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隨著多家商業(yè)銀行理財(cái)子公司進(jìn)入落地運(yùn)營階段，資管圈激辯已久的理財(cái)子公司與公募基金競爭的關(guān)系正在悄然出現(xiàn)新的變化。

中基協(xié)網(wǎng)站顯示，首批獲得批準(zhǔn)開業(yè)的理財(cái)子公司建信理財(cái)自今年5月開業(yè)以來，截至目前已與6家公募基金備案合作了資管計(jì)劃，通過專戶的形式展開權(quán)益和固收兩大領(lǐng)域的合作，為兩大行業(yè)的合作邁出了實(shí)質(zhì)性的第一步。

理財(cái)子公司自2018年“資管新規(guī)”明確提出以來，醞釀的一年多時(shí)間內(nèi)一直被多數(shù)公募行業(yè)從業(yè)者視為“狼來了”。而隨著今年理財(cái)子公司陸續(xù)開業(yè)，合作的姿態(tài)率先被“外來者”擺出，下一步資管行業(yè)的蛋糕如何做大和重新分配，還要看公募基金如何接招。

建信理財(cái)?shù)膶?ldquo;試驗(yàn)田”

理財(cái)子公司從籌劃到落地，是隨著“資管新規(guī)”的提出開始的。

2018年4月27日，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(下稱“資管新規(guī)”)中明確，主營業(yè)務(wù)不包括資管業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)設(shè)立子公司開展資管業(yè)務(wù)。9月28日，《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》(下稱“理財(cái)新規(guī)”)進(jìn)一步明確，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)通過具有獨(dú)立法人地位的子公司開展理財(cái)業(yè)務(wù)。12月2日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布施行了《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》。

到2019年，理財(cái)子公司全面進(jìn)入落地階段。5月22日，銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)工銀理財(cái)有限責(zé)任公司、建信理財(cái)有限責(zé)任公司開業(yè)，中國工商銀行、中國建設(shè)銀行的兩家理財(cái)子公司成為了首批獲得批準(zhǔn)開業(yè)的商業(yè)銀行理財(cái)子公司。

令市場意外卻又在情理之中的是，5月才成立的資管行業(yè)新兵建信理財(cái)馬不停蹄地與“存量”公募基金展開合作。中基協(xié)集合資管備案信息顯示，7月3日“建信基金-建信理財(cái)固收1號集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”成立，成為第一只理財(cái)子公司與公募基金合作的專戶產(chǎn)品。

理財(cái)子公司的先天基因是擅長固收，建信理財(cái)卻把這塊蛋糕與公募基金一起分食，這在首家合作方建信基金看來并不意外。該基金有關(guān)負(fù)責(zé)人對第一財(cái)經(jīng)記者表示，在固定收益投資領(lǐng)域，建信基金的優(yōu)勢得到了市場和投資者的認(rèn)可。一是固定收益投資團(tuán)隊(duì)人員專業(yè)完備，二是建立了完善的固定收益投資研究體系，三是在固收投資領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富。

“我們交流下來，理財(cái)子公司還是樂意和我們合作的，一方面是它們現(xiàn)在人手、基礎(chǔ)設(shè)備還不完善;第二我們債基流動(dòng)性的優(yōu)勢、收益的優(yōu)勢相對比較明顯。”北京一位公募固收部門負(fù)責(zé)人對第一財(cái)經(jīng)表示。

第一財(cái)經(jīng)記者亦了解到，建信理財(cái)?shù)墓蓟鸷献鞑⒉恢共接谕瑸榻ㄐ邢档慕ㄐ呕穑?月以來固收方面又選擇了華夏資本和中歐基金各自合作了一項(xiàng)資管計(jì)劃。此外，建信理財(cái)也分別和華泰柏瑞、大成和易方達(dá)基金成立了“建信理財(cái)權(quán)益1號集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”。截至目前，合作的公募基金已達(dá)到6家，固收和權(quán)益領(lǐng)域各3家。

理財(cái)子公司與公募走向競合

自5月首批理財(cái)子公司開業(yè)以來，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行等商業(yè)銀行理財(cái)子公司以及招商銀行、光大銀行等股份行理財(cái)子公司陸續(xù)獲準(zhǔn)開業(yè)。

“狼”真的來了之后，既有如建信理財(cái)率先選擇與公募基金合作，也有多數(shù)理財(cái)子公司保持觀望，專注發(fā)展自身產(chǎn)品為先。中國理財(cái)網(wǎng)顯示，截至11月19日工銀、農(nóng)銀、中銀、建信、交銀五家理財(cái)子公司共發(fā)行了161只公募產(chǎn)品，并且還在進(jìn)一步擴(kuò)大中。

值得注意的是，與建信理財(cái)同為首批成立的工銀理財(cái)，選擇的卻是截然相反的發(fā)展路徑。第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)有161只理財(cái)子公司產(chǎn)品中，工銀理財(cái)一家發(fā)行的產(chǎn)品數(shù)量多達(dá)123只，同期建信理財(cái)自家發(fā)行的公募產(chǎn)品僅有9只。

理財(cái)子公司作為后來者選擇如何進(jìn)入資管行業(yè)的發(fā)展路線，市場的存量者也在以發(fā)展的眼光看待與理財(cái)子公司的競合關(guān)系。總體而言，認(rèn)同二者存在合作空間的越來越多。

博時(shí)基金總經(jīng)理江向陽表示，銀行理財(cái)子公司是新型業(yè)態(tài)，體量龐大，投資范圍和比例更靈活，但基礎(chǔ)資產(chǎn)投資能力不足，有待于專業(yè)資管機(jī)構(gòu)提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和組合投資服務(wù)，博時(shí)基金高度重視與銀行理財(cái)子公司的潛在合作機(jī)會(huì)，同時(shí)會(huì)聚焦自身的核心競爭力，加大投研能力建設(shè)和科技創(chuàng)新投入，提升風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，和銀行理財(cái)子公司形成既競爭又合作的行業(yè)生態(tài)。

“可能有些理財(cái)子公司自己團(tuán)隊(duì)直接投資權(quán)益市場，有些通過類似FOF形式，通過公募來投資權(quán)益市場，最終其實(shí)是需要看銀行理財(cái)?shù)耐顿Y者更偏好哪一類型。”滬上某私募基金總經(jīng)理則對第一財(cái)經(jīng)表示。

江向陽也表示，同時(shí)應(yīng)當(dāng)看到，無論是銀行理財(cái)子公司，還是基金公司本身，都是重要的機(jī)構(gòu)投資主體，而多樣化的投資主體能夠豐富開放式基金市場的產(chǎn)品類型，為我國基金市場不斷注入活力，為投資者帶來更多的財(cái)富管理選擇。

“總體而言，各類資管機(jī)構(gòu)加入市場競爭，但各自基因不同，優(yōu)勢不一，一個(gè)取長補(bǔ)短、競爭互補(bǔ)、共享共生的新生態(tài)將形成。”江向陽稱。

該滬上私募基金老總進(jìn)一步表示，長遠(yuǎn)來看，銀行理財(cái)子公司入市權(quán)益類市場，對于公募基金而言，既是合作方，也是競爭對手。但是對于市場而言，相當(dāng)于又多了批增量資金。

建信基金有關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，公募基金與理財(cái)子公司的合作，有利于促進(jìn)資管行業(yè)的長期健康發(fā)展。公募基金歷經(jīng)20余年發(fā)展，在投研管理、產(chǎn)品體系、人才培養(yǎng)等各方面奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，與理財(cái)子公司以FOF、MOM等多種形式開展合作，有助于發(fā)揮雙方特長，實(shí)現(xiàn)共贏發(fā)展。