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作為主要大宗商品之一，原油價(jià)格走勢(shì)總體遵從市場(chǎng)供需的規(guī)律。但是，國(guó)際油價(jià)同樣具備很強(qiáng)的金融屬性和地緣政治屬性，自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭(zhēng)和政局變更等突發(fā)性因素不時(shí)可能引發(fā)油價(jià)的劇烈波動(dòng)。市場(chǎng)陷入恐慌之際，油價(jià)走勢(shì)會(huì)看起來在短時(shí)間脫離基本面的約束。

為應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情對(duì)全球石油需求的沖擊，以沙特為首的石油輸出國(guó)組織(OPEC)與以俄羅斯為首的非OPEC產(chǎn)油國(guó)未能在6日舉行的部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議上就今年一季度以后的減產(chǎn)政策達(dá)成共識(shí)，這意味著從二季度開始各產(chǎn)油國(guó)將不再受到這一維也納聯(lián)盟協(xié)調(diào)機(jī)制的約束。

更糟的情況隨后而來。據(jù)沙特有關(guān)決策層人士透露，沙特將從4月份開始增產(chǎn)，產(chǎn)量將從3月份的970萬桶/日提高到1000萬桶/日以上，同時(shí)向西歐、美洲和亞太的下游進(jìn)口企業(yè)提供了從每桶8美元至4美元不等的深幅折扣。

市場(chǎng)解讀認(rèn)為，沙特此舉意在報(bào)復(fù)俄羅斯未能同意其減產(chǎn)提議，因此在歐洲提供最大幅度的折扣，蠶食俄羅斯烏拉爾原油在歐洲的市場(chǎng)份額，通過讓油價(jià)大幅走低逼迫俄羅斯等方面重回談判桌。

據(jù)報(bào)道，俄羅斯之所以拒絕減產(chǎn)，是由于其認(rèn)為維也納聯(lián)盟近兩年的減產(chǎn)都被美國(guó)頁巖油產(chǎn)量的增加回補(bǔ)，美國(guó)頁巖油產(chǎn)業(yè)成為主要受益者。俄羅斯認(rèn)為，各產(chǎn)油國(guó)都應(yīng)該承擔(dān)疫情帶來需求顯著減少的沖擊。

市場(chǎng)預(yù)計(jì)，2014年價(jià)格戰(zhàn)令國(guó)際油價(jià)暴跌的情形或?qū)⒃佻F(xiàn)。英國(guó)市場(chǎng)調(diào)查機(jī)構(gòu)IHS馬基特公司石油分析師羅杰·迪萬預(yù)計(jì)，油價(jià)將在二季度降至20年來最低的水平，可能會(huì)觸及低于20美元/桶的水平。

實(shí)際上，國(guó)際油價(jià)在9日甫一開盤，就再次暴跌20%以上，紐約商品交易所輕質(zhì)原油期貨價(jià)格觸及30美元/桶的關(guān)鍵心理點(diǎn)位，倫敦布倫特原油期貨價(jià)格也觸及31.02美元/桶的低點(diǎn)，跌幅一度達(dá)到31.5%。

俄羅斯或許有意借油價(jià)的暴跌來打壓美國(guó)頁巖油產(chǎn)業(yè)，迫使美國(guó)頁巖油企業(yè)減產(chǎn)，分析人士也較為看好俄羅斯坐擁較高外匯儲(chǔ)備情況下應(yīng)對(duì)低油價(jià)的耐力，但這一輪價(jià)格戰(zhàn)要讓美國(guó)頁巖油行業(yè)服軟仍面臨較高門檻。

由于美國(guó)頁巖油企業(yè)通常在一年之初就制定了全年的資本開支計(jì)劃，手頭已經(jīng)握有足夠的資金，要調(diào)整資本開支通常要等到下一個(gè)財(cái)政年度。目前油價(jià)的下跌正處于一年之初，美國(guó)頁巖油企業(yè)尚有較大的應(yīng)對(duì)空間。

盡管不少分析人士預(yù)計(jì)，美國(guó)頁巖油行業(yè)將在低油價(jià)時(shí)期迎來更多的破產(chǎn)和整合，高收益能源債券可能面臨風(fēng)險(xiǎn)，但很難想象，國(guó)際油價(jià)會(huì)在不足40美元/桶的水平持續(xù)一年以上時(shí)間，因而也難以有把握地說價(jià)格戰(zhàn)會(huì)令美國(guó)頁巖油行業(yè)大幅受挫。

此外，OPEC與非OPEC產(chǎn)油國(guó)聯(lián)合技術(shù)委員會(huì)計(jì)劃在3月18日舉行會(huì)議，以對(duì)全球石油市場(chǎng)形勢(shì)進(jìn)行分析。維也納聯(lián)盟也未正式宣告破裂，后市不排除出現(xiàn)戲劇化轉(zhuǎn)折的可能。

市場(chǎng)的恐慌將會(huì)因價(jià)格戰(zhàn)而進(jìn)一步加劇，油價(jià)的暴跌預(yù)計(jì)會(huì)超出基本面變化理應(yīng)帶來的跌幅。但是，基本面供需形勢(shì)仍將是影響油價(jià)的主導(dǎo)性因素，油價(jià)勢(shì)必將在合適的時(shí)機(jī)迎來回歸。在此之前，一些石油消費(fèi)國(guó)或迎來難得的機(jī)會(huì)窗口。

(劉亞南)