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近期，市場出現明顯的高位醫藥、消費、科技、金融籌碼松動下跌，而低位且低估值的鋼鐵、水泥建材、煤炭等則逆勢走高的現象。

近5個交易日(以截至發稿最新數據計算)來，以鋼鐵為代表的周期股漲幅最高。Wind數據顯示，申萬行業鋼鐵板塊漲幅達到6.05%，建筑材料漲3.98%，采掘漲3.95%，有色金屬漲3.04%。而電子、醫藥生物、食品飲料、計算機等科技和消費板塊則出現了不同程度的調整，且調整幅度居前。

今日早盤，周期股繼續表現，鋼鐵、水泥建材、煤炭等表現搶眼。鋼鐵板塊方面，韶鋼松山、安陽鋼鐵、八一鋼鐵漲停;水泥建材板塊方面，四川金頂、青松建化漲停;煤炭板塊方面，安源煤業漲停。

低估值板塊均值回歸

對于近期出現的部分前期滯漲的品種開始受到市場關注，而前期表現較為強勢的醫藥、食品等行業出現了較大幅度回調的現象，分析人士稱，這實際上是明顯的均值回歸跡象。

國信證券認為，低估值板塊逆勢走高，可能主要受以下幾個因素影響：

1、從漲幅來看，年初以來，以食品、電子、家電等行業為代表的核心資產短期內確實已經獲得較大的漲幅，邊際上存在著一定的調整壓力，而像鋼鐵、采掘、有色等傳統周期性行業則存在著明顯的滯漲，邊際上存有補漲的動力。

2、從估值的角度看，前期表現強勢的醫藥、食品、電子等行業估值目前處于相對高位，投資的風報比有所降低，而以鋼鐵、建材、采掘等行業為代表的傳統周期行業估值大多則處于歷史低位，出于防守功能，當前具備較高的投資性價比。

3、從政策的角度看，11月13國務院常務會議決定完善固定資產投資項目資本金制度。一是降低部分基礎設施項目最低資本金比例;二是基礎設施領域和其他國家鼓勵發展的行業項目，可通過發行權益型、股權類金融工具籌措資本金，但不得超過項目資本金總額的50%。并且地方政府可統籌使用財政資金籌集項目資本金;三是嚴格規范管理，強化風險防范。本次對于基建資本金制度的放寬有助于強化基建在政府逆周期調節中作用，對于穩定經濟增長存在較為積極的意義，往后看，基建投資仍將是政府逆周期調節的主要發力點，這在邊際上將更為直接的利好鋼鐵、建材、采掘等傳統周期性行業。

太平洋證券則指出，鋼鐵等低估值板塊走高線索如下：

1、PPI環比回正后工業品價格同比存在觸底回升預期;

2、地產投資韌性遠超預期;

3、極低配置之下倉位邊際回升對指數貢獻大;

4、部分細分行業景氣度較三季度顯著回升，如建材、鋼鐵等。

低估值板塊反彈或持續

基于增速降檔、產業政策轉向不可避免(結構轉型持續)以及貨幣政策“精準滴灌”，機構認為，低位周期行業存在月度級別機會，但持續性仍有待觀察。

太平洋證券指出，高位消費、成長行業在月度-季度級別緩跌調整后仍是明年主要線索。后市建議短期看周期反彈，中期逢低布局細分消費、養殖龍頭、硬核科技。

國信證券認為，近期公布的金融、經濟數據絕大部分仍處于下滑態勢，顯示當前經濟增長依然偏弱。而在基本面未見好轉的情況下，“逆周期、重防守”仍然是我們建議的主要配置思路，結構性機會上看，建議關注低估值防御屬性較強的板塊，后期通過均值回歸存在著上漲的動力。

財富證券則表示，市場短期波動不會改變中國經濟結構性的轉變大趨勢，“消費+科技”是中國未來經濟蛋糕增長擴大過程中起決定性作用的行業板塊，短期估值的波動給投資者帶來上車的機會。目前短期來看，在經歷2019年結構性牛市后，部分板塊存在保收益傾向，短期市場仍然處于蓄力調整期。

展望明年一季度，財富證券建議繼續關注：(1)價值龍頭、核心資產永不過時;(2)科技新周期或到來，有望迎來政策和業績共振，選好高景氣賽道中的龍頭;(3)關注可能出現的預期差行業：應適當關注存在流動性持續改善、大力開展基建投資、消費旺季下可能出現的改善或者拐點的行業，包括建筑建材、汽車、房地產。