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品渥食品業績“奇差”：凈利潤下跌近九成，德亞牛奶持續潰敗

《港灣商業觀察》廖紫雯

近期，品渥食品股份有限公司（以下簡稱：品渥食品，300892.SZ）發布2022年業績預告，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為1000萬元—1400萬元，同比下降85.34%-89.53%；預計扣非凈利潤為270萬元—400萬元，同比下降94.71%-96.43%。

【資料圖】

盡管公司提出相應解釋，但目前而言，公司上市兩年至今股價下跌超60%、遲遲未有回購股票舉動、主營業務德亞牛奶保質期達一年等，一系列問題引發投資者對這家公司的質疑與擔憂。

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預計2022年凈利潤下跌近九成

針對報告期內歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降，公司表示主要原因有以下兩方面。

其一，報告期內，國內多地發生了較為嚴重的疫情，終端需求下降，公司銷售工作的開展受到較大影響，導致本年度營業收入較上年有所下降；部分地區的封控增加了物流配送難度及運輸成本；受國際形勢緊張影響，歐洲能源價格持續上漲，導致公司采購成本上升，壓縮了公司利潤空間。

其二，報告期內，公司為應對疫情反復帶來的挑戰，積極采取措施，增加市場宣傳推廣力度，適應渠道變化，調整銷售人員結構，導致銷售費用較上年度有所增加，影響了本報告期利潤。

數據顯示，品渥食品業績下滑趨勢從2021年已初見端倪。2020年-2021年，公司實現營收依次為15.03億、16.51億，實現歸母凈利潤依次為1.36億、9546.97萬，其中2021年凈利潤同比下降29.72%。

2022年上半年，公司實現營收7.40億，同比增長7.48%；實現歸母凈利潤1553.84萬，同比下降64.89%。在2022年9月的投資者關系活動上，對于2022年上半年，品渥食品增收不增利的情況，有投資者提出質疑。

公司對此表示，由于國外采購成本上升，海運費用上升，運力不穩定等諸多困難，導致公司凈利潤有所下滑。公司目前產品均在國內銷售。下半年公司將通過調整運營策略，采取有效的業務舉措，穩步積極提升公司業績。

與此同時，根據雪球數據，2017年-2021年，品渥食品ROE依次為48.99%、38.90%、34.24%、24.46%、8.63%，分別同比下降14.07%、20.60%、11.98%、28.56%、64.72%。2022年前三季度，公司ROE為1.40%，同比下降77.95%。

02

股價上市至今下跌超60%

與此同時，品渥食品2020年9月上市至今（2023年2月15日），股票下跌60.30%。

（圖片來源，同花順）

有投資者表示，公司股價陰跌兩年，跌破發行價，業績預期也不明朗，作為董事長能不能拿一點錢出來增持，或者員工持股，股權激勵？

另有投資者直言，“公司上市已快2年時間，但是目前股價已經跌破了當初的發行價格,看了公司的半年報發現公司的現金流很充裕,很多都在理財，請問寧可理財也不回購股份,難道是因為公司也覺得目前的跌破價格才是公司真正的價值? 理財的收益比回購股份要劃算嗎? ”

品渥食品對二者均表示，股價表現受二級市場整體走勢等多方因素共同影響。目前公司經營正常,公司會努力抓好經營管理，用更好的效益回報股東。公司并未正面回應該問題。

03

德亞全線潰敗：從保質期、消費者到行業

2017年-2019年，品渥食品旗下德亞品牌乳品銷售收入分別為6.08億、7.85億、9.67億，占公司當期主營業務收入的比例分別為50.05%、62.80%、70.15%。

根據尼爾森出具的《酸奶、牛奶品類相關數據報告》：2019年度，德亞純牛奶市場份額1.0%，占進口純牛奶市場份額12.0%；德亞酸奶市場份額0.4%，占進口酸奶市場份額89.2%；德亞純奶及德亞酸奶在純奶和酸奶的整體市場份額0.7%，在進口純奶和進口酸奶市場份額15.4%。

公司德亞乳品采用“自有品牌經營模式”，即國內企業自創并自主推廣品牌，由國外供應商進行生產后，進口至國內銷售。

同時，德亞全脂牛奶保質期達12個月，同行業可比公司伊利金典純奶保質期為6個月。原中國奶業協會會長高鴻賓曾公開表示，“保質期一年的牛奶你還能喝？那叫垃圾。”

高級乳業分析師宋亮對《港灣商業觀察》表示，“保質期一年的牛奶是垃圾”這個說法并不合理。保質期一年的牛奶同樣保留了脂肪蛋白，雖然營養性各方面，確實要比巴氏奶低，但是它價格便宜，對老百姓而言具有一定性價比。

宋亮提到，保質期一年，從品質上來說，確實肯定不如國內的奶。因為國內的奶無論是從新鮮、營養各方面確實要比進口奶好很多，但是，一般來說國內奶的價格是進口奶的一倍，甚至更高。

據德亞牛奶京東自營旗艦店，德亞脫脂純牛奶1L*6盒售價65.90元，折合售價為1L/6.59元；據蒙牛京東自營旗艦店，蒙牛脫脂純牛奶250ml*24售價為69.90元，折合售價為1L/11.69元。

凌岳咨詢首席分析師林岳對《港灣商業觀察》表示，德亞牛奶在2019年到2021年銷售還是不錯的，連續幾年位列進口牛奶銷量第一，原因是不少消費者愿意相信進口生產的乳制品，而且德亞還有價格優勢，所以高性價比讓它支撐著整個品渥食品。但是隨著運營成本的增加，價格優勢慢慢就消失了。

雖然價格低于國內奶，但仍難解投資者對此的擔憂。2022年9月，投資者對公司提問：公司怎么解決進口牛奶的日期過久問題，除去海運抽檢等時間能否通過東方甄選直播間、社區團購縮短銷售時間，讓消費者拿到3個月左右的牛奶而不是半年前的牛奶？

還有投資者在2022年9月的公開質疑：公司的牛奶不管是蛋白質含量、運輸時包裝的防撞（多加一些泡沫而不是只用塑料袋把牛奶固定在一起）都不如蒙牛伊利紐仕蘭，你們從事的是食品行業而不是只是做倒手的貿易行業，公司能否多發一點心思做好營銷、包裝、銷售。品渥食品并未做出正面回復。

林岳表示，液態奶行業的競爭確實是非常卷，進口產品的海外物流成本高，品質差距和國產產品越來越小，所以德亞應該考慮本土化的研發和生產，液態奶不像嬰幼兒配方奶粉那樣，消費者對于是否進口生產并沒有那么關注，對諸如蒙牛伊利的高端產品也是愿意買單，所以高端產品的研發也需要放到短期規劃里面，否則就很難翻身了。

《港灣商業觀察》查詢黑貓投訴平臺搜索關鍵詞“德亞牛奶”共顯示343條結果，其中214條投訴量，已回復僅9條。

有消費者投訴，“純牛奶變黃河水、脫脂牛奶打開是水、牛奶結塊變質但客服卻超級囂張”等問題，同時有多名消費者表示德亞牛奶逾期不發貨，反饋官方但官方不作為。

《港灣商業觀察》就“公司為何面對200+投訴，卻僅回復9條以及公司是否忽視消費者感受”問題，多次聯系品渥食品相關部門并未得到相關回復，公司接聽電話人員以“不需要”直接掛斷。

隨著國民關于牛奶健康意識的提升，曾經打著外來進口乳品的德亞牛奶如何走出市場對于一年保質期的質疑，面對江河日下的業績情況、持續下跌的股價，品渥食品后續將如何發展？（港灣財經出品）