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2019年A股走出了結(jié)構(gòu)性牛市行情，一大批基金取得優(yōu)異業(yè)績。不過，許多散戶的感受是另一個極端，當(dāng)機構(gòu)狂歡時，有大量散戶對2019年有熊市的感覺。

2019年投資的業(yè)績差距在拉大，面對即將到來的2020年，績優(yōu)基金經(jīng)理們?nèi)绾慰创鼳股，如何布局投資?對此，記者采訪了多位業(yè)績排名前列的績優(yōu)基金經(jīng)理。

2020年A股可期

2019年A股行情雖然起伏不定，但從全年來看，卻是難得的大牛市。三大指數(shù)全面上漲，截至12月26日，今年以來上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別上漲20.59%、42.32%、43.43%。

大批基金取得了優(yōu)異成績。截至12月26日，今年以來，17只基金收益超100%，724只基金收益超50%。

那么，在2019年A股大牛之后，績優(yōu)基金經(jīng)理們眼中的2020年是怎樣的?

南方信息創(chuàng)新A今年以來收益達(dá)到119%，其基金經(jīng)理、南方基金權(quán)益研究部總經(jīng)理茅煒表示，今年以來主要指數(shù)和行業(yè)經(jīng)歷了一輪估值修復(fù)行情，預(yù)計明年企業(yè)盈利對市場影響將更加突出。當(dāng)前企業(yè)盈利、庫存周期均處于底部區(qū)間，在積極逆周期政策下，宏觀經(jīng)濟和企業(yè)盈利階段性企穩(wěn)的預(yù)期將進一步提升，對明年市場的判斷為震蕩偏樂觀。

博時回報靈活配置今年以來的收益達(dá)到96.62%，其基金經(jīng)理肖瑞瑾表示，2020年仍然是可為的一年。全年看，權(quán)益市場的回報率仍然有相當(dāng)?shù)奈ΑＦ渲校砷L行業(yè)仍是市場的主線之一。

景順長城動力平衡基金，過去三年收益在股債平衡型基金(A類)中排第2，今年以來收益在同類基金排名前四分之一。其基金經(jīng)理、景順長城基金股票投資部研究副總監(jiān)劉蘇認(rèn)為，2019年A股市場估值水平已經(jīng)從顯著低估回歸到基本合理狀態(tài)。未來一段時間，市場流動性大概率以穩(wěn)為主，既難以看到去年去杠桿導(dǎo)致的資金面緊張，又難以看到大水漫灌，市場整體估值擴張的過程應(yīng)告一段落。上市公司整體的業(yè)績增長仍在探底過程中，前期貿(mào)易沖突的影響會在未來幾個季度逐漸顯現(xiàn)。

“我們認(rèn)為未來一段時間要精選個股，靠所投資企業(yè)的利潤增長來推動股價上升。”劉蘇表示。

那么，明年市場會有哪些潛在風(fēng)險需要注意?茅煒認(rèn)為，潛在的最大風(fēng)險，可能是目前難以確定豬肉漲價會否向其他領(lǐng)域擴散。因春節(jié)效應(yīng)，CPI的高點可能會出現(xiàn)在明年1月份，但如果豬肉價格上漲并向其他行業(yè)擴散的趨勢比預(yù)期的更快更廣，那么CPI可能會大幅超預(yù)期上漲，從而對貨幣政策或是企業(yè)盈利都帶來壓力。對于股票的估值或定價而言，也是負(fù)面影響。

多維度布局

2019年，申萬一級行業(yè)中表現(xiàn)最好的三個行業(yè)是電子、食品飲料、家用電器，截至12月26日，今年以來漲幅分別達(dá)到78%、67%、56%。績優(yōu)基金大多重倉了此類行業(yè)。

那么，今年火爆的行業(yè)明年是否仍能繼續(xù)，2020年該如何投資?

事實上，今年火爆的科技、消費、醫(yī)藥等行業(yè)仍備受關(guān)注，尤其是科技行業(yè)，今年大量績優(yōu)基金云集，它也是明年最受關(guān)注的賽道。

南方基金權(quán)益研究部總經(jīng)理茅煒指出，從全球來看，最好的三個投資賽道可能是消費、科技和醫(yī)藥。科技與創(chuàng)新周期相關(guān)，而醫(yī)藥和人口的年齡結(jié)構(gòu)、新藥開發(fā)相關(guān)。“科技和醫(yī)藥是我們長期看好的兩個行業(yè)。目前時點來看，科技明年最大的催化劑仍是5G，如換機潮、5G的新應(yīng)用等。 醫(yī)藥我們認(rèn)為應(yīng)關(guān)注創(chuàng)新藥，或是有創(chuàng)新模式或是有放量的品種。”

然而，經(jīng)過今年火爆行情之后，目前醫(yī)藥和科技股估值比較高，這些熱門行業(yè)還有投資價值嗎?“醫(yī)藥當(dāng)中有一些優(yōu)質(zhì)公司，其當(dāng)前估值處于歷史估值高位，但這并不妨礙此類公司能夠較長時間維持高估值，同時還能獲取比較好的絕對回報。對于科技類公司，我們更看重其盈利爆發(fā)力。比如某科技股當(dāng)前估值很高，但如果在明年盈利有非常好的爆發(fā)，高估值就會被明顯消化，屆時就不會很高了。”茅煒說。

而博時回報靈活配置的基金經(jīng)理肖瑞瑾表示，2020年最看好5G通信技術(shù)的普及和演繹。

“隨著今年全球，包括中國在內(nèi)大范圍啟動5G基站建設(shè)，預(yù)計2020年5G終端或?qū)⒊尸F(xiàn)爆發(fā)式增長態(tài)勢，包括智能手機、平板電腦、可穿戴和物聯(lián)網(wǎng)等多種產(chǎn)品形態(tài)開始切換到5G網(wǎng)絡(luò)，并催生新的產(chǎn)品形態(tài)和商業(yè)模式，這背后將誕生顯著的投資機會。因此，5G是我們心中2020年權(quán)益市場的成長主線邏輯。5G終端及其應(yīng)用，電子、傳媒、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中受益于5G技術(shù)的公司將成為市場關(guān)注的重點。”肖瑞瑾指出。

信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)基金今年以來的收益達(dá)到99%，其基金經(jīng)理馮明遠(yuǎn)認(rèn)為，科技行業(yè)發(fā)展具有周期性，比如通訊技術(shù)的更新?lián)Q代，實際從2018年末起，就伴隨著5G時代來臨的一個新周期的開始，目前仍處于大賽的上半場階段。由于5G還沒有規(guī)模化，各類終端的滲透率還在低位，各類應(yīng)用也還沒有充分挖掘，因此2020年，甚至未來三至五年都可以持續(xù)的受益5G產(chǎn)業(yè)鏈放量的紅利。

部分績優(yōu)基金經(jīng)理則認(rèn)為，2020年對于目前估值較高的行業(yè)應(yīng)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

今年融通轉(zhuǎn)型三動力基金經(jīng)理林清源捕捉到了多只科技牛股的投資機會，該基金今年以來收益近80%。林清源指出，目前市場對明年科技股的一致性預(yù)期非常強，看好明年的科技股行情。但是，從以往經(jīng)驗來看，A股市場上大家都看好時更需要謹(jǐn)慎。林清源認(rèn)為，對科技股來說，總體明年不悲觀，但是科技股更多的是結(jié)構(gòu)性機會。