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央行決定于3月16日實施普惠金融定向降準，對達到考核標準的銀行定向降準0.5至1個百分點。在此之外，對符合條件的股份制商業銀行再額外定向降準1個百分點，支持發放普惠金融領域貸款。

此次定向降準在市場預期之內。為支持疫情防控保供和企業紓困發展，3月11日召開的國務院常務會議要求，抓緊出臺普惠金融定向降準措施，并額外加大對股份制銀行的降準力度，促進商業銀行加大對小微企業、個體工商戶貸款支持，幫助復工復產，推動降低融資成本。此次降準，是對國常會精神的落實。

與1月的全面降準不同，此次降準依據的是央行于2018年建立的普惠金融定向降準年度考核制度。根據2019年度考核結果，一些達標銀行由沒有優惠變為得到0.5個百分點優惠，另一些達標銀行由0.5個百分點優惠變為得到1.5個百分點優惠，這次還對得到0.5個百分點準備金率優惠的股份制商業銀行額外定向降準1個百分點，共計釋放長期資金5500億元。

央行表示，此次定向降準兼顧主動推動和事后激勵，用市場化改革辦法疏通貨幣政策傳導，有利于激發市場主體活力，進一步發揮市場在資源配置中的決定性作用，支持實體經濟發展。選擇這一時點降準，或許還出于三重考量。

一是降低融資成本，盡快推動復工。降準可以釋放長期低成本資金，有效增加銀行穩定資金來源，通過定向降準，可以激勵銀行把這部分資金投入普惠金融領域，重點支持三農、小微等受疫情影響較大的薄弱環節，盡快推動復工復產。據統計，此次定向降準每年可直接降低相關銀行付息成本約85億元，通過銀行傳導有利于促進降低小微、民營企業貸款實際利率，直接支持實體經濟。

二是推動信用擴張，實現逆周期調節。從2月金融數據來看，商業銀行信貸投放較為疲弱，特別是企業中長期貸款和居民部門整體貸款均出現同比負增長，部分股份制銀行甚至出現縮表跡象。通過定向降準，尤其是對部分股份制銀行額外降準之后，可以適當推動實體經濟的信用擴張，為經濟增長創造適宜的貨幣環境，從而達到逆周期調節作用。

三是緩解外部沖擊，穩定市場預期。3月以來，隨著疫情在海外的擴散，國際金融市場劇烈下挫，全球經濟也面臨較大下行壓力。外部沖擊一方面會通過金融渠道影響我國金融市場，另一方面會通過貿易渠道影響我國實體經濟。通過定向降準，可以一定程度上緩解來自外部的沖擊，穩定市場預期。

回顧近段時間央行貨幣政策操作，具有兩個突出特征。一是定向為主。無論是3000億元的防疫專項再貸款、5000億元的再貸款再貼現、政策性銀行的3500億元專項信貸額度，以及此次普惠金融定向降準，央行更倚重定向工具。相較總量工具，定向工具可以直接引導資金投向、降低特定領域融資成本，避免大水漫灌。央行近期發布《關于加強存款利率管理的通知》，將結構性存款保底收益率納入自律管理機制范圍，也具有定向管理的特征。

二是以我為主。2月以來，央行在向市場提供流動性的同時下調政策利率，并引導LPR下行，為疫情防控、復工復產和實體經濟發展提供精準金融服務。此次定向降準早已在央行的政策工具箱里，在2月27日舉行的國新辦發布會上，央行已經透露了普惠金融定向降準安排。3月以來，美聯儲開啟新一輪全球寬松浪潮，但中國央行暫未跟隨降息，而是按照自己的節奏定向降準，始終聚焦內部均衡。

下一階段，穩健的貨幣政策將更加注重靈活適度，央行料將把支持實體經濟恢復發展放到更加突出的位置，根據需要繼續加大逆周期調節力度，為抗擊疫情和促進實體經濟發展提供有力的貨幣政策支持，盡可能降低疫情對經濟的影響，助力完成全年經濟社會發展目標。