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沙特正在恢復(fù)產(chǎn)能，美國也表態(tài)會考慮投放戰(zhàn)略儲備，后市，利多因素被消化后，在消費轉(zhuǎn)淡的影響下，期價將承壓回落。

中秋節(jié)期間，也門胡塞武裝空襲沙特兩處石油設(shè)施，導致中東地緣局勢再陷危機。受此影響，上周，國內(nèi)外原油期貨價格大幅波動。其中，美國WTI油價一度沖高至63.38美元/桶，布倫特油價也回升至68.31美元/桶，皆創(chuàng)28年以來的單日最大波幅。

炒作沙特斷供已無利可圖

也門胡塞武裝利用無人機群襲擊沙特境內(nèi)兩處重要的產(chǎn)油設(shè)施，屬于市場的“黑天鵝”事件，隨后帶來的沙特產(chǎn)出受損570萬桶/日的利多在上周一早盤國際油價大幅跳空高開的走勢中被一次性消化。從后續(xù)發(fā)展來看，為了應(yīng)對短期全球供應(yīng)短缺的問題，沙特能源大臣表態(tài)，阿美正在盡力恢復(fù)生產(chǎn)，9月16日先恢復(fù)190萬桶/日的產(chǎn)量，也就是減產(chǎn)量的三分之一，待9月底之前再恢復(fù)剩余三分之二的受損產(chǎn)量。在恢復(fù)產(chǎn)能期間，沙特將通過現(xiàn)有的儲備補償給客戶，以確保全球供應(yīng)不會中斷。雖說上述言論存在穩(wěn)定市場人心的成分，但作為全球最大的產(chǎn)油國，有充足的實力讓多數(shù)投資者相信，繼續(xù)炒作沙特供應(yīng)中斷變得無利可圖。或許有人認為，也門胡塞武裝襲擊沙特是出于報復(fù)其干涉也門內(nèi)戰(zhàn)，同時胡塞武裝的背后也閃爍著伊朗的身影，“代理人”戰(zhàn)爭折射出美伊在中東的政治博弈深化，意味著未來還會有類似事件發(fā)生。不過，筆者認為，經(jīng)歷過一次慘痛教訓的沙特，必然會提高防御能力，杜絕二次危機的發(fā)生。

美國有超10億桶儲備

美國的原油儲備分為政府戰(zhàn)略儲備和商業(yè)儲備。截至2019年9月13日當周，美國戰(zhàn)略儲備約為6.45億桶，商業(yè)庫存超過4.17億桶，合計10.62億桶。據(jù)了解，只有美國總統(tǒng)才有權(quán)動用戰(zhàn)略儲備，在宣布動用后的15日內(nèi)，戰(zhàn)略儲備原油必須進入市場，輸出能力為410萬—440萬桶/日。參照1990—1991年海灣戰(zhàn)爭時期美國投放戰(zhàn)略儲備的案例，在美國和國際能源署共同動用原油儲備的環(huán)境下，國際原油價格從36.73美元/桶下降到18.35美元/桶，當時預(yù)計國際油價大漲的現(xiàn)象并沒有出現(xiàn)。此次沙特遇襲后，美國總統(tǒng)特朗普立即表態(tài)，要釋放戰(zhàn)略儲備，應(yīng)急機制比上次更加及時和精準。有理由相信，這次油價上漲的頂部會比1990年更早出現(xiàn)。

市場將步入累庫階段

每年9月初的勞工節(jié)結(jié)束以后，北美夏季駕車用油高峰也會結(jié)束，汽油消費趨弱，煉廠開工率逐步回落。據(jù)統(tǒng)計，2014—2019年，美國煉廠開工率在9月初開始下滑，直到10月中旬見底。截至9月13日當周，美國煉廠開工率為91.20%，周環(huán)比下降3.90%，雖處于年內(nèi)高位，但已有所下降，季節(jié)性規(guī)律明顯。與此同時，每年這個階段，美國商業(yè)原油庫存都呈筑底回升格局。2013—2019年，美國商業(yè)原油庫存在9月中旬見底，之后步入累庫階段，直到11月中旬見頂。截至9月13日當周，美國商業(yè)原油庫存為4.17億桶，較6月7日的高點減少0.71億桶，但處于6年均值上方。隨著季節(jié)性補庫周期的到來，原油庫存累積預(yù)期增強。

綜上所述，沙特遇襲引發(fā)原油供應(yīng)短缺擔憂，在沙特盡快恢復(fù)受損產(chǎn)能以及美國投放儲備的預(yù)期下，市場得以平復(fù)。在原油季節(jié)性需求淡季到來后，油價面臨持續(xù)回落風險。