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隨著A股對(duì)外開放進(jìn)程提速，2019年外資在A股話語(yǔ)權(quán)顯著提升。截至三季末，境外投資者通過QFII(合格境外機(jī)構(gòu)投資者)、RQFII(人民幣合格境外投資者)和北上資金合計(jì)持有A股市值近1.8萬(wàn)億元，占A股總市值的3%，與公募基金持股市值相當(dāng)。四季度以來，大盤持續(xù)震蕩，但北上資金“買買買”的步伐并未停止，10月至今累計(jì)凈買入超600億元。

擴(kuò)容生效日

大盤平均上漲1%

A股加入國(guó)際重要指數(shù)同樣為市場(chǎng)帶來了可觀的增量資金。根據(jù)興業(yè)證券的測(cè)算，今年MSCI(明晟)對(duì)A股的三次擴(kuò)容累計(jì)為A股帶來了超4600億元增量資金，其中被動(dòng)資金超過900億元。若算上A股納入富士羅素和道瓊斯指數(shù)所帶來的資金增量，今年以來三大國(guó)際重要指數(shù)為A股帶來的資金增量約有5400億元。

11月26日收盤后，MSCI年內(nèi)第三次擴(kuò)容生效。納入實(shí)施完成后，納入MSCI指數(shù)的A股標(biāo)的增至472個(gè)，A股占MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)權(quán)重達(dá)到4.1%。

與之前相比，此次擴(kuò)容有兩大看點(diǎn)：一是券商測(cè)算此次擴(kuò)容將為A股帶來超400億元的被動(dòng)增量資金，資金規(guī)模為歷次之最;二是除中國(guó)大盤A股納入因子從15%增加至20%外，MSCI首次將中國(guó)中盤A股以20%的納入因子納入MSCI指數(shù)，中盤成份股將獲得可觀的邊際資金流入。

證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，去年以來MSCI四次納A，擴(kuò)容生效當(dāng)日滬深300指數(shù)有三次上漲，平均漲幅1%，銀行地產(chǎn)、食品飲料、農(nóng)林牧漁行業(yè)漲幅最高。MSCI生效當(dāng)日被動(dòng)資金的流入和市場(chǎng)積極情緒共振，大盤普遍能夠獲得較高的正收益。同時(shí)，擴(kuò)容生效日北上資金均呈現(xiàn)出了大規(guī)模凈流入，其中8月27日凈流入金額高達(dá)112億，為年內(nèi)第二高。

在今年前兩次MSCI擴(kuò)容生效日，大盤尾盤均出現(xiàn)了異動(dòng)。5月28日擴(kuò)容生效時(shí)，不少權(quán)重股在尾盤三分鐘出現(xiàn)了“直線拉升”，超百億被動(dòng)資金在尾盤的調(diào)倉(cāng)搶籌帶動(dòng)大盤最后幾分鐘深V反彈。

8月27日年內(nèi)第二次擴(kuò)容生效當(dāng)日，大盤尾盤再次出現(xiàn)異動(dòng)，當(dāng)日尾盤以銀行股為首的權(quán)重股集體跳水，北向資金凈流入額一度飆升超過240億元，隨后迅速回落至112億元。

對(duì)于投資者而言，提前布局市場(chǎng)獲得被動(dòng)資金加倉(cāng)帶來的超額收益的同時(shí)，也要注意套利盤離場(chǎng)帶來的股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

11月MSCI納入A股的大盤股和中盤股權(quán)重占比分別為85%和15%，但由于此次擴(kuò)容中盤股納入比例一次性從0%提升至20%，中盤股獲得的資金邊際增量更大。

興業(yè)證券測(cè)算增量資金對(duì)大盤股和中盤股的分配占比分別為57%和43%。行業(yè)分布看，金融、醫(yī)藥、食品飲料、電子等板塊增量資金流入規(guī)模占比居前。

北上資金大幅加倉(cāng)中盤股

對(duì)于本周MSCI年內(nèi)最大規(guī)模的擴(kuò)容，北上資金已提前開始布局。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，11月7日MSCI公布年內(nèi)第三次擴(kuò)容成份股名單以來，北上資金已對(duì)近八成中盤成份股進(jìn)行了加倉(cāng)，超六成成份股的加倉(cāng)幅度超過0.1%。北上資金持倉(cāng)占比增加0.5%的成份股有35只，其中，益豐藥房、韋爾股份、浪潮信息、長(zhǎng)安汽車、華新水泥北上資金加倉(cāng)幅度最高，持倉(cāng)占比增加超1%。