在不確定性，價值股相對成長股的階段性跑贏趨勢預計仍將對A股產生影響。近期市場的下跌將A股估值分化的風險進行了集中釋放，A股已逐步浮現再配置機會，尤其是對經濟企穩主題較為敏感的可選消費、金融和基建投資等相關領域。

對于債券市場，正如我們此前提示，由于寬信用正逐步落地，利率債的性價比逐漸降低，建議沿著穩增長、寬信用主線尋找投資標的。建議關注因寬信用受益的產業債或國企地產債，利率債久期適當降低，曲線上側重中短端。不過從高頻數據來看，經濟基本面改善仍然有限，利率大幅上行的可能性較低。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。