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年末將至，分級(jí)A也將迎來(lái)一波定折潮。據(jù)集思錄數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市142只分級(jí)基金中，有97只的A份額將在2015年11月30日至2016年1月間，啟動(dòng)每年一度的定期折算(以下簡(jiǎn)稱(chēng)定折)，這一數(shù)量將刷新去年紀(jì)錄，影響甚廣。

有業(yè)內(nèi)人士表示，通常來(lái)講，定折時(shí)，折價(jià)率高的A份額存在機(jī)會(huì)，反之則需警惕溢價(jià)率較高的A份額。此外，定折還將調(diào)整約定收益率，這將直接關(guān)系到分級(jí)A未來(lái)的收益。火山財(cái)富注意到，此次啟動(dòng)定折的分級(jí)基金不僅數(shù)量較大，A份額約定收益率調(diào)整幅度也是空前，或?qū)份額價(jià)格走勢(shì)造成一定影響。

分級(jí)A定折有何影響

簡(jiǎn)單而言，定折是指在每一個(gè)計(jì)息周期結(jié)束后，將A份額的約定收益折算為母基金，持有人即可將這部分母基金贖回變成現(xiàn)金。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，分級(jí)A定折可能會(huì)對(duì)投資者產(chǎn)生如下兩種影響。

第一種，投資者持有的基金份額種類(lèi)、數(shù)量和風(fēng)險(xiǎn)收益特征將發(fā)生變化。折算完成后，A份額持有人將根據(jù)原年約定收益折算獲得額外母基金。值得注意的是，母基金與A份額的風(fēng)險(xiǎn)收益不同，會(huì)受標(biāo)的指數(shù)漲跌影響。此外，A份額與B份額之間的資產(chǎn)比例也會(huì)發(fā)生變化，B份額的杠桿將小幅下降。

第二種，A份額復(fù)牌后，其交易價(jià)格可能會(huì)有一定波動(dòng)。復(fù)牌首日，即時(shí)行情顯示的前收盤(pán)價(jià)，將調(diào)整為A份額前一個(gè)交易日的參考凈值。由于A份額折算前可能存在折價(jià)交易情形，此折價(jià)水平在復(fù)牌首日的前收盤(pán)價(jià)中未能反映，因此當(dāng)天A份額的交易價(jià)格仍可能出現(xiàn)折價(jià)，與前收盤(pán)價(jià)產(chǎn)生一定差異。

業(yè)內(nèi)人士表示，定折后，A份額交易價(jià)格下跌是原有折價(jià)交易狀態(tài)的回歸。折算并不會(huì)損害A份額原持有人的利益，但對(duì)準(zhǔn)備買(mǎi)入A份額的投資者而言，應(yīng)當(dāng)關(guān)注定折機(jī)制及交易價(jià)格的波動(dòng)情況，認(rèn)真閱讀分級(jí)基金合同、招募說(shuō)明書(shū)及相關(guān)公告，了解分級(jí)基金定折規(guī)則及流程，根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力和市場(chǎng)情況，謹(jǐn)慎投資。

定折的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)

有基金業(yè)人士表示，A份額折算對(duì)B份額并無(wú)影響，就是一種分紅。

該人士表示，“這部分分紅實(shí)際是利息，投資者絕大部分資產(chǎn)仍在折算后的A份額中。折算后的A份額雖然凈值是1元，但價(jià)格并不是1元，存在一個(gè)定折的差價(jià)，并不全是直接盈利。定折中也可能出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，關(guān)鍵點(diǎn)在于A份額的折價(jià)情況。對(duì)于折價(jià)交易的A份額來(lái)說(shuō)，定折可讓其一部分資產(chǎn)被折算為無(wú)折價(jià)的母基金，相當(dāng)于迅速兌現(xiàn)折價(jià)。套利收益的幅度取決于A份額的折價(jià)幅度和約定收益高低。折價(jià)越大，回歸到凈值的幅度越大；約定收益越高，A份額折算成母基金的比例越高。反之，對(duì)溢價(jià)率越高的分級(jí)A則會(huì)形成一定沖擊。”

值得注意的是，在定折之前基金公司通常會(huì)發(fā)布公告，定折基準(zhǔn)日當(dāng)天A份額和B份額是正常交易的，但是母基金當(dāng)天不能申購(gòu)和贖回。所以，當(dāng)天買(mǎi)入A份額和B份額是無(wú)法合并做折價(jià)套利的，投資者需注意規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

將下調(diào)約定收益率

A份額在定折后，其約定收益率將根據(jù)各自合約進(jìn)行變更，因而不同A份額間的調(diào)整方式與調(diào)整時(shí)間會(huì)有所不同。

受今年多次降息的連鎖影響，A份額調(diào)整的約定收益率幅度恐將刷新紀(jì)錄。

據(jù)集思錄數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，分級(jí)A的約定收益率多為一年期定存利率，再加上2%~4%。而在2015年，央行多次降息后，一年期定存利率從之前的2.75%下調(diào)至1.5%。

受此影響，在今年11月30日至2016年1月間，97只A份額的平均約定收益率也將從本期的5.91%降至5%，高于目前多數(shù)貨幣基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品等低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)品的收益，仍具有一定吸引力。