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《投資時報》研究部對首批10只新股進行了分析，綜合公司的成長性、盈利能力、估值來看，高科技股中科創(chuàng)達以及具備二胎、教育概念的邦寶益智投資價值最為出眾。

新股來了，你們準備好了嗎？

11月23日，IPO重啟。10家公司獲證監(jiān)會核準IPO批文，發(fā)布招股意向書。此時，IPO停擺已近5月之久。

首批10家公司分別是即將登陸上交所的邦寶益智、安記食品、道森股份、博敏電子、讀者傳媒；深交所中小板的中堅科技、三夫戶外、凱龍股份；創(chuàng)業(yè)板的潤欣科技和中科創(chuàng)達。其中，凱龍股份將于11月30日進行網(wǎng)上申購，中科創(chuàng)達網(wǎng)上申購日期為12月2日，其余8家公司均于12月1日網(wǎng)上申購。至此，新股發(fā)行已是箭在弦上。

據(jù)估算，10只新股擬募資金額共約40億元，由于此次發(fā)行仍沿用先凍結繳款再配號中簽的老辦法，凍結資金預計近1萬億元。這意味著，投資者要申購新股，需有相應的股票市值，同時要有足夠的資金。若采取全部頂格申購，一個普通投資者的賬戶需要滬、深兩市在T-2日前的20個交易日所持市值均值不小于24萬和12萬元，申購所需資金則高達154萬元。

在這種情況下，投資者打新無疑將受到市值和資金的雙重限制，有的放矢—精選有價值的新股至此顯得更為重要。《投資時報》研究部對首批10只新股進行了分析，綜合公司的成長性、盈利能力、估值來看，高科技股中科創(chuàng)達以及具備二胎、教育概念的邦寶益智投資價值最為出眾。

成長性：整體表現(xiàn)堪憂

在宏觀經(jīng)濟增速放緩的背景下，首批新股的業(yè)績增長情況可能要令投資者失望了。從2012年以來每年的凈利潤增速來看，只有中科創(chuàng)達和邦寶益智一直保持正向增長。

中科創(chuàng)達是移動智能終端操作系統(tǒng)產(chǎn)品和技術提供商，主營業(yè)務為移動智能終端操作系統(tǒng)產(chǎn)品的研發(fā)、銷售及提供相關技術服務。公司2012-2014年歸屬母公司凈利潤增幅分別為723.63%、79.8%、16.17%，雖然增速在下降，但與其他公司相比依然保持著較強的成長性。過去三年凈利潤復合增長率為158.13%，在10家公司中居首。

邦寶益智則是一家益智玩具生產(chǎn)商，專業(yè)從事塑料益智積木教玩具研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務，同時也是中國玩具十大品牌之一。該公司過去三年凈利潤復合增長率為13.25%，排名第二。其中2012-2014年凈利潤增幅分別為19.87%、10.76%和9.43%，今年前三季度增幅擴大至27.27%，業(yè)績搶眼。

凈利潤復合增長率超過10%的還有道森股份、博敏電子，但這兩家公司只是在某一年份實現(xiàn)增長，其余年份業(yè)績卻均出現(xiàn)下滑。如油氣鉆采設備供應商道森股份2012年、2013年凈利潤均同比下降，不過2014年卻大增76.85%。博敏電子2012年凈利潤增長42.61%，但2013年和2014年卻是負增長。

還有兩只新股的凈利潤復合增長率為負數(shù)，這意味著其2014年的凈利潤已下滑至2011年的水平以下。這兩家公司分別是潤欣科技和三夫戶外。其中，IC產(chǎn)品授權分銷商潤欣科技的凈利潤僅2012年實現(xiàn)了13.01%的正增長，2013年、2014年則分別同比下降8.57%、3.92%，今年前三季度更是大降10.84%。三夫戶外三年凈利潤復合增長率為-6.11%，在10只新股中最低，受整體宏觀經(jīng)濟形勢和零售行業(yè)增長趨緩的影響，以及來自電子商務和商場渠道的沖擊， 再考慮到上市后密集開店帶來的費用支出增加，公司業(yè)績未來仍有下滑風險。

盈利能力：中科創(chuàng)達平均ROE最高

從過去三年的凈資產(chǎn)收益率(ROE)來看，盈利能力最強的仍屬中科創(chuàng)達。該公司2012-2014年ROE均在36%以上，其中2013年更是高達45.8%，三年平均下來達到40.27%，遠高于其他公司。

其次是邦寶益智，過去三年ROE分別為39.57%、32.29%、28.43%，平均達到33.43%。排在第三位的是調(diào)味品生產(chǎn)商安記食品，2012-2014年ROE分別為29.86%、19.63%、17.52%，平均ROE為22.34%。此外，道森股份、中堅科技的平均ROE也超過20%。其中中堅科技主營園林機械、農(nóng)業(yè)機械，過去三年ROE分別為24.36%、18.93%和19.38%，平均為20.89%。

ROE最低的是來自印制電路板行業(yè)的博敏電子。該公司2012-2014年ROE分別為20.86%、16.81%和14.03%，三年平均為17.23%，在10家公司中墊底。博敏電子招股說明書中稱，印制電路板行業(yè)尚未出現(xiàn)市場主導者，市場集中度較低，競爭激烈。同時，伴隨著下游產(chǎn)業(yè)終端電子產(chǎn)品競爭加劇、價格持續(xù)走低，對應印制電路板產(chǎn)品也可能存在價格下降風險，實際上公司報告期內(nèi)部分產(chǎn)品的價格已存在一定的下降。若不能及時推出有競爭力的高技術高附加值產(chǎn)品，則公司存在因市場競爭而導致經(jīng)營業(yè)績下滑或被競爭對手超越的風險。

主營戶外用品連鎖零售的三夫戶外盈利能力也較弱，三年平均ROE為18.16%，僅略高于博敏電子。

可以看出，隨著注冊制的臨近，對新股成長能力和盈利能力的要求正逐漸淡化，投資者投資新股時更應注重對公司業(yè)績的判斷甄選。

估值：潤欣科技市盈率相對最低

10只新股的發(fā)行市盈率全部在23倍以下，最高的為22.99倍，最低的不足19倍，均低于行業(yè)平均水平，給投資者留下了獲取收益的空間。一般而言，一家公司的發(fā)行市盈率低于行業(yè)水平的幅度越大，上市后上漲的空間也就可能越大。

將公司所處行業(yè)過去1個月的市盈率與公司發(fā)行市盈率對比，估值水平最低的是潤欣科技。該公司發(fā)行市盈率為22.97倍，所處的軟件和信息技術服務行業(yè)市盈率為115.8倍，隱含上行空間達404%。同樣處于軟件和信息技術服務業(yè)的中科創(chuàng)達發(fā)行市盈率為22.99倍，隱含上行空間也接近404%。

邦寶益智的發(fā)行市盈率也是22.99倍，行業(yè)市盈率為104.53倍，隱含上行空間達355%，在10只新股中排名第三。發(fā)行市盈率最低的是中堅科技，只有18.97倍，與79.62倍的行業(yè)市盈率相比，隱含上行空間達320%，排名第四。排名第五位的是道森股份，隱含上行空間為283%。

相比而言，三夫戶外、讀者傳媒和安記食品的估值優(yōu)勢并不明顯。其中讀者傳媒雖然發(fā)行市盈率只有19.85倍，但其所處的新聞和出版業(yè)整體市盈率較低，因此與行業(yè)市盈率之間只有95%的空間。而三夫戶外、安記食品發(fā)行市盈率均為22.95倍，行業(yè)市盈率只有45倍左右，上行空間受限。

綜合實力：中科最佳邦寶次之

綜合公司的成長性、盈利能力和估值來看，質(zhì)地最優(yōu)良的是中科創(chuàng)達。該公司過去三年的盈利能力和成長性均在10只新股中排名第一，估值優(yōu)勢排名第二，綜合實力強勁。未來，公司將繼續(xù)受益移動互聯(lián)網(wǎng)市場的高速發(fā)展，市場需求的增長和政策的支持將提供強勁的發(fā)展動力和廣闊的空間。

綜合排名第二的是邦寶益智，盈利能力和成長性均排在第二位，估值優(yōu)勢排在第三位。隨著居民消費能力提高和二胎放開，益智玩具市場容量較大，邦寶益智前景向好。

綜合排名第三的是道森股份，主要是2014年業(yè)績表現(xiàn)較為突出。排名第四位的是中堅科技，在估值上較有優(yōu)勢。第五位的是安記食品，得益于其過去較強的盈利能力。排名第6-10位的分別是潤欣科技、博敏電子、凱龍股份、讀者傳媒和三夫戶外。其中，博敏電子主要是受盈利能力的拖累。潤欣科技雖然在估值上有優(yōu)勢，但目前來看業(yè)績并不理想。而三夫戶外則各方面的表現(xiàn)均欠佳，不過未來有望共享體育產(chǎn)業(yè)的成長紅利。此外，三夫戶外發(fā)行數(shù)量在10家公司中最小，網(wǎng)上發(fā)行僅680萬股，中簽率將會很低。